上海家化的张东方再交成绩单，她胜过前任谢文坚和葛文耀了吗？

　　3月13日，上海家化(600315)发布了2018年年度报告，年报显示，公司去年归属于上市公司股东的扣非净利润同比增长37.82%。在此之际，记者翻阅了其历史数据发现，上海家化近几年的业绩成长有较大波动，尤其2015年、2016年更是连续出现了两年的负增长，2017年开始业绩回暖，去年也有较好表现。那么，上海家化的掌门人从葛文耀到谢文坚再到张东方，他们每年递交的成绩单对比是怎样的呢？而张东方是靠什么让上海家化在去年实现较好增长的呢？

　　谢文坚任内上海家化业绩下滑 张东方上任带来新改变

　　上海家化年报显示，公司去年营业总收入为71.38亿元，同比增长10.01%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.57亿元，同比增长37.82%；基本每股收益为0.81元/股，同比增长39.66%。从业绩成长来看，公司增速是近几年的一个高点；从每股收益来看，0.81元/股的收益不算高。

　　记者查阅相关资料发现，在2013年-2016年担任上海家化董事长的谢文坚任期内，公司的年营业总收入均达到了50亿元以上，较葛文耀时期有所上升。尤其是在2014年，上海家化营业收入增速达到历史峰值19.38%。但与此同时，记者却发现上海家化的扣非后归属母公司股东净利润增速开始加速下滑。历史数据显示，2014年、2015年、2016年上海家化的扣非后归属母公司股东净利润分别为8.74亿元、8.18亿元、2.05亿元，较上年同期增长分别为11.68%、-6.38%，-74.94%。需要注意的是，在原董事长葛文耀时期，公司净利润增速均值为29.56%。

　　除此之外，虽然在2015年上海家化归属母公司股东的净利润达到了22.10亿元，同比增长146.12%。但据2015年报披露，公司当年向中国中药出售江阴天江23.84%的股权，确认投资收益17.35亿元，增加净利润14.73亿元。如果扣除出售股权所带来的净利润增加，公司2015年归属母公司股东的净利润仅为7.37亿元，同比增长为-17.10%。

　　在2016年11月25日，谢文坚正式向董事会申请辞去公司董事长兼首席执行官等相关职务，而后张东方接任。

　　数据显示，张东方主掌上海家化以来的两个完整会计年度2017年和2018年，上海家化营业总收入分别为64.88亿元、71.38亿元，同比增长为10.01%、8.82%。虽然较葛文耀时期10.84%的平均增速稍有回落，但这两年公司的扣非后归属母公司股东净利润分别为3.31亿元、4.57亿元，比葛文耀时期2.17亿元的平均值已经高出很多。同时，净利润同比增长也达到了61.69%、37.82%，较葛文耀时期29.56%的均值有了明显上升趋势。

　　张东方是如何“追平”葛文耀的呢？

　　外延式收购和产销增加是上海家化的翻身主因

　　据2017年、2018年年报资料显示，上海家化净利润实现正增长的主要原因以下两点：

　　其一，2017年，公司全资子公司Abundant Merit Limited以现金出资收购控股股东上海家化（集团）有限公司全资子公司Arianna Global Limited持有的Cayman A2, Ltd.的100%股权和相关股东债权。因此，Cayman A2, Ltd.纳入了公司2017年度合并报表范围。并且在2018年，Cayman A2, Ltd.的营业收入为16.33亿元，净利润7528.09万元，扣非净利润7454.06万元。

　　需要注意的是，扣除Cayman A2, Ltd.的扣非净利润，上海家化2018年的扣非净利润为3.82亿元，同比增长15.41%，而上文上所述葛文耀时期的均值为29.56%。

　　其二，产量的提升以及销量的增加。公司2018年年报显示，生产量比上年增加23.13%，销售量比上年增加11.06%。实际上，公司的人员变动就显示公司在生产端和终端市场的再布局。

　　据记者统计（见附表），上海家化的生产人员在谢文坚时期仅有400多人，而到了张东方时期，公司的生产人员数量已达到2017年的1755人，同比增长279.87%。除此之外，张东方时期销售人员数量也有了一定程度的增加，2017年、2018年年报都说明了这点。2017年公司销售费用同比增长10.93%，管理费用同比增长29.15%；2018年公司销售费用同比增长4.44%，管理费用同比增长3.82%。

　　另外，2016年、2017年、2018年上海家化的技术人员数量在逐年减少，同时，2018年年报中的数据显示，公司本期研发费用为1.50亿元，同比增长-2.22%。

　　因此，张东方的业绩成长主因可以归结为资产并表和销售驱动，但从技术人员减少的角度来说，上海家化未来的发展后劲还需要观察。