专题报告 | 非洲猪瘟疫情蔓延，影响几何？

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　　主要内容

　　（1）自2018年8月3日辽宁地区爆发第一起非洲猪瘟疫情，截至12月21日，我国已发生非洲猪瘟疫情95起（家猪93起，野猪2起），波及全国23个省（市、区），其中北方地区10省（市、区）48起疫情，南方地区13省（市）47起疫情，95起疫情案例中仅有2起发生在万头以上的大型规模化养殖场，存栏1000头以下的养殖场（户）共发生疫情74起，且主要发生在养殖户中。同时，目前我国已有13省份52个疫情区解除封锁。

　　（2）受生猪跨省禁运政策影响，全国仅山东省生猪可跨省调出，中证鹏元预计生猪调运短期内仍将维持受限格局。

　　（3）生猪禁运政策导致生猪主产区价格承压，主销区价格短期上涨，中证鹏元预计短期内生猪市场分裂加剧、产销区保持较大价差。

　　（4）政府禁止生猪跨省调运、鼓励生猪就地屠宰，主产区屠宰企业产能利用率大幅提升，中证鹏元预计四季度其业务量有望上升，盈利能力有所提高；主销区屠宰企业生猪采购受限，屠宰业务将承压。

　　（5）受疫情扩大影响，生猪整体供应受限，将加速猪周期拐点到来。

　　（6）受生猪跨省禁运政策影响，生猪养殖上市公司四季度整体盈利水平将会小幅下滑。

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　　正文

　　一、非洲猪瘟疫情蔓延

　　非洲猪瘟是由非洲猪瘟病毒感染家猪和各种野猪（非洲野猪、欧洲野猪等）引起的一种急性、出血性、烈性传染病。世界动物卫生组织将其列为法定报告动物疫病，我国将其列为一类动物疫情。非洲猪瘟潜伏期短、发病过程快和感染死亡率高，主要是通过接触或采食受非洲猪瘟病毒污染的物品而经口传染或通过昆虫吸血而传染。短距离内可经空气传播，污染的饲料、泔水、剩菜及肉屑、栏舍、车辆、器具和衣物等均可间接传播本病。

　　从今年国际情况来看，截至10月29日，全球有37个国家和地区向世界动物卫生组织报告发生非洲猪瘟疫情，其中13个国家已经根除。2018年新发生疫情的国家包括匈牙利（4月）、保加利亚（8月）、中国（8月）、比利时（9月）。2018年以来，全球有波兰、俄罗斯、拉脱维亚、捷克、罗马尼亚、摩尔多瓦、乌克兰、匈牙利、保加利亚、比利时、科特迪瓦、南非、乍得、赞比亚和中国等15个国家发生非洲猪瘟疫情。

　　从国内情况来看，自2018年8月3日辽宁地区爆发第一起非洲猪瘟疫情，截至12月21日，我国已发生非洲猪瘟疫情95起（家猪93起，野猪2起），详见附录1，波及全国23个省（市、区），其中北方地区10省（市、区）48起疫情，南方地区13省（市）47起疫情。同时，我国已有13省份52个疫情区解除封锁。

　　从疫情控制情况来看，截至2018年11月23日，国内因非洲猪瘟共扑杀60余万头生猪，在已查明的68起家猪疫情中，其主要传播途径为人员与车辆带毒、餐余食品饲喂以及生猪的跨区域调运。由于非洲猪瘟暂时没有有效的治疗措施，且传染渠道较多、传染性很强，整体控制形势比较严峻。截至2018年12月21日，农业农村部公告的95起疫情案例中，仅有2起是发生在万头以上的大型规模化养殖场，存栏1,000头以下的养殖场（户）共发生疫情74起。疫情多发生在养殖户中，其原因主要是规模化养殖场安全措施较好，中小养殖户习惯使用泔水饲喂，泔水在生产和运输过程中易被非洲猪瘟病毒感染。

