金融风险周报 2018年第52期

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　　2019年全球金融市场可能会继续维持高风险

　　高盛在最近发布的研报中预测，2019年全球市场上将出现一些并不乐观的情况：流动性状况恶化，波动性上升，风险扩大。综合这些情况，高盛对当前的市场做出了如下判断：1、波动性再次上升，并将保持较长时间。2、接下来一段时间重现2月份巨大波动的可能性并不大。3、波动性的增加仍然是2018年市场的关键特征，美股2018年的波动性甚至超过了欧洲股市，这是非常少见的。4、波动性上升的关键驱动因素是流动性恶化。5、技术因素和市场因素都会带来价格波动。同时，高盛也在报告中列出了对2019年市场的一部分展望：1、市场波动性升高是毋庸置疑的。2、低流动性增加了短期市场出现混乱的风险，但不会影响资产的长期一般价值。3、流动性降低可能是一个未被充分认识到的风险，其重要程度类似于前一个周期中的过度加杠杆。（华尔街见闻）

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　　近半数已落地PPP项目完全由政府付费埋藏风险

　　借PPP违规举债一直是被广为关注的问题。近日，财政部金融司司长、PPP工作领导小组办公室主任王毅在讲话中透露，“如果有回报流，PPP并不算风险，但是现在40%的PPP没有一点回报，完全靠政府付费，于是风险就来了”。王毅透露的这个数据引起市场关注。研究人员查阅了《全国PPP综合信息平台项目管理库第12期季报》后发现，在已落地的PPP项目中，有超过46%的是完全由政府付费。这完全失去了PPP项目的应有之意，将会给地方财政带来不小的风险。如果今后政府财政无法支撑，相关的PPP项目可能会“趴窝”。（澎湃新闻）

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　　贝莱德预警2019年全球地缘政治风险

　　地缘政治风险在2018年给市场蒙上了一层阴影，迈向2019年，这一风险还会继续冲击市场吗？全球最大资管公司贝莱德给出的答案是肯定的。贝莱德认为，全球贸易局势的不确定性日益上升严重拖累了今年的股市，抵消了公司稳健的收益增长。地缘政治风险在2019年将继续冲击着市场。随着2019年全球经济增长放缓，市场将对地缘政治风险将变得更加敏感。该资管公司认为，2019年贸易仍将是美国外交政策的核心，贸易摩擦仍将笼罩市场。与一年前相比，贸易摩擦对资产价格的影响似乎更大，预计将引发一系列的市场焦虑。（新浪财经）

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　　从股市和债市看全球恐慌情绪

　　年终将至，全球市场的恐慌程度强烈。从美国CNN编制的“恐惧与贪婪指数”可以看到，该指数已跌至5，创下历史新低，继续处在“极度恐慌”状态，为恐惧情绪的最高级别。从股市来说，自中美贸易“休战”以来，美股不再与世界其他地区股市表现“脱钩”，加入下跌队伍。债券市场方面，近日美国国债收益率全线大幅走低。此外，由于美国政府关门风险来临，主权信用风险激增，主权信用违约掉期（CDS）担保成本飙升。大宗商品部分，油价暴跌到45美元/桶的水平，而代表避险情绪的黄金在上周已经累涨约1.4%。从全球市场来看，自2018年初创下的纪录高点以来，全球股票市场市值已经蒸发了17.2万亿美元。各种迹象表明，目前市场上对于未来是悲观的。（华尔街见闻）

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　　需谨慎对待外资大行的2019投资展望

　　通过整理高盛、瑞银、德银、贝莱德、摩根士丹利、花旗、施罗德几家外资行最新推出的关于全球2019年投资展望的观点，试图得到这几家大投行对世界经济、政治形势看法，汇总他们的观点态度或者资产配置策略，给大家呈现一个简洁客观的外资行视角，为大家在2019年的投资策略中提供一些参考，追踪全球机构投资者的“主流预期”。在高盛、瑞银等几家外资行的观点中，预期2019年将是一个处于拐点、全球经济增速下滑的年份。在几家大投行的观点中，比较一致的是：美国、欧元区和中国经济增长放缓；看好新兴市场。大类资产来看，各大行看好新兴市场股市，但对美股没有那么悲观；预计美元将走软，原油价格回弹，金价上涨。外资行的观点可以为投资者提供一个相对客观的标准和参考系，但值得注意的是，对待这些主流预期，特别是共识较高的观点和策略，我们仍需谨慎对待。回溯过去两年来的外资行的预期共识大多数并未得到验证，甚至是全面反转。因此越一致的共识一旦不如期，越要要警惕金融市场的调整与反向定价。（华尔街见闻）

　　《金融风险周报》栏目由中国社会科学院金融法律与金融监管研究基地与《银行家》杂志社联合出品

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