首都机场暴跌逾20% 大兴机场将两年半完成转场分流

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　　撰文 | 梁添

　　北京新机场的分流速度比预期更快，这也导致北京首都机场股份（0694.HK）两天暴跌逾20%。

　　中国民航局1月3日披露了大兴机场转场投放方案。方案显示，南航、东航以及首都航、中联航将转场至北京大兴国际机场，中航集团、海航、大新华航等留守首都机场。国航为中航集团的主体。

　　北京大兴国际机场是北京在首都国际机场之后第二个国际机场，将于2019年6月30日竣工、9月30日通航运营。转场方案显示，南航、东航等相关航空公司的搬迁将从2019年的冬季持续到2021年冬季，即两年半完成全部转场投运工作。这比此前市场预期的四年时间大幅缩短。

　　这也意味着首都机场的运力分流将比预期更快。

　　转场方案发布后，香港上市的北京首都机场股份在上周五大跌逾16%。今天盘中跌近10%，收盘价6.36港元跌幅逾5%。

　　这已经是首都机场最近半年的第二次暴跌。去年六月，财政部宣布取消首都机场、白云机场(600004,股吧)、美兰机场的民航发展基金返还政策，直接冲击了首都机场和白云机场的股价，首都机场当时短时间内暴跌1/3。

　　自2017年开始，机场股的长期投资价值被机构挖掘，中国三大核心枢纽机场北京首都机场、上海机场(600009,股吧)（600009.SH）、白云机场（600004.SH）均进入上涨行情。但首都机场却在最近半年连遭重挫：除民航发展基金返还政策取消的影响外，竞争对手大兴国际机场即将投入使用也是其一大阴影。

　　平分秋色

　　民航局的转场方案显示，大兴机场与首都机场均定位为大型国际航空枢纽，即北京将拥有“一市两场”。

　　为鼓励各航空公司尽快转场大兴，民航局提出“以优促转、以增促转”。即越早从首都转去大兴机场的航空公司，可优先对历史时刻进行优化，同时获得一定比例的时刻配给。

　　转场方案显示，北京首都机场2025年目标旅客吞吐量为8200万人次。而2017年这一数字为9578万人次。

　　与首都机场明确的下滑相比，大兴机场到2025年将实现7200万人次旅客吞吐量的目标，几乎与首都机场平分秋色。民航局的转场方案称，等到大兴机场2021年达到年旅客吞吐量达到4500万人次的目标后，两个机场的航班才会实现“均衡增长”。

　　大兴机场未来的分流势必会对首都机场的营收产生影响。首都机场2018年上半年财报显示，其航空性业务营收26.41亿，同比增长7.6%，非航空性业务营收26.81亿元，同比增长24.2%。

　　瑞信分析称，大兴机场的转场方案需时2.5年，较原先预计的4年为短，估计中期对首都机场流量的影响会较早前预期的更为严重。为此，瑞信下调首都机场2018年至2020年每股盈利预测10%至29%。

　　中金也称，首都机场的生产量或将显著下滑并持续至2021年夏秋航季。多家机构均下调了首都机场的目标价。

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