业绩连续两年大幅下滑，大族数控目前股价不及发行价一半

　　上市后，年度业绩持续“变脸”且下滑幅度一再扩大，在PCB专用设备领域，大族数控提交的这两份年报显然无法说服二级市场。据公开数据，大族数控的最新股价录得31.51元/股，相比发行价76.56元，已经跌去58.84%，将近六成。从今年股价表现来看，同花顺(300033)数据显示，大族数控今年以来截至6月27日，其股价整体下滑超15%。

　　据公开资料，大族数控于2022年2月28日在深交所创业板上市，主营PCB专用设备的研发、生产和销售，上市当年即提交了“变脸”业绩，并且在下一年提交了下滑幅度更大的业绩。

　　其中，2022年度，大族数控营收、归母净利润、归母扣非净利润的增速分别录得：-31.72%、-37.80%、-37.77%；2023年度则分别录得：-41.34%、-68.82%、-76.13%。

　　拉长时间线即从最近五年来看，大族数控在上市后连续两年的业绩下滑趋势明显。如下图所示，大族数控的业绩高峰落在了2021年。

　　对于上市后连续两年提交的年度业绩大幅下滑，从行业关联来看，终端电子市场的需求走势会较明显影响大族数控的业绩走向。

　　大族数控表示，公司主营业务为PCB专用设备的研发、生产和销售。根据证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订）及《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司隶属于“C35专用设备制造业”。根据国家统计局颁布的《战略性新兴产业分类（2018）》，公司隶属于“1.新一代信息技术产业”之“1.2电子核心产业”之“1.2.1新型电子元器件及设备制造”。公司下游客户为PCB生产制造商，终端电子产业的需求与专用设备的投资具有正向相关性，因此公司产品的市场规模间接受电子行业宏观需求影响。

　　而不同终端电子产品对PCB的使用有较大的区别，电视机、个人电脑、汽车电子等主要使用单双面及多层板，而通讯设备中智能手机和通讯基础设施则分别采用HDI板和高多层板， 封装基板则主要应用于计算机、通讯类设备的CPU、GPU、SoC、存储及射频类芯片中。

　　对于大族数控来讲，其构建了覆盖多层板、HDI板、IC封装基板、挠性板及刚挠结合板等不同细分PCB市场及钻孔、曝光、成型、检测等不同PCB工序的立体化产品矩阵，可解决客户在5G通讯设备、智能手机及个人电脑、VR/AR等可穿戴设备、高级辅助驾驶及无人驾驶汽车等领域用PCB的先进制造需求。因此，从需求端来看，大族数控的业绩驱动来源于下游PCB企业的扩产设备增长、工艺革新及技术改造需求。而2022年、2023年，终端市场需求的走势对其业绩走向产生了明显影响。

　　其中，2022年度，大族数控提及，报告期内公司营业收入较上年同期有所下降，主要原因系受宏观经济波动及国际地缘政治冲突等因素造成的通货膨胀抑制了电子产品消费，PCB行业需求放缓，导致公司下游客户PCB设备投资有所放缓、延期所致。其中，钻孔类产品营收同比下降较多。

　　对于2023年业绩的大幅下滑，大族数控表示，报告期内公司营业收入较上年同期下滑，主要原因系受消费电子终端需求疲软及电子行业持续高库存影响，2023年PCB行业整体需求低迷，下游客户资本支出明显减少，专用设备市场需求受到较大影响。

　　而今年以来，终端消费电子复苏明显。其中，以手机行业为例。国际数据公司IDC发布了2024年第一季度中国手机市场跟踪报告。数据显示，中国智能手机市场整体出货量约6926万台，同比增长6.5%，市场表现高于预期。从全球市场来看，根据群智咨询数据，2024年一季度全球智能手机出货量约为2.9亿部，同比增长8.9%，延续2023年四季度低谷反弹后的高个位数增长。

　　受益于行业的利好，大族数控2024年一季度报告，营收同比增长149.08%，不过同期销售费用同比亦增长148.05%，几乎同步营收的增速。大族激光(002008)表示，主要系本期增加股权激励费用及本期销售收入增长，对应的业务人员薪酬、产品三包费用增加所致。同期，大族数控净利润增速录得21.49%。

　　值得注意的是，大族激光提交的2021年年度报告，其中营收、净利润同比增速分别录得：84.61%、130.21%，而同期销售费用同比增速仅录得51.59%。同时，从销售费用占营收比例来看，2021年度录得6.79%、2024年一季度录得7.87%。这背后，大族数控的市场开拓显得吃力。

　　并且，从毛利率对比来看，盈利压缩更为明显。即2022年一季度、2023年一季度、2024年一季度，大族数控的毛利率分别录得：37.40%、36.42%、26.51%。在业绩说明会上，大族数控坦言，公司一季度毛利率变化主要是因为销售产品的结构变化，加上市场竞争加剧导致。

　　从同行对比来看，2024年一季度，大族数控的毛利率最低，并且远不及另外三家同行可比上市公司。

　　连续两年的业绩大幅下滑，大族数控的股价应声下跌。从二级市场来看，截至6月27日下午三点收盘，大族数控报收31.51元/股，相比发行价76.56元，已经下跌了将近60%。