鹏扬基金陈洪斌：高端制造出口表现良好，中国没有进入通缩状态

国务院常务会议6月16日召开，研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。会议指出，针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。

会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。该会议被解读为助推经济回升的巨大利好。

今年上半年，中国经济总体呈现企稳回升态势，市场预期加快好转。据国家统计局发布2023年5月主要宏观经济指标，当月，社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%。按消费类型分，商品零售33733亿元，增长10.5%；餐饮收入4070亿元，增长35.1%。升级类商品销售增长较快，限额以上通讯器材类、金银珠宝类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长27.4%、24.4%、14.3%。今年1-5月，社会消费品零售总额187636亿元，同比增长9.3%，比1-4月加快0.8个百分点。

外贸亦显示出韧性。面对外需收缩困难，中国开拓与“一带一路”沿线国家和地区的贸易，推动外贸促稳提质。5月，进出口总额同比增长0.5%，与部分新兴经济体外贸下降形成鲜明对比。1-5月，中国对“一带一路”沿线国家外贸进出口总额同比增长13.2%，继续保持较快增长。

“从数据来看，目前我国经济发展步伐稳健。在消费端，餐饮、娱乐等出现脉冲式增长；出口表现也超出预期，出口结构更优，高端制造品类出口份额不断走高。”鹏扬基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事陈洪斌在接受时代周报记者专访时表示。

不过，经济修复内生动力不足问题依然需要重视。陈洪斌分析指出，未来，如何激活消费和投资潜力，仍然是经济工作的重点之一。他还认为，伴随新旧动能的转换，中国出口结构将更优，经济仍具有较大的发展潜力和空间。

鹏扬基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事陈洪斌 图源：受访者提供

抓住合理消费时机

时代周报：从消费层面来看，目前是否已经恢复到位？

陈洪斌：消费表现还不算理想。今年1-5月，我国社会消费品零售总额数据整体呈现增长态势，从分项来看，耐用品、餐饮、娱乐等表现均不俗，可以说是脉冲式上涨。

拿今年数据与去年相比，同比升高是一定的。我们拿今年的数据与2019年相比，可以看出有一定下滑。然而对于消费来讲，这一数据是刚性的，经济总量的改变通常不会影响到消费，消费始终都有增量，只不过是慢还是快而已。

时代周报：拉动内需是刺激经济的最直接手段之一，我们要如何更好地发力刺激消费？

陈洪斌：对于消费，最重要的是抓住合适的消费时机。平时大家朝九晚五工作，白天的时间很难用来消费，那么我们就可以利用下班后的这段时间促进消费。

虽然夜市经济是典型的低附加值产业，但是却可以大大增加就业。由于高附加值产业能够制造的岗位相对较少，而类似夜市这类产业则可以大大提高就业率。

另外，从消费层面来看，大多数的消费都具有社交属性，防疫政策调整之后，我建议从社会层面鼓励大家社交，以此带动消费。

时代周报：从居民大宗消费来看，汽车产业是否遭遇周期困扰？

陈洪斌：目前处于全球汽车产业周期下行周期，下行才刚刚开始，后续还会继续走跌。实际上，汽车产业每3-5年都会出现一个周期。

在需求量大的年份，汽车产业较为繁荣，汽车厂家开始提高产量。然而汽车属于耐用品，随着产量走高，需求没有马上提高的情况下，就会造成产能过剩。整个产业周期开始下行。

2021年，造车新势力崛起，汽车产业随之走向高峰，一直到2022年8月，这一轮周期见顶。汽车产业目前只是周期的调整。

我国出口结构更优

时代周报：除消费外，出口也是拉动经济的重要手段。目前我国出口情况如何？呈现什么样的格局？

陈洪斌：我国出口表现良好，今年1-5月的数据也说明了这一点。剖析结构，主要呈现三方面特征。

首先，美国、欧洲、日本等国家和地区的出口表现不如预期，而“一带一路”沿线国家的出口额度较大，可以说是“一带一路”沿线国家对出口起到了支撑作用。

我国民营企业的出口占比跃升至60%，成为出口主力军。此外，我国高端机电类出口份额在不断上升，主要体现在汽车产业链上下游、新能源光伏、储能、风电等，船舶、少量航空器的出口也表现不错。因此可以说，我国在高端制造业方面有较大进步，高端制造业是我国未来保持出口稳定增长的基石。

我们不仅出口表现较好，出口结构也更为优良。

时代周报：目前国内投资是否已经恢复？投资端是否还存在一定不确定性？

陈洪斌：投资端要想完全恢复尚需一定时间，后续也确实存在一定不确定性。在投资领域，一般有两个放大器，其一是房地产，其二是全球出口。

一个最简单的例子就是，如果要修建一条跨省高速，那么用“点石成金”来形容这条高速路沿线的发展并不为过。一旦有了规划，从沿线的基础设施配套到住宅等，都会应声而起。

普通百姓通常认为高速路一旦修通，就意味着升值，沿线周边的住宅便会被积极认购。随着开发企业的入驻，商业配套也会紧跟而上。可以看出，仅仅一条高速公路就可以带动大量民间投资的，我们曾经测算过类似这样的基建投资，杠杆至少在20倍以上 。

第二个放大器是全球出口。当全球需求扩张时，出口企业的表现会非常乐观，因为这些企业要不断扩大产生来保证出口，此时，制造业固定资产投资就会保持增长态势。但目前全球需求萎缩、经济下滑，因此制造业固定投资份额减少，拖累了我国整体的投资需求。

解决地方债问题不是一蹴而就的

时代周报：有学者认为我国已经开始通缩，你如何理解通缩？我国是否出现了通缩？

陈洪斌：对于我国来讲，通缩数据不能只看CPI，因为我国是生产型国家，是世界工厂，可以说任何时候的CPI都不算高。目前我们看到似乎有通缩的迹象，实际上是PPI传导导致。

PPI的主要特征是全球定价，在PPI中，钢铁、煤炭、水泥、石油等占较大比例，而这些要素的价格实际与我国本身关系不大。原材料价格走跌，那么商品价格略有下降是很正常的。但不能说这些要素价格跌了，就代表出现通缩。

在我国，观察通缩应该用CPI减掉PPI，而这个数据实际是在上涨的。也就是说，计算我国真正的CPI，需要将原材料下降的部分扣除，剩下的才是生产的部分。因此现在说我国出现通缩，我个人认为不准确。

时代周报：你如何看待目前的地方债问题，应如何解决？

陈洪斌：地方债正处于妥善处理的过程中。我国地方债是从2005年左右开始急速上行，同时占GDP的比重也在走高。但是到了2019年，地方债占GDP的比重就已经开始下降。

要解决地方债问题，需要对重点地区给予一定的政策倾斜和支持。与此同时，我们也要认清解决地方债问题不是一蹴而就的，首先要做的是让债务滚动起来。

而究其根本则是经济发展的问题。一旦把经济搞活，那么地方政府就可以根据当前的形势，灵活且合理的解决地方债务问题。所以我们现在要想的不是如何解决债务问题，而是如何搞活经济。