贵州茅台：午后跌超 1%，批价跌破 2400 元/瓶

【贵州茅台午后跌幅扩大至 1%，近 1 月累跌逾 10%】
今日茅台酒批发参考价继续下跌，跌破 2400 元/瓶大关。酱酒平台“不二酱”数据显示，2024 年茅台飞天 53 度/500ml 批发参考价跌破 2400 元/瓶大关，报 2320 元/瓶，较上一日下跌 80 元/瓶。此外，有电商平台对飞天茅台 53 度/500ml 报价已低至 2048 元/瓶，散花飞天报价已低至 3619 元/瓶。
今年端午节前后，茅台酒（53 度 500ml）批价持续下跌。据今日酒价数据，今年以来，茅台酒批价已由年初 2700 元/瓶左右，跌至 2445 元/瓶左右，目前拼多多等电商平台上售价约 2409 元/瓶。
东方港湾董事长但斌今日再度发文提及“建议茅台拆股”。但斌称，“美股的拆股和回购注销文化助推了企业市值增长，那些反对茅台拆股的部分茅粉，真不知是怎么想的？现在茅台不断下跌又‘哀嚎’，明明有成熟市场通行的好办法就是不用，还好像自视甚高，也真是莫名奇妙、不可理喻……”。
他以博通公司股价为例，“第二财季业绩超预期并上调全财年业绩指引，同时宣布‘1 拆 10’拆股计划，盘后涨 14.75%”。值得注意的是，在今年贵州茅台 2023 年度股东大会上，前海开源基金首席经济学家杨德龙曾当面向贵州茅台管理层提出拆股的建议，但遭到在场众多股东的反对，公司管理层未回应此提议。
国投证券指出，由于高端需求疲软、茅台发货结构和节奏等原因，茅台批价仍然震荡下跌，市场担心存在金融属性反噬现象，即跌价预期不仅弱化投资需求还会促使部分收藏产品被释放在市场。当前主要矛盾还是在于需求弱，直营体系及非标产品在没有较高价差后，黄牛不再扮演分销渠道的角色，相应的产品很难有效触达到消费者端，导致价格非理性定价。如非标等产品消费场景较为小众，在放量后导致供需不平衡严重进而批价下行，在利差收窄后黄牛体系运转不开，进而加剧实际供给和需求的矛盾。
天风证券此前分析，渠道反馈，近几年茅台酒投资囤货成本在 2300 元-2400 元/瓶，只要批价不低于上述囤货成本，便无需担心大规模抛货发生。
值得注意的是，今年清明节前后，受茅台旗下“巽风酒”（属于茅台酒品类）放量传闻和消费需求因素影响，茅台酒批价一度也跌至 2500 元/瓶的低位。当时，贵州茅台一面澄清“巽风酒”计划量占茅台酒全年投放量比重小，预计不会对茅台酒价格体系产生重大影响；另一边，实施更灵活的产品投放策略，调整发货量和节奏。之后，茅台酒批价也一度回升至 2650 元/瓶左右。
华泰证券预计，行业吨价将稳步提升，高端产品的价位也有望实现跨越式的升级，行业的价值和成长性将重新得到认可。只是在当前市场环境下，白酒行业还需要一段时间来消化和吸收眼前的阵痛，投资者也需要有更长远的眼光和更多的耐心。白酒行业的未来仍然可期，挑战和机遇并存。