贵州首家上市民企，频繁并购商誉承压，拖累业绩和股价

6月13日，益佰制药(600594)（600594.SH）股价继续下跌。截至收盘，益佰制药收报5.2元/股，下跌1.52%，总市值41.18亿元。

据同花顺(300033)APP数据，6月12日，益佰制药以日跌幅偏离值达7%登上龙虎榜，净流出1495.48万元。其中，总流入1318.41万元，著名游资东方财富(300059)证券拉萨团结路第二证券营业部以买入297.78万元位居第一；总流出2813.9万元。

“益佰制药股价下跌可能同时受中药大盘走势和监管工作函影响。”6月13日，有不愿具名的券商从业者向时代周报记者分析。当天，中药板块下跌1.13%，主力净流出5.9亿元。”

消息面上，益佰制药在6月10日晚间公告，收到上交所下发的《关于贵州益佰制药股份有限公司2022年年度报告的信息披露监管工作函》，要求公司对商誉减值、销售费用、业绩表现、存货、负债等问题做出补充信披。

热衷外延并购

益佰制药创建于1995年，2004年登陆上交所，是贵州省首家上市的民营企业。彼时，该公司所处行业为中药材及中成药加工业。

2012年，益佰制药以“一舰双翼”为发展战略，围绕"药品生产制造"，逐步发展"健康医疗服务"和"健康产品服务"。2015年初，益佰制药提出“聚焦大肿瘤、拥抱互联网”，着手布局肿瘤医疗服务和移动互联网。

彼时益佰制药对肿瘤医疗服务期望多高？据县域卫生2016年5月消息，益佰制药于2016年4月9日在安徽合肥宣布成立中国医促会肿瘤医疗技术研究院，并同步成立益佰安徽肿瘤医生集团，计划在3-5年内，在25个省成立肿瘤医生集团，打造1200个肿瘤专科。

成立仪式上，时任益佰制药总经理郎洪平表示，“未来我们的制药业务可能只有30%左右，而主打业务将变成肿瘤医疗服务。”

益佰制药对肿瘤医疗服务进行重点投入。据时代周报记者不完全统计，仅2016年，益佰制药通过收购兼并方式取得朝阳医院管理公司、德曜医疗等控制权，投资额近8亿元；通过新设方式取得贵州肿瘤医生集团等9家公司的控制权，投资额超1亿元。

实际上，益佰制药热衷于外延并购增长。时代周报记者初步统计，2013年至2017年间，益佰制药花费近30亿元，收购9家公司，新设立12家公司。

频繁的收购也为益佰制药带来巨额商誉。Wind数据显示，该公司商誉由2013年的5.40亿元直接飙升至2017年的21.68亿元，增幅超301%。

巨额商誉承压，暴雷紧随其后。2018年，益佰制药业绩大变脸，归母净利润亏损达到7.25亿元，同比下降287.21%，主因是对商誉计提减值。

“聚焦大肿瘤”战略仅坚持三年，益佰制药在2018年重提“一舰双翼”，而“大肿瘤”战略在此后年报中也未有着笔，医药工业板块仍为该公司的主要业绩来源。

2019年至2021年，益佰制药归母净利润转亏为盈，分别实现1.42亿元、2.29亿元、2.44亿元。可惜好景不长，盈利状态并未维持太久，2022年业绩再次大幅下降。

业绩承压

2022年，益佰制药实现营收27.35亿元，归母净利润-4.26亿元，分别同比下降18.27%和-274.94%。计提商誉减值准备是导致该年度归母净利润下滑的原因之一。

截至2022年底，益佰制药商誉账面原值为21.7亿元，商誉减值准备金额为20.05亿元，其中，期初商誉减值准备金额为13.92亿元，本期计提6.14亿元，分别来自贵州民族药业、贵州益佰女子大药厂、长安制药、德阳肿瘤医院。

而长安制药、德阳肿瘤医院合计计提商誉减值准备5.37 亿元，占本期计提金额的87.46%。

长安制药系益佰制药于2014年以4.84亿元收购，确认商誉原值4.73亿元，2021年计提商誉减值准备1.38亿元，2022年因主要产品注射用洛铂集采降价叠加产销量下滑，再次计提商誉减值准备3.34亿元。

近三年，长安制药营业收入逐年下降，分别为9.72亿元、8.80亿元、5.87亿元，净利润在亿元附近浮动，分别为1.31亿元、1.69亿元、0.64亿元。

益佰制药于2021年以3.36亿元取得德阳肿瘤医院70%股权。参考德阳肿瘤医院在2020年的经营业绩，实现营收1.18亿元，净利润1342.14万元，以高价收购该标的，一度在市场上引发热议。

彼时，德阳肿瘤医院确认商誉原值2.84亿元，因经营业绩下滑且未达预期，2022年末计提商誉减值准备2.03亿元。但益佰制药曾在2021年和2022年商誉减值测试中，均预测其未来业绩持续增长。

此外，收入下降是导致2022年归母净利润下滑的另一主因。

究其原因，益佰制药重要产品在2022年经历集采。长安制药的产品注射用洛铂（10mg）被纳入广东联盟集采范围，涉及11个省。2022年3月，该产品中选，中选价格359.1928元/支，降幅18%。

此外，注射用洛铂在2022年的销售量还跌到了123万支，同比下滑30.94%。如此同时，艾迪注射液、银杏达莫注射液、葆宫止血颗粒、复方斑蝥胶囊销量全线下滑，分别同比下降28.1%、20.49%、20.29%、17.29%。

因此，在上交所关于业绩的提问中，也要求益佰制药补充披露主要产品产销量大幅下滑的情况下原材料和在产品较大幅度增长的原因及合理性，同时说明存货跌价准备计提是否充分等情况。

围绕相关问题，6月13日，时代周报记者以投资者身份致电益佰制药，相关负责人表示，“目前公司发展战略没有变化，还是坚持‘一舰双翼’方针。对于未来是否会继续收购企业，公司内部有相应流程，如果是符合公司发展战略的标的，公司会考虑收购。目前公司没有相关收购信息可公布。”