　　二、多项政策出台，控制疫情传播

　　面对疫情的快速蔓延，我国农业农村部及时采取措施，主要表现在两个方面，一是对疫区内生猪进行扑杀，对相关产品进行无害化处理；二是加强国内生猪调运限制。

　　三、生猪跨省禁运，影响几何？

　　（一）受生猪跨省禁运政策影响，全国仅山东省生猪可跨省调出，中证鹏元预计生猪调运短期内仍将维持受限格局

　　全国生猪跨省调运根据农业农村部的规定，疫情省及疫情相邻省均暂停生猪调出；有2个及以上市发生疫情的省，暂停生猪产品调出。截至10月31日，猪肉产品禁止外调的省份增加至6个，依次为辽宁、吉林、内蒙古、湖南、山西、云南。28个省/区暂停对省外调出生猪。10月31日河南解除封锁后，山东将不再是疫情省的相邻省、预计将被解除生猪外调的限制，而河南省由于是疫情省（山西）的相邻省、仍不能对外调运生猪；生猪外调受限省/区的数量将减少为27个。根据各个省份公布的2017年生猪出栏情况，四川省2017年生猪出栏6,579.1万头，排名第一，河南省生猪出栏6,220万头，湖南省生猪出栏6,116.3万头，山东省生猪出栏4,700万头，分列二到四名。在禁运政策影响下，截至2018年12月21日，目前全国除山东省外，剩余各地均为疫省或疫情相邻省，生猪跨省调运被禁止，全国从南到北仍有12个省生猪产品不允许外调，分别是黑龙江、内蒙古、北京、山西、陕西、四川、重庆、湖北、云南、贵州、湖南和江西，中证鹏元预计在疫情持续发生情况下，禁运放开可能性较小，生猪调运短期仍将维持受限格局。

　　（二）生猪禁运政策导致生猪主产区价格承压，主销区价格短期上涨，中证鹏元预计短期内生猪市场分裂加剧、产销区保持较大价差

　　生猪主产区集中在华中、华北、东北和西南（以吉林、辽宁、湖南为例），全国27个省（市、区）生猪跨省调运受限，省内猪源积压，生猪价格显著承压；生猪主销区集中在华东和华南地区（以浙江、广东为例），生猪禁运导致供给受限，需要依靠部分可外调白条肉的省份来满足供应缺口，推动猪价短期上涨，11月以来主销区猪价有所下滑主要系南方多地疫区解除封锁，猪肉产品外调填补之前的供应紧缺现象，但价格仍显著高于主产区。综合来看，生猪跨省禁运政策短期内将加剧产销区市场分裂，使产销区猪价保持较大价差。

　　（三）政府禁止生猪跨省调运、鼓励生猪就地屠宰，主产区屠宰企业产能利用率大幅提升，中证鹏元预计四季度其业务量有望上升，盈利能力有所提高；主销区屠宰企业生猪采购受限，屠宰业务将承压

　　运输生猪车辆不再享受鲜活农产品(000061,股吧)运输“绿色通道”政策，政府鼓励就地屠宰，畜禽产品冷链运输、冷鲜上市，运输成本将进一步上升。屠宰企业属于上游企业，对当地猪价有一定的定价权，尤其是华北及东北产区的屠宰企业，可以低价收购生猪进行屠宰后，将白条肉拉至南方地区高价卖出，因此，对于产区屠宰企业而言，屠宰业务量有望增加，且冷链运输较好的屠宰企业将受益较大。主要屠宰上市公司多分布于产区，双汇发展(000895,股吧)是中国最大肉类加工基地，总部位于河南省漯河市，在全国18个省市建有30多个现代化肉类加工基地和配套产业，形成养殖、饲料、屠宰、肉制品加工、新材料包装、冷链物流、连锁商业等完善产业链，公司屠宰场遍布全国18个省市，其中，产能占比最大的省份分别为河南450 万头（13.8%）、黑龙江350 万头（10.7%）以及辽宁300 万头（9.2%），双汇发展年屠宰产能约3,260万头；龙大肉食(002726,股吧)当前业务中心主要在生猪屠宰，产能集中在山东、河南两地，年屠宰产能近800万头；得利斯(002330,股吧)共有三家子公司从事生猪屠宰行业，公司屠宰产能主要分布在吉林、山东和陕西三地，年屠宰产能350万头，受益于产区低猪价，主要屠宰公司产能利用率大幅提升，由40%-50%提升至接近满产，中证鹏元预计四季度产区屠宰企业盈利能力将有所提高。

　　对于主要依赖在全国范围内对外采购生猪的主销区屠宰企业，非洲猪瘟将严重影响其生猪采购量，屠宰业务量承压。主销区部分屠宰企业为维持销售规模，更多采购白条猪肉对外销售，但冷链运输成本增加，可能会削弱其盈利能力。

