多重因素叠加，苏宁易购等多家A股上市公司进入调整期

1月28日晚间，多家A股龙头公司披露2021年业绩预告，多重因素叠加下，不少企业进入调整期。同花顺(300033)iFinD数据统计，当日A股共有409家公司发布预亏公告，合计预亏3772亿元~4492亿元。

据悉，根据沪深交易所规则，1月31日是创业板公司和其他业绩大幅波动公司发布2021年业绩预告的截止日，作为1月31日前的最后一个交易日，不少公司将“作业”拖到了最后一刻。从预亏原因看，有的公司是受新冠肺炎疫情的冲击，有的公司是囿于行业周期，也有的将亏损归咎于自身经营计划调整不及时。

预亏原因各异

1月28日晚间，陆续有公司披露大额预亏。

其中，房企华夏幸福（600340.SH）预亏331亿元~391亿元，公司表示，大幅亏损原因是受宏观经济环境、行业环境、信用环境叠加多轮疫情影响，公司流动性自2020年第四季度以来出现阶段性紧张，公司出现金融债务未能如期偿还的情况，融资业务几乎停滞，对公司经营产生严重影响，导致公司业绩大幅下降。

受猪周期影响，养殖企业正邦科技(002157)（002157.SZ）预亏182亿元~197亿元。三大航里，中国国航（601111.SH）、南方航空(600029)（600029.SH）、中国东航（600115.SH）分别预亏超145亿元、113亿元、110亿元，从公告看，三大航均提到新冠肺炎疫情对全球航空业的巨大冲击。火电企业华能国际（600011.SH）、大唐发电(601991)（601991.SH）均预亏超90亿元，二者均表示，燃煤采购价格同比大幅上涨，是亏损主因。

此外，2021年完成实控人变更的苏宁易购（002024.SZ），亦在1月28日晚披露业绩预告，预计2021年归母净利润亏损423亿元~433亿元。粗看之下数额似乎较大，实际上，苏宁易购(002024)亏损大头来自于计提减值准备，而公告显示，2021年一系列减值事项并不影响苏宁易购当下的现金流量水平，也不影响公司目前的日常经营工作和各项业务合作的开展。

公告显示，苏宁易购预计2021年计提减值准备、投资损失，影响的归母净利润达254.75亿元，同时，转回递延所得税资产影响的归母净利润为85亿元~90亿元，两者占据了苏宁易购2021年亏损的大头。一位接近苏宁易购方面的人士也向记者表示，公司近80%的减值或损失对净利润的影响金额，是因对恒大星图金服等公司的长期股权投资所致。

“苏宁易购此次大幅计提减值，事实上是一个新老划断的过程，反映出苏宁易购在股改后，在持续聚焦主业、积极调整亏损业务。”上述人士对记者指出。

此外，作为零售巨头，苏宁易购业绩承压，也有一部分来源于2021年消费的整体不振。

据中诚信国际研究院，2021年消费整体呈修复态势，但修复基础并不稳固，呈前高后低态势，同时，还面临多重制约因素：疫情多点散发；居民收入增长缓慢、重要支出比重过高；供应链趋紧致汽车消费走弱等。在此背景下，中诚信国际研究院认为，2022年消费的修复或好于2021年，特别是服务类和接触类消费将迎来深度修复，但是由于不确定性因素仍存，消费增长水平仍难以恢复至疫情前。

积极调整应对亏损

业绩压力也在倒逼企业调整、升级，以谋求高质量发展。2021年第四季度，苏宁易购的销售规模预计环比三季度增长25.48%，净利润环比减亏59%~71%。此外，苏宁易购11月份的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）达到0.8亿元，实现转正，并于2021年12月份持续为正。苏宁易购预计，公司2022年一季度EBITDA将转正。

业绩回暖背后，一方面是国家拉动内需的举措，包括乡村振兴、脱虚向实、消费分层，给苏宁易购等消费类实体企业带来了巨大的机遇，另一方面，自2021年引入新的战略投资人后，苏宁易购积极开展恢复生产经营，企业内部贯彻落实“做好零售服务商、做强供应链、做优经营质量”三大战略，推进增收、降本、提效工作。

股改以来，苏宁易购向家消费转型，布局家电、家装双赛道。近期，苏宁易购分别与海尔、海信、博西、康佳等企业深化战略合作，通过合作加速家装、家居、家电全消费供应链的整合，通过打造沉浸式场景体验，帮助家电家居品牌开拓新的市场空间。

实体零售是扩大内需和促进消费的重要载体。当前线上流量见顶和新冠疫情常态化的发展环境，对实体零售进一步转型升级提出了新的要求。在此背景下， 1月15日，苏宁易购宣布，孝陵卫店成为首个家装、家电、家居销售与服务“四位一体”店，聚焦周边社区用户服务、升级场景体验、提供家装家电家居成套解决方案。从行业角度看，苏宁易购的“四位一体”是消费升级大趋势下，以客户为中心打造“家环境”的体验，适应“家电、家装消费高端化、套系化”的前瞻性布局。

“四位一体”门店建立在综合服务能力之上，同时，苏宁易购的供应链优势也不容小觑。去年国庆期间，苏宁易购发布《2021国庆消费大数据》，在国庆期间，公司的购送装一体完成率达98.7%。此外，2021年10月份，苏宁易购物流位于浙江绍兴的华东最大家装智慧仓配中心正式投入使用，据苏宁方面人士指出，该中心旨在打造家装版图上的“新基建”范本，并以此为关键核心枢纽，带动全国家装仓网全链路服务效率的提升。

此外，苏宁易购还在积极挖掘下沉市场。公司2021年三季报显示，苏宁易购零售云业务继续保持了较快发展，持续拓展家居、快修赛道，已开设78家快修店、拓展547家家居业态店面，前三季度新开2085家加盟店，第三季度零售云商品销售规模GMV环比增长33.38%。

商业世界瞬息万变，强如苹果，也曾站在破产边缘；当下如日中天的特斯拉，短短数年前，也一度陷入财务危机。浙商证券的研报显示，2021 年底，地产政策迎来拐点，地产行业的边际改善，利好地产后周期属性较强的家电、家居行业。苏宁易购这一零售巨头，在开启新一轮经营和服务能力的提升后，将与家装、家电赛道产生怎样的火花，值得消费者期待。