正丁醇/辛醇：原油之于丁辛醇-市场心理因素主导 趋势性关联

　　虽然原油是几乎所有有机化工品最基础的上游原料，而烯烃、芳烃以及下游产业链产品市场行情大多都与国际原油期货市场走势息息相关，尤其附加金融属性化工品市场对原油期货行情变化的敏感度更高。但作为丙烯最直接下游之一的丁辛醇产品，其市场走势变化从历史情形来看，尤其在2013年以前，其关联性“稀疏”，在国内丁辛醇产能由大石化企业垄断供应的历史阶段，基于原料丙烯主要来源于自有裂解装置内部供应，上游市场走势对于丁辛醇影响力度处于边缘化状态，还在于丁辛醇处于国内资源严重不足的状态下，市场供需面曾经成为行情变化主因。

　　随着2014年初聚丙烯期货于大商所上市，而基于国内化工品期货市场对于原油等大宗品期货走势的高关联性，同时，国内丙烯多种工艺新产能不断释放，自给率提升而资源不足局面的改变，下游聚丙烯市场需求对丙烯内盘影响力度增强，而期货市场的先导性指引作用下，首先反映在聚丙烯期货市场走势对丙烯市场涨跌变化的决定性影响作用。而丁辛醇除去裂解以及PDH、MTO等自有丙烯厂家外，其他外采丙烯厂家整体体量对于丙烯需求影响力相对微弱，但丁辛醇国内产能趋于饱和倾向过剩局面下，丙烯市场对于丁辛醇市场逐渐成为决定性影响因素。

　　但在丁辛醇供应面出现异动情况下，市场走势独立性相对明显，如2017年7-8月以及2018年3-4月等。因此，综合而言，丁辛醇国内市场走势与国际原油期货市场存在趋势性关联的表象，但并非决定性因素，尤其在中短周期内，如若丁辛醇以及上游丙烯市场、下游丁酯和增塑剂市场出现独立性供需变化以及行业政策等情况下，包括资金面的介入或下游集体性采购周期等因素影响下，国际原油期货走势难以与丁辛醇形成绝对关联关系，甚至有背离或相互不关联走势亦为常态。

　　2019年，宏观经济增长全球性偏弱，而贸易摩擦扰动、地缘政治等因素，决定原油等大宗品市场走势趋向，而原油期货市场尚受到OPEC等主要产油国增减产等因素影响自身供需面，同样决定原油市场涨跌方向，而原油的异常波动叠加外围因素对于国内化工品市场的心理层面或者说对市场信心的影响作用同样适用于丁辛醇上下游市场，尤其对聚丙烯期货市场的主导作用而言，将向丙烯继而下游丁辛醇市场的方向传导。预计本年度丁辛醇-原油仍保持趋势性关联走势，但丁辛醇市场自有产业周期决定市场独立性的特征将依然保持。

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