MLF下调10个基点 LPR或非对称跟降

每经记者 肖世清 每经编辑 马子卿

继公开市场逆回购、各期限常备借贷便利操作（SLF）后，中期借贷便利操作（MLF）也跟随下调10个基点。

6月15日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展2370亿元1年期MLF操作，利率为2.65%，较上一期下调10个基点。

《每日经济新闻》记者注意到，15日MLF除了“降价”，还实现了增量投放。本月MLF操作量为2370亿元，到期量2000亿元，实现净投放370亿元。

“根据政策利率体系联动调整的一般规律，在7天期逆回购利率先行下调后，MLF操作利率通常也会跟进下调。这一调整节奏在2020年2月已有先例。另外，6月13日央行也下调了作为当前政策利率走廊上限的各期限SLF操作利率0.1个百分点，再次确认本次政策性降息过程启动。”东方金诚首席宏观分析师王青称，由此，15日MLF操作利率下调0.1个百分点，符合市场普遍预期。

MLF操作“加量降价”

6月13日，央行7天期逆回购利率下调0.1个百分点，同日各期限SLF利率有相同幅度下调。彼时，多位市场分析人士在接受每经记者采访时就曾表示，这已预示当月MLF操作利率也会跟随下调0.1个百分点。

王青表示，逆回购操作利率是短端政策利率，其与1年期MLF操作利率一起构成当前政策利率体系中最重要的两个组成部分。本次政策性“降息”过程启动，主要有两个原因：

一是二季度以来经济修复动力稳中偏弱，楼市也再度出现转弱势头，需要货币政策适度加大逆周期调节力度。本次政策利率下调，叠加近期银行存款利率调降，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，增强消费和投资增长动能。更为重要的是，本次政策利率下调，释放了明确的稳增长信号，有助于提振消费和投资信心，并推动房地产行业尽快实现软着陆。

二是近期物价水平明显偏低，其中1至5月CPI累计同比仅为0.8%（5月为0.2%），扣除波动较大的食品和能源价格、更能体现整体物价水平的核心CPI累计同比为0.7%（5月为0.6%），明显低于3.0%左右的温和通胀水平。这为适度下调政策利率提供了空间。

记者注意到，本月MLF操作实现了“加量降价”。从价格上看，MLF中变利率为2.65%，较上一期的2.75%下调了10个基点。从量上看，本月MLF操作量为2370亿，到期量2000亿，实现净投放370亿元。

LPR可能非对称下调

王青指出，6月降息释放了清晰的稳增长信号，接下来实体经济融资需求将会上升，而银行信贷投放节奏也将加快。本月MLF加量幅度扩大，能够提前补充银行体系中长期流动性，增强其信贷投放能力，为接下来的信贷投放再度提速做好准备。

王青预计，6月新增信贷规模有望与去年政策发力期的高水平基本持平，从而结束4月和5月新增信贷放缓势头。这意味着伴随政策性降息落地，宽信用进程将再度提速，进而为三季度经济复苏势头转强积蓄力量。

预测后续利率调整动向，王青认为，MLF操作利率是LPR报价的定价基础，6月MLF操作利率下调后，当月两个品种的LPR报价也将跟进下调。

“考虑到当前企业贷款利率已处于历史低点，且明显低于居民房贷利率，加之近期楼市再度转弱，我们判断6月1年期LPR报价和5年期以上LPR报价有可能出现非对称下调，即1年期LPR报价可能下调0.05个百分点，5年期以上LPR报价下调0.15个百分点。这将带动企业和居民贷款利率、特别是居民房贷利率更大幅下调。”王青称。

另外，值得一提的是，6月13日，央行发布的数据显示，5月新增人民币贷款1.36万亿元，而4月份新增人民币贷款为7188亿元；5月份人民币存款增加1.46万亿元，4月份人民币存款减少4609亿元。

与去年同期相比，信贷、社融仍延续放缓趋势。5月新增人民币贷款1.36万亿元，同比少增5418亿元；同期，新增社会融资规模为1.56万亿元，同比少增1.31万亿元。

同时，数据显示，5月份M2、M1增速环比双双下降，当月M2、M1同比分别增长11.6%、4.7%，分别比上月末低0.8个、0.6个百分点。