央行最新报告！货币政策删除"中性"二字，不搞量化宽松，更是首提六大行！

　　2月21日，央行发布2018年第四季度中国货币政策执行报告。

　　基金君整理了十大要点供大家参考。

　　1、稳健货币政策，删除"中性"二字

　　在央行去年发布的第三季度货币政策执行报告中，央行这么说：

　　面对经济运行中存在的突出矛盾和问题， 按照党中央、 国务院部署， 中国人民银行坚持稳健中性的货币政策，进一步疏通货币政策传导机制，继续强化政策统筹协调。

　　而在刚刚发布的第四季度货币政策执行报告中，常说的“稳健中性”，没了“中性”的表述，这在执行报告中是首次没有提这个词。

　　中国人民银行坚持稳中求进工作总基调，实施稳健的货币政策，坚持金融服务实体经济的根本要求，主动作为、创新操作、精准发力，前瞻性地采取了一系列逆周期调节措施，激励引导金融机构加大对实体经济尤其是对小微企业和民营企业的支持力度。

　　不过，在2018年的8月1日，央行召开了2018下半年工作电视会议，定调下半年货币政策的时候，也少了“中性”二字。当时的表述是：

　　实施稳健的货币政策，把好货币供给总闸门，加强预调微调，保持流动性合理充裕。鼓励金融机构加大支持实体经济的力度，降低实体经济融资成本。

　　2、央行：没有必要实施所谓量化宽松（QE）政策

　　当前，我国金融体系以银行为主导， 货币政策传导的中枢在银行，人民银行通过货币政策操作的市场化方式，激励和调节银行贷款创造存款货币的行为是有效的， 货币政策仍有很大空间， 央行大规模从金融市场上购买国债等资产意义不大，没有必要实施所谓量化宽松（QE）政策。

　　下一阶段，人民银行将继续根据经济金融发展和金融宏观调控需要，不断完善人民币发行机制，疏通货币政策传导渠道，并以此促进金融更好地支持实体经济发展。

　　2月20日央行开展了首次央行票据互换(CBS)操作，费率为0.25%，操作量为15亿元人民币，期限1年。此举将提升银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，增强金融支持实体经济的能力。

　　央行昨日强调，CBS并不是量化宽松(QE)。首先，央行开展CBS操作是“以券换券”，不涉及基础货币吞吐，对银行体系流动性的影响中性。虽然一级交易商可以将换入的央行票据作为抵押品，与其他市场机构开展交易或参与央行相关操作，但这并不意味着只要一级交易商换入央行票据就可以自动从央行获得资金，两者并不存在直接联系。其次，在CBS操作中，银行永续债的所有权不发生转移，仍在一级交易商表内，信用风险由一级交易商承担。

　　3、企业贷款和小微企业贷款利率分别连续下降

　　贷款利率下行，企业贷款和小微企业贷款利率分别连续四个月和五个月下降。

　　12月，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.63%，同比下降 0.11 个百分点，比 9 月下降 0.31个百分点。

　　其中，一般贷款加权平均利率为 5.91%，比 9 月下降 0.28 个百分点；

　　票据融资加权平均利率为 3.84%，比 9 月下降 0.38 个百分点。

　　前期出台的支持民营、小微企业的政策效果逐步显现，企业贷款加权平均利率已连续四个月下降，累计下降 0.25 个百分点，其中，微型企业贷款利率已连续五个月下降，累计下降 0.39个百分点。

　　总体看，包括银行贷款、债券、表外融资等在内的全社会综合融资成本较上年末有所下降。

　　4、货币政策保持稳健不等于货币条件维持不变

　　央行在2018年第四季度货币政策执行报告《专栏5》中表示，继续实施稳健的货币政策，并不意味着货币条件维持不变，而是要根据形势发展变化动态优化和逆周期调节，适度熨平经济的周期波动，在上行期防止经济过热和通货膨胀，在下行期对抗经济衰退和通货紧缩。

　　5、2018年末金融机构超额准备金率达2.4%

　　据央行最新公布的2018年第四季度货币政策执行报告披露，2018年末，金融机构超额准备金率为2.4%，较上年同期高0.3个百分点，并创出2017年以来超额准备金率数据（季末值）的新高。

　　6、稳健的货币政策保将持松紧适度 强化逆周期调节

　　稳健的货币政策保持松紧适度，强化逆周期调节， 把握好宏观调控的度， 在多目标中实现综合平衡。

　　进一步加强政策协调，疏通货币政策传导，创新货币政策工具和机制，进一步提高金融服务实体经济的能力和意愿。

　　在实施稳健货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间，形成三角形支撑框架，促进国民经济整体良性循环。

　　7、既要防止货币条件过紧，也要防止大水漫灌

　　实施稳健的货币政策要服务好打好三大攻坚战、防范系统性金融风险的要求， 为打赢防范化解重大风险攻坚战营造适宜的货币环境。

　　既要防止货币条件过紧引发风险，也要防止大水漫灌加剧扭曲和继续累积风险。

　　在开放宏观格局下，货币政策保持稳健，还需要把握好内部均衡和外部均衡的平衡，协调好本外币政策。

　　当内部均衡和外部均衡产生矛盾时，作为以内需为主的大国经济体，应以内部均衡为主同时兼顾外部均衡，找到最优的平衡点。

　　8、应鼓励金融机构加大对工业机器人领域的金融支持

　　报告提到，我国工业机器人制造业发展仍面临诸多挑战，核心技术创新能力有待增强，关键零部件中高精度减速器、伺服电机和控制器等主要依赖进口，“小、散、弱”问题仍没有得到根本性改变。下一步，应鼓励金融机构推动融资、租赁、质押业务创新发展，加大对工业机器人领域的金融支持。

　　9、坚决遏制隐性债务增量 化解银行债务存量

　　继续切实落实政策要求，坚决遏制隐性债务增量，稳妥化解银行债务存量，推动必要在建项目后续建设，分类协商处臵存量债务，保护债权人合法权益。进一步发挥信贷资产证券化盘活存量的积极作用，推动经济提质增效和转型升级。

　　10、央行首次提及六大行

　　报告称，目前金融机构存款准备金率的基准档次大体可分为三档，即大型商业银行为 13.5%、 中小型商业银行为 11.5%、县域农村金融机构为 8%。

　　大型商业银行包括工商银行(601398)、农业银行(601288)、中国银行(601988)、建设银行(601939)、交通银行(601328)和邮政储蓄银行 6 家。

　　中小型商业银行主要包括股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、民营银行和外资银行。

　　县域农村金融机构主要包括农村信用社、农村合作银行和村镇银行。

　　一周前，银保监会的最新文件显示，将邮储银行机构类型列为“国有大型商业银行”，与工农中建交一致。1月24日，在2019年中国邮政储蓄银行工作会议上，来自银保监会的相关工作人员宣布了这一决定。

　　据2018三季报，邮储银行在国有六大行的财务指标排名如下，截至2018年9月末，邮储银行资产规模已达9.35万亿元，已经接近第五大国有银行交通银行同期的9.39万亿元。

　　值得一提的是，邮储银行是中国拥有网点最多的银行，近4万个。另外，邮储银行有近17万名员工。

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