从中国石化到新华保险，股市黑天鹅为何在蓝筹股身上频现？

　　前几年，A股市场热衷于炒作白马股、蓝筹股，而市场也一度开启了蓝筹股的慢牛行情，期间还走出了部分年度涨幅翻倍的白马股、蓝筹股上市公司。

　　然而，对于市场而言，价值投资往往很容易联想起白马股与蓝筹股。但是，非常有趣的是，当白马蓝筹股行情得以全面激活之际，市场却集体看多白马蓝筹股的长期走势，价值投资理念却在短时间内获得了市场的共同认可。然而，在市场逐渐转变投资思维，部分投资者开始追踪与紧盯白马蓝筹股之际，市场的投资风向却瞬间转变，而白马蓝筹股行情的快速熄火，却让不少刚刚从价格投机转变为价值投资的投资者感到了不知所措。

　　如果说2016、2017年属于白马蓝筹股表现最为亮眼的年份，那么2018年后的白马蓝筹股，则是表现明显逊色的年份，更有甚者，在短暂的时间内就把过去数年的涨幅全部吞噬，原本属于价值投资范畴的投资标的，却由此变成了价格投机的品种，期间波动率更甚于部分绩差股。

　　或许，这也是A股市场引导价值投资行为仍不够完善的真实写照。至于原本希望借助白马蓝筹股投资而实现资产稳健增值的投资者，却无奈从价值投资变成了价格深套，这恰恰反映出不少投资者的困惑与无奈。

　　当股票市场步入熊市末端，且自股票市场投资价值逐渐突出之际，往往意味着市场中长期价值投资机会正逐渐形成。但是，对于近期的A股市场，却似乎呈现出熊市“放大利空，缩小利好”的运行特征，即使部分上市公司的核心价值已经处于明显低估的状态，但似乎未能够引发中长期资金的快速入场。更有甚者，还频繁上演股市黑天鹅事件，由此加剧了上市公司股票价格波动的不确定性。

　　从中国石化(600028,股吧)到新华保险(601336,股吧)，最近一段时期内，A股市场的黑天鹅事件却在蓝筹股身上频现。

　　具体而言，中国石化因误判了市场环境，发生了较大的交易亏损，由此导致相关责任人的停职，而对于二级市场而言，更是出现了单日价格闪崩的走势。然而，需要注意的是，中国石化并非普通的蓝筹股，而是一家拥有数千亿市值的超级权重蓝筹股，而其股价大幅下行，往往会对市场构成较为明显的负面冲击影响。

　　至于新华保险，则于近日同样出现了股票价格单日闪崩的表现。究其原因，一方面来自于公司管理层换届的因素，另一方面则来自于市场对公司乃至整个行业业绩增长预期的担忧，而作为市场中的绩优行业、绩优代表，若保险行业出现了业绩拐点，恐怕对整个股票市场的盈利能力构成一定程度上的冲击影响。

　　实际上，虽然新华保险的市场影响力与股票市值比不上同行业的中国平安(601318,股吧)与中国人寿(601628,股吧)，但是在A股市场保险上市公司稀缺的背景下，加上新华保险本身属于市值规模偏高的权重蓝筹股，当其股票价格一度出现单日跌停板的走势时，对市场产生的冲击还是存在的，甚至由此加剧了同行业资金的恐慌效应。

　　最近一段时期内，股市黑天鹅事件频繁发生在A股市场的蓝筹股身上，这似乎有利空被迅速放大的迹象，同时也离不开部分大资金大机构的抛售压力影响。但是，对于白马股、蓝筹股等A股核心上市公司而言，归根到底还是业绩的问题，若没有实质性的业绩支撑，恐怕也无法支持当下的股票价格。

　　不过，换一种角度思考，对于蓝筹股黑天鹅的频发，也未必会是一件坏事，当颇具市场影响力与撬动力的蓝筹股发生大幅补跌的走势时，却进一步加速市场投资风险的释放，利于市场中长期底部的加快形成。

　　步入2019年，虽然A股市场的投资风险以及估值泡沫风险已基本上得到了挤压，市场价值也逐渐得到体现，但并非意味着市场没有投资风险，而股市局部黑天鹅风险仍然存在。或许，在这一年中，股市防雷仍显关键。

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