《中国经营报(
博客,
微博)》记者注意到，为了应对跨春节的流动性需求，央行近日在公开市场的操作明显加码。
就在1月14日，央行在公开市场开展了800亿元7天期和200亿元28天期逆回购操作，其中28天期逆回购操作为近7个月来重启。“为对冲税期、央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕。”央行解释称。
不仅如此，在随后的1月15日到18日，央行连续四天都在公开市场进行了28天期逆回购操作。
“由于春节假期较长，央行此时重启28天期逆回购操作，主要意在稳定跨春节市场流动性。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受记者采访时如此称。
重启28天期逆回购
春节流动性需求多，据
中国银行(
601988,
股吧)国际金融研究所测算，2019年1月资金缺口约在3.5万亿元左右，具体包括四个部分：企业和居民对现金的需求（1.5万亿元）、1月财政存款上缴国库（5000亿元）、地方政府债券提前发行（2000亿元）、前期央行政策工具到期（1.3万亿元）。
不仅如此，从历年规律看，1月份还是税收大月。1月15日，央行发布公告称，目前已进入1月税收
高峰期，预计几日银行体系流动性总量下降较快。
因此，为维护银行体系流动性合理充裕，1月15日，央行在下调存款
准备金率置换部分中期借贷便利的同时，以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作。其中，开展了1000亿元28天期逆回购操作。
紧接着，1月16日，央行以利率招标方式开展了5700亿元逆回购操作，其中，开展了2200亿元28天期逆回购操作。当日有100亿元逆回购到期，实现净投放5600亿元。逆回购操作规模及单日净投放量，均创有纪录以来新高。
1月17日，央行以利率招标方式开展了4000亿元逆回购操作，其中包括1500亿元28天期逆回购操作。1月18日，央行以利率招标方式也开展了200亿元逆回购操作，其中包括100亿元28天期逆回购操作。
对此现象，王青对记者表示，“这主要意在稳定跨春节市场流动性。从往年情况来看，由于春节前市场流动性压力较大，央行通常都会采取类似措施平抑资金面波动，今年的操作也非特例。”
依据往年经验，央行一般在春节前约20天展开流动性安排。有媒体统计显示，2016年春节为2月8日，当年1月19日央行启动28天逆回购操作，实现4050亿元投放，1月21日再次加大投放，当天净投放5375亿元；2017年春节为1月28日，当年1月9日央行重启流动性净投放，以28天逆回购操作为主；2018年春节为2月16日，当年1月25日降准释放4500亿元。
未来或将加大公开市场操作
近期降准和逆回购配合使用，未来还会有哪些举措？记者采访获悉，近期为了满足春节到来的需要，央行仍可能会通过公开市场操作的方式，来确保跨春节资金的流动性稳定。
“今年地方专项债发行提前开闸，或与节前取现需求形成叠加效应，造成春节前资金面压力加大。不过，在‘合理充裕’的流动性管理目标下，预计央行将通过加大公开市场操作等方式，保持资金面处于合理充裕状态，稳定市场预期。” 王青对记者表示。
中信证券(
600030,
股吧)首席固收分析师明明也公开表示，央行在春节前20天左右开启大额投放窗口，以逆回购+降准的短期和长期投放相结合的形式维护资金面平稳跨年，大概率将不再推出临时
准备金动用安排（CRA）和临时流动性便利（TLF）工具。此外，TMLF的具体操作也值得关注。而如果经济数据持续不见改善，货币政策将向进一步向宽松迈进，不排除后续继续降准和开启降息的可能。
在货币政策走向上，央行副行长朱鹤新1月15日在出席国新办新闻发布会上也表示，实施好稳健的货币政策，强化逆周期调节，进一步增强政策的前瞻性、灵活性和针对性，做到松紧适度，保持流动性合理充裕，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，促进经济金融良性循环。同时在这个基础上，保持好金融稳定，进一步降低金融风险，稳定好宏观杠杆率。
记者注意到，以往每逢跨节过年利率会大幅飙升，近期利率仍有上升趋势，但处于较低水平。1月14日，央行重启28天逆回购操作的当天，Shibor涨跌互现，隔夜品种涨17bp报1.878%，7天期涨7.4bp报2.629%，14天期涨2.6bp报2.541%。还有分析称，自2018年下半年以来，月末、季末时点DR007、R007波动性较往年也显著下降。
为何2018年利率波动没有往年大？王青向记者分析，这背后主要有两个原因：首先是2018年6月央行将流动性管理目标从“合理稳定”调整为“合理充裕”，通过各类政策工具加大市场流动性注入，DR007显著下行。
“这使得资金面进入较为充裕状态，DR007围绕指导利率（央行7天期逆回购利率）波动渐成常态。这也表明央行政策指导利率对货币市场的调控能力显著增强。”王青说。
其次，监管层保持市场流动性处
于平稳的充裕状态，有利于稳定市场信心，推动 “宽货币”向“宽信用”传导。
在王青看来，今年春节前后市场利率或将有所上行，但波动幅度会小于往年。
（责任编辑：唐明梅 ）
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