　　（四）受疫情扩大影响，生猪整体供应受限，加速猪周期拐点到来

　　目前非洲猪瘟引起的生猪死亡量和扑杀量不大，但产区去产能速度仍加快，河南、东北等地区仔猪价格持续下降，补栏积极性下降，同时山东、四川等产猪大省以育肥为主，母猪及仔猪仍主要依靠外省调入，跨省禁运政策限制其补栏能力。广东、浙江等地区补栏积极性较高，但受制于环保、土地等限制补栏能力有限。生猪整体供应受限，从2016年5月以来，猪价已持续下跌30个月，至今年5月，周度均价已低于上轮周期最低点，猪周期拐点或加速到来。

　　（五）受生猪跨省禁运政策影响，生猪养殖上市公司四季度整体盈利水平将小幅下滑

　　生猪养殖企业多分布于主产区，受跨省禁运政策影响，主产区猪源积压，生猪价格呈下降趋势，价格显著承压，预计四季度生猪养殖企业整体盈利水平将呈小幅下滑趋势。从上市公司来看，生猪养殖上市公司主要有牧原股份(002714,股吧)、温氏股份、天邦股份(002124,股吧)以及雏鹰农牧(002477,股吧)等，由于非洲猪瘟在2018年8月后爆发，相关影响主要体现在四季度报表，由于四季度财务数据尚未公布，主要根据上市公司公告进行分析。根据牧原股份10月8日公告，受非洲猪瘟影响，由于调运受限，公司生猪销量、销售价格均有所下滑；根据牧原股份12月5日公告，11月肉猪销售均价为11.24元/公斤，较上月下滑8%。由于牧原股份是自繁自养模式龙头公司，其成本优势较为显著，整体受非洲猪瘟影响较小。温氏股份公布的数据显示，今年11月，温氏股份销售商品肉猪211.67万头，收入32.69亿元，销售均价13.59元/公斤，同比变动分别为21.22%、9.92%、-4.43%。根据温氏股份11月15日公告，公司生产端和销售端均会受到禁止调运的影响，根据非洲猪瘟疫情发生的程度，猪苗及生猪均不可以跨省调运，会影响种猪、猪苗投苗，尤其是非洲猪瘟疫点较多的省份，但温氏股份表示现阶段疫情总体可控，公司未来两年出栏计划暂时没有改变，整体受非洲猪瘟影响较小。天邦股份公告显示，11月销售商品猪26.22万头，实现销售收入3.7亿元，销售均价12.27元/公斤，环比变动为9.08%、0.48%和-8.5%，均价相对上月出现了下滑。根据天邦股份12月4日公告，公司11月养殖完全成本环比有较大提升，主要系非洲猪瘟禁运措施影响安徽、江苏、山东和湖北等产区的调运，同时，出于疫病防控考虑，约有30%的育肥猪提前出栏，未能达到理想体重，约有20%的育肥猪被迫推迟出栏，成为体重超过150公斤的大体重猪，这对销售价格和销售成本都造成了不利的影响。根据雏鹰农牧11月9日公告，受“非洲猪瘟”疫区封锁、禁运等因素影响，公司生猪等相关产品短时间内难以变现，为了盘活库存、缓解公司现金流紧张的局面，公司计划对公司现有债务调整支付方式，本金主要以货币资金方式延期支付，利息部分主要以公司火腿、生态肉礼盒等产品支付，债务范围包括公司现有所有债务。根据雏鹰农牧12月6日公告，公司11月份销售生猪14.85万头，实现销售收入1.36亿元，商品肉猪销售量为8.80万头；普通猪实现销售收入1.09亿元，销售均价10.86元/公斤，销售均价较2018年10月下降10.76%，公司生猪销售数量、价格均有所下降。综合上市公司发布的公告来看，主要生猪养殖上市公司均未发现任何疑似非洲猪瘟的疫情，生产经营活动正常进行，但受生猪跨省禁运政策影响，生猪销售收入和价格均出现下滑，考虑到生猪养殖上市公司整体经营自我调节能力较强，通过提前和推迟出栏以及就地屠宰销售白条猪等经营调整可以冲减政策带来的负面影响，因此预计其四季度整体盈利水平仅小幅下滑。

　　附录1 截至2018年12月21日我国非洲猪瘟疫情统计（单位：头）

　　声明：本报告所采用的数据均来自合规渠道，通过合理分析得出结论，结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。

　　报告中观点仅是相关研究人员根据相关公开资料作出的分析和判断，并不代表公司观点。

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