银行板块：六连涨后迎密集分红期，机构看好下半年表现

【银行板块持续上涨，收益率跑赢市场】
7 月 2 日，银行板块再度走强，实现六连涨。截至收盘，银行板块指数大涨 1.61%。个股方面，浦发银行涨超 3%，招商银行、苏州银行、光大银行、农业银行均涨超 2%。工商银行股价继续新高，涨 2.58%，收于 5.97 元/股。此外，农业银行、建设银行、交通银行、北京银行均创出本轮新高。
消息面上，进入 7 月，银行业将迎来密集分红期。公告显示，工行、建行、中行和交行等四家国有大型银行均选择在 7 月分红派息，合计规模近 3000 亿元，其中工行和建行分红均超过 1000 亿元。其他银行方面，若参照往年进度，7 月上市银行分红规模有望冲击 4000 亿元大关。
今年上半年，银行板块表现一骑绝尘。Wind 数据显示，上半年银行指数涨超 17%，涨幅居 31 个申万一级行业之首。有公募认为，银行股本轮行情的核心投资逻辑主要是红利价值的重估。作为配置型资产，银行股向下安全边际由股息率支撑，同时兼具顺周期属性，如果经济企稳，向上同样存在估值弹性。另外地产企稳、经济回暖、净息差企稳等逻辑都可能加速估值修复。
对于银行板块年内表现较好的原因，永赢基金认为，2024 年权益市场波动较大，投资者风险偏好走低，资金寻求确定性更强的收益。而银行股有波动较小、收益确定性较强的特性，且 5%的股息率具备较高投资性价比，低风险偏好下银行受到资金青睐。同时，新准则下保险存量资产到期再配置叠加开门红推动银行股股价上涨。
华夏基金策略团队分析称，银行板块当前逆市持续走强，源于三方面原因：一是红利资产前期已有所调整，赛道拥挤度得到改善。而在分红派息方面，银行一直都是 A 股派息的“优等生”，在利率下调周期尤其获资金青睐。二是沪深 300 指数被大资金托举。在市场低迷之际，沪深 300、上证 50 等指数作为大盘蓝筹宽基，频频被大资金托举。而银行作为沪深 300 指数的第一大权重行业，间接获得增量资金买入，同时成份股中大盘价值股占比较多，在市值因子分化阶段表现相对较好。三是地产板块风险预期改善。2021 年以来经济增速下降，银行股走势大部分时候和地产股有很强的相关性，持续受到地产下行的拖累。而近期银行股的强势表现，可能意味着大部分投资者开始认为，房地产风险往银行蔓延的风险可控。考虑行业仍在消化过往累积的量价矛盾，同时房价预期和居民收入预期承压，政策很难对销售形成强刺激效果，但对于减轻风险压力起到积极作用，进而影响到银行净息差下行斜率放缓以及基本面的见底。
有分析人士认为，银行股的走高，一定程度反映出资金对高分红、高股息概念的追捧。Wind 数据显示，截至 6 月末，已有 19 家上市银行完成 2023 年度分红派息，合计分红派息金额超过 1400 亿元。
进入 7 月份，银行股迎来密集的 2023 年年度分红实施期。公告显示，工行、建行、中行和交行等四家国有大型银行均选择在 7 月分红派息，合计规模近 3000 亿元，其中工行和建行分红均超过 1000 亿元。邮储银行、招行、兴业、中信和光大等股份制银行均已公告了分红派息的总金额，但尚未披露时间安排。参考去年进度，若上述银行均在 7 月份扎堆分红派息，7 月上市银行分红有望冲击 4000 亿元大关。
此外，今年 4 月下旬以来，多家上市银行积极响应新“国九条”，发布了中期分红计划。截至 7 月 2 日，已有包括六大行、部分股份行和城农商行在内的 17 家银行宣布拟进行中期分红。
华夏基金认为，银行股 2024 年起全面推进中期分红，形成潜在催化。增加分红频率本身就有利于银行股估值修复，降低股价波动。此外，虽然国有大行等多数银行的中期分红是将年度分红提前拆分，但部分资本充裕的中小银行，可能借助中期分红实质性提升年度总分红比例，构成股息率上升的利好。同时，部分银行如果在 2024 年底前完成中期分红到账，则对于今年绝对收益投资者的账户考核构成利好，分红吸引力明显提升。
展望银行板块下半年，永赢基金认为，银行业的基本面改善与股息优势有望持续。经营方面，监管引导银行放弃规模情结，转向高质量发展，业绩有望持续。资产质量方面，地产领域风险有望改善。分红方面，股息优势明显，中期分红加速落地。
上半年以来，以银行为代表的高股息红利资产受到市场广泛关注，下半年怎么看？
国泰基金表示，年初以来红利是持续性比较强的投资主线，上半年上证国有企业红利指数上涨 11.93%，考虑分红股的全收益表现上涨 15.73%。红利板块主要集中在煤炭、银行、交运等偏周期行业，后续若地产数据能延续改善，焦煤焦炭需求有望回升，另外银行资产端压力也会缓解，整体形成一定利好。长期来看，国内经济转向高质量发展阶段，过去依靠资本开支拉动净利润增长的决策模式转向更看重投入产出的投资回报率。股市的定价也将从过去的重点考察净利润指标，转向更加看重股东回报的自由现金流，特别是分红的收益。
博时基金权益投资一部总经理曾豪认为，今年上半年，电力、周期等红利资产表现亮眼。曾豪认为，下半年依然持续看好。盈利维度，百年未有之大变局下，我国经济面临的外部风险上升，不确定性抬升环境下盈利稳定、高股息率的红利资产具有较高的配置性价比。后续库存周期启动后，具有顺周期属性的红利资产同时有望受益于经济修复。估值维度，当前中证红利指数市盈率、市净率分别处近十年来 34%、20%分位，依然具有较高的估值性价比。资金维度，今年以来保险资金是市场中重要的增量资金，受到险资青睐的高股息资产有望受益于增量资金的流入。
平安基金权益投资中心投资执行总经理、平安价值领航混合基金经理何杰亦认为，股票持有人是希望公司价值回报最大化的。他指出，高股息策略可能在当前的市场环境下更契合目前的发展阶段，不过他同时强调，高股息投资并不等于价值投资，价值投资任何时候都需要考虑买入价格的问题。何杰认为，要在便宜的价格下，寻找经营质量比较好、现金流稳定，而且管理层能够专注于主业发展，能够愿意和股东分享经营成果的公司。