政府工作报告，你关心的都在这儿了（内附高格证券独家点评）

　　十三届全国人大二次会议5日上午9时在人民大会堂开幕。政府工作报告成为市场关注的焦点。下面，就大家普遍关注的重点问题，高格证券为大家抽丝剥茧、一一解读。

　　宏观经济增长目标6%-6.5%

　　今年经济社会发展的预期目标：国内生产总值增长6%-6.5%。

　　高格点评：整体宏观经济运行仍然保持在合理区间，但经济增速下行压力仍在。这是自2016年“6.5-7％”以来，宏观经济增长目标再次出现弹性区间。2018年实际GDP增长率为6.6％，总量突破90万亿元；基本符合2018年政府工作报告中“6.5%左右”的增长目标。

　　提高赤字率、下调增值税

　　积极的财政政策：今年赤字率拟按2.8%安排，比去年预算高0.2个百分点。

　　实施更大规模的减税：普惠性减税与结构性减税并举，重点降低制造业和小微企业税收负担。深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%。抓好年初出台的小微企业普惠性减税政策落实。

　　高格点评：一方面，减税降费力度的加大对财政收入形成压力；另一方面，经济下行压力加大的背景下，需要依靠政府财政支出支撑基建投资。因此，2019年积极的财政政策需要更高的赤字率加以支撑。

　　增值税下调对企业基本面的影响主要集中于现金流量表。税收负担减轻一方面或将影响受益行业和企业的净利润，另一方面可以改善企业现金流。在估值不高的A股市场中，减税或有可能刺激现金流改善的A股上市公司进行回购。

　　稳健的货币政策要松紧适度？

　　稳健的货币政策要松紧适度。广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配，以更好满足经济运行保持在合理区间的需要。

　　在实际执行中，既要把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，又要灵活运用多种货币政策工具，疏通货币政策传导渠道，保持流动性合理充裕，有效缓解实体经济特别是民营和小微企业融资难融资贵问题，防范化解金融风险。

　　高格点评：M2和社融与名义GDP匹配，说明总体货币增速仍将保持平稳，不会出现大幅宽松或紧缩。

　　2018年至今，降准、银行永续债、逆回购等宽货币、宽信用政策已经开始见效。1月社融信贷数据纷纷超预期，实体经济融资形势出现边际改善。1月社会融资规模同比增长10.4%，结束连续14个月增速下滑；M2增速企稳回升并创半年来新高。

　　展望未来，民营企业和小微企业仍将是货币政策倾斜的重点。在宽货币、宽信用的政策下，相关企业融资环境和经营状况有望改善。

　　推动消费稳定增长

　　经济结构不断优化。消费拉动经济增长作用进一步增强。服务业对经济增长贡献率接近60%，高技术产业、装备制造业增速明显快于一般工业，农业再获丰收。单位国内生产总值能耗下降3.1%。质量和效益继续提升。

　　推动消费稳定增长。多措并举促进城乡居民增收，增强消费能力。落实好新修订的个人所得税法。

　　高格点评：虽然经济增速下行压力明显，但值得关注的是，消费正在取代投资成为拉动经济增长的主要动力。2018年，最终消费支出对GDP贡献率高达76.2%，比2017年大幅提高18.6个百分点。在消费升级、人口老龄化的趋势下，消费零售、大健康、高端制造、高科技等领域的投资机会值得关注。

　　去杠杆、防风险，引导金融支持实体

　　防范化解重大风险要强化底线思维，坚持结构性去杠杆，防范金融市场异常波动，稳妥处理地方政府债务风险，防控输入性风险。

　　进一步把大众创业万众创新引向深入。改革完善金融支持机制，设立科创板并试点注册制，鼓励发行双创金融债券，支持发展创业投资。

　　高格点评：稳金融、去杠杆、防风险、金融支持实体、扩大金融开放，是今年政府工作报告关于金融行业的关键词。

　　3月1日，设立科创板并试点注册制主要制度规则正式发布，引发了市场广泛关注。科创板的设立，不仅加速了中国资本市场的市场化进程，而且为创新企业提供了更好的融资渠道和环境。

　　同时，科创板的设立将直接影响券商的投行和直投业务，政策环境将有利于券商基本面改善。

　　高格证券：整体符合预期，更多政策值得期待

　　整体来看，今年的政府工作报告基本符合预期。宏观经济下行压力仍然存在，消费成为拉动经济增长的主要动力。

　　稳增长、稳就业、结构去杠杆，积极的财政政策叠加稳健的货币政策，依然是主要的政策定调和方向。对于中小企业、创新企业的扶持有望继续加码，科创板、定向降准等政策值得期待。

　　民生相关话题依然备受关注。教育、医疗、养老、育儿等方面的改革措施有望不断出台。

　　2019已经拉开序幕，未来如何，让我们拭目以待吧！

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