LPR连续4月“按兵不动” 专家：明年央行大概率将引导LPR适度下行

12月LPR继续“按兵不动”。12月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布最新LPR报价：1年期品种报3.45%，5年期以上品种报4.20%，两项利率与上月持平。

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LPR报价由MLF操作利率和商业在此基础上加点构成。12月MLF操作利率维持2.5%，这意味着当月LPR报价的定价基础未发生变化。彼时多位市场分析人士也指出，这很大程度上预示当月LPR报价将保持不动。

民生银行首席经济学家温彬表示，12月LPR报价维持不变，自8月实现非对称下调以来继续“按兵不动”，主要与MLF政策利率维持不变、市场利率延续高位运行、银行净息差持续承压等因素有关，LPR报价没有相应下调的动力和空间。

12月LPR“按兵不动”

12月LPR报价出炉，1年期和5年期以上LPR分别为3.45%、4.2%，均与上月持平。至此，LPR已连续4个月“按兵不动”。据悉，今年以来，央行已经两次实施降准，累计下调存款准备金率0.5个百分点，1年期和5年期以上LPR年内分别下降20个基点、10个基点。

央行公布11月金融统计数据显示，11月份同业拆借加权平均利率为1.89%，比上月低0.03个百分点，比上年同期高0.34个百分点。质押式回购加权平均利率为1.98%，比上月低0.08个百分点，比上年同期高0.37个百分点。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，10月宏观经济数据，显示我国内需稳步修复，实体经济贷款和社融表现超预期，信贷平稳适度增长，反映贷款市场利率处于合理区间，短期LPR利率调降迫切性不高。

温彬指出，年内已进行两次降息、新旧房贷利率连续下调以及稳汇率、稳息差、提效率、防空转等多重考量下，近期政策利率持稳。12月MLF延续“量增价平”续作，也使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。

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紧接着，温彬还指出，一方面，8月以来，资金面维持紧平衡状态，市场利率大部分时间在政策利率上方运行。另一方面，在银行负债端压力较大下，同业存单利率远超MLF利率，跨年期存单利率更高。

他称：“短期和中长期市场资金利率位于高位，超出政策利率水平，意味着银行资金成本较前期明显上升，直接削弱了报价行下调LPR报价加点的动力。”

分析师：2024年央行大概率仍将引导LPR适度下行

预测后续LPR是否具有调整空间，温彬指出，2024年，央行大概率仍将引导LPR适度下行，进而推动融资成本稳中有降，激活生产消费信贷需求，但LPR和新发贷款利率进一步下行空间将有所收窄。为实现“灵活适度、精准有效”，结构性工具也有望发挥更大作用，负债端成本进一步管控必要性仍强。

对2024年经济工作做出全面部署和安排，今年的中央经济工作会议要求，要继续“加大宏观调控力度”，要“强化宏观政策逆周期和跨周期调节”。这意味着稳增长政策会保持连续性。对于2024年的货币政策，要求“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，在物价水平仍将低位运行的前景下，着眼于提振内需，支持地方债务风险化解，2024年央行降息降准都有空间。2024年美、欧央行将转向降息，为我国央行“以我为主”、灵活实施货币政策提供了更大空间。

王青称，基于宏观经济走势，2024年上半年MLF操作利率有可能下调1次，届时两个期限品种的LPR报价将跟进下调，进而“促进社会综合融资成本稳中有降”。我们同时认为，即使2024年MLF利率保持不动，5年期以上LPR报价不调整，着眼于推动房地产行业尽快实现软着陆，政策面也会通过全面下调房贷利率下限等方式，引导居民房贷利率较大幅度下行。

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