承德露露4年少卖了13万吨

　　68岁的承德露露(000848)，终于在2018年稳住了业绩连续两年大幅下滑的趋势。

　　尽管公司的盈利能力依旧强劲，但不得不提醒注意的是，公司主要依赖的杏仁露产品连续4年销量下滑的势头依然不减。

　　数据显示，2018年承德露露杏仁露卖了21.33万吨，比2014年少卖了近13万吨。

　　在销量大幅下滑之际，公司如何保证业绩总体稳定？提价和控制营业成本双管齐下，以保证毛利率的持续提升。

　　销量连年下降

　　最新公布的年报显示，承德露露（000848.SZ）2018年营业收入21.2亿元，同比增长0.48%；归属净利润4.13亿元，同比下降0.13%。相较过去两年，公司的这份成绩单已算喜人。

　　但仍需重点关注的是，公司主要产品销量大幅下滑的趋势依旧不减。

　　斑马消费梳理发现，2014年是承德露露的重要转折点，从这年开始，公司赖以生存的杏仁露产品的销量出现明显下滑，且下滑趋势逐年扩大。

　　数据显示，2014年公司的产品销量为33.99万吨，到了2018年销量仅剩21.33万吨，相隔4年销量下降了近13万吨。

　　露露杏仁露销量下滑有行业发展的整体原因。数据显示，2013年-2016年，国内饮料行业产量和销售收入的增幅持续下滑，从14.61%下滑到3.87%，销售收入增幅从11.92%下滑至4.43%，在2017年出现了小幅回暖。

　　而承德露露在行业增速整体放缓的背景下出现大幅滑落，更有其自身的原因。公司主要收入依靠杏仁露产品，产品结构单一。最近几年，植物蛋白饮料行业出现大量竞争者，抢占了承德露露的既有市场。

　　随着产品销量的连续下滑，公司杏仁露产品的销售收入也呈现出大幅下滑的趋势，从2014年的27亿元降至2018年的20.75亿元，相对应公司的总营收也从27亿元，降至21.2亿元。

　　毛利率持续提升

　　虽然产品销量下降直接影响了公司的营收规模，但承德露露盈利能力总体保持稳定，始终维持在4亿元以上。

　　这家公司是怎么做到的呢？

　　斑马消费注意到，公司产品销量下降的几年，也是毛利率稳步提升的几年。

　　从2014年-2018年，公司杏仁露产品的毛利率从41.57%提升至51.40%。其中，2017年和2018年毛利率的提升幅度最大，分别提高3.37个百分点和4.09个百分点。

　　这两个年份的毛利率大幅提升，主要得益于公司推出的热饮战略，通过打造热饮露露的概念，切入早餐市场。

　　而毛利率提升的最直接手段，一方面提价，另一方面控制营业成本。

　　斑马消费计算发现，2014年-2018年，承德露露杏仁露产品的吨售价，从8104.83元提至9728.08元。其中2018年的提价幅度最大，每吨售价同比提高了将近千元，提价幅度高达11.3%。

　　产品大幅提价并非因为成本的上升。2018年在营收下降1.56%的情况下，营业成本同比下降了9.2%。

　　涨价或主要得益于2018年初公司推出的“新品”。新品给人最直观的感觉就是包装换了、许晴没了，杏仁露还是那个杏仁露，热饮概念加持，同规格产品每箱的售价从84元提升至120元。

　　就是有钱

　　销量的持续下滑、业绩的波动，唯一对承德露露没影响的就是——有钱、相当有钱！

　　公司的货币资金充裕、飙升，从2014年的8.7亿元升至2016年的21.6亿元，随后两年略有下降，2018年仍维持在19.3亿元。

　　2018年的货币资金占流动资产的86.2%、占总资产的68%，公司没有短期和长期借款。

　　除了钱多之外，更让一般企业羡慕的是，承德露露的应收账款基本可以忽略不计。以2018年为例，超过21亿的营收，应收账款仅有16.23万元。

　　这么多钱，承德露露都拿来干嘛了呢？都放在了大股东的关联方万向财务公司。2018年，承德露露及控股子公司通过万向财务公司定期和活期存款增加74.88亿元，期末存款合计17.1亿元，当期产生存款利息收入2537万元。

　　官方邮箱：banmaxiaofei@163.com

　　客服微信：banmaxiaowangzi

　　声明：斑马消费作品均为原创，著作权及与之相关的合法权益归本公司所有，未经授权，不得转载。

　　斑马消费使用的部分图片来源于网络，不作为商业用途，若涉及版权，请及时联络。

　　斑马消费在各平台发表的内容如侵犯个人及公司合法权益，请及时联系，我们将及时处理。

本文首发于微信公众号：斑马消费。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。