万万没想到，亏钱居然是因为它

　　投资是一场长跑，我们需要从书籍中汲取力量。星图金融财顾频道联合星图金融研究院推出“财顾荐书”栏目，每期一位主理人，负责向大家推荐一本经典书籍。

　　本期主理人为星图金融研究院研究员雒佑，推荐的书目是《长期的力量：如何构建可持续的价值投资盈利体系》，作者梁宇峰，是复旦大学金融学博士，中欧国际商学院EMBA。现为益盟股份首席战略官，“益研究”创始人。曾长期担任东方证券(600958)研究所所长职务，带领团队将东方证券研究所建设成业内颇具影响力的证券研究机构。

　　从名字就可以看得出来，这本书是讲价值投资的。主要包括价值投资的基本理念、基本流程和基本方法。本书在行文语言和案例上追求通俗易懂，所以普通投资者完全可以理解，并且对照学习，依样画葫芦来实践。因此，可以说这是一本“个人投资者易学会用的价值投资手册”。

　　由于A股市场波动大、散户主导、体系建设不完整等等因素，所以大多数人认为A股不适合做价值投资，但是本书作者则有不同的观点。他认为越是投机的市场，越容易发生“定价错误”，价值投资越能取得超额收益。我国A股市场同样诞生了许多长线牛股，比如贵州茅台(600519)、迈瑞医疗(300760)、片仔癀(600436)等等，这些牛股的涨幅一点儿不亚于那些大家耳熟能详的海外明星公司的股票。当然，定价错误带来超额收益的前提是，你要选择那些因为定价错误而低估的好公司，并且要有耐心长线持有，而不是选择因为定价错误而高估的差公司，且频繁短线交易、追涨杀跌。

　　另一方面，为什么很多人都不愿意坚持价值投资，原因是他们认为价值投资太难学，不适合普通投资者。不过恰恰相反，对于价值投资，传奇基金经理彼得·林奇认为“5年级的数学足以满足投资所需”。而本书就利用并不复杂的知识帮助大家构建一套完整的价值投资框架。当然，价值投资框架也需要因时而变，也并非简单的持有大蓝筹或者“持有到死”。价值投资是带有时代特征的，它会随着经济结构的发展而变化，随着企业盈利模式的改变而呈现出新的价值，需要我们用新的知识体系去发现和挖掘。

　　梁宇峰认为投资者亏钱的最大问题是没有盈利体系或者拥有错误的盈利体系。而正确的投资需要构建盈利体系。那么什么是盈利体系？该如何构建？首先正确的盈利体系应该符合3个标准。第一，它要适合自己的能力圈。个人投资者在构建自己的盈利体系的过程中，要综合考虑自己的职业、财务状况、风险承受能力以及自己的性格特点。第二，它要逻辑自洽。就是买股票的逻辑和卖股票的逻辑要一致。而且重要的是要符合市场规律和趋势。因为有些投资策略，在股市的特定阶段可能很有效，但市场环境发生巨大变化之后，这些策略就变得无效。第三，它要可持续、可复制。其次作者根据自己的实战经验将盈利体系的基本内容做了总结，即“选股—验证—决策—跟踪”四大环节。选股，就是发现潜在的好股票，可以利用财务数据、新闻、生活、券商研报等方法。验证，即验证你初选的股票是不是真的好股票，可以根据行业空间、核心竞争力、财务指标、估值等来判断。决策，就是做出是否买、如何买的判断，比如什么价格区间买入、具备哪些条件买入、买入的资金、持有时间、意外情况的应对等等。跟踪，意味着我们要持续关注和研究公司的基本面变化，因为“买入持有”不等于“死捂股票”，需要做出止盈止损的操作。

　　本书在第一大部分给我们介绍了股票投资中比较常见的盈利体系，比如技术分析、基本面投资、基本面博弈、主题投资策略、轮动策略。由于本书聚焦基本面投资，所以第二大部分着重介绍了在该投资方法下的盈利体系。具体就是对“选股—验证—决策—跟踪”四大环节的拆解。书中介绍了能选出潜力好股票的“7种武器”，包括券商研报、财报、聪明钱、内部人、生活经验、新闻、专业投顾团队，不过需要注意的是这7种武器只能大幅度缩小我们的选择范围，只是初选，还不能直接买入，需要后期的“深度验证”。那么如何验证呢？这就需要用到“4大工具”，包括用“望远镜”验证公司的赛道、用“透视镜”寻找公司的护城河、用“显微镜”检验公司财务状况、用“公平秤”评估股票性价比。经过验证之后就需要做出买入决策了。包括买入/卖出条件、确定仓位调整方法。那么买入股票之后，我们要怎样正确跟踪呢？本书提出了4个方面，包括识别关键驱动因素（信号）、跟踪关键驱动因素、识别和利用预期差、正确应对“黑天鹅”（负预期差）。第三部分则告诉我们如何做一个聪明的投资者，避免犯常见的错误，比如赌徒心理、轻信内部消息、股价止损、顽固坚持、盲目相信主力、买入卖出策略不一致等等。

　　本书这本书最核心的观点是：投资者一定要构建适合自己的盈利体系，穿越牛熊，见证长期的力量。不管怎么说，《长期的力量》这本书对于大家树立正确的投资理念，更加理性地对待股票投资，建立一套行之有效的投资方法论，是非常有价值的。

　　【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺(300033)iFinD提供支持】

　　本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员雒佑。

　　（可在“星图金融研究院”公众号后台回复“进群”，扫码添加小助手微信，免费加入星图金融研究院读者交流群，群内每日分享市场观点。）

　　编辑：孙江永 毛德芬

　　点击“阅读原文”看更多

　　↓

本文首发于微信公众号：星图金融研究院。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。