拉卡拉IPO终过会，主营业务如何破局？

　　流程编辑｜杨帆

　　中访网关注3月26日，中国证监会发行审核委员会第十八届发审委2019年第9次会议审核结果显示，拉卡拉支付股份有限公司（以下简称“拉卡拉”）成功过会，有望成为A股市场第一个第三方支付公司。

　　拉卡拉的上市之路，从2016年开始走了三年之久，值得注意的是，从最新招股书披露到通过发审，拉卡拉仅仅用了两周的时间。

　　招股书披露，拉卡拉拟公开发行股数不超过4001万股，拟募集资金20亿元，扣除发行费用后的净额将全部用于主营业务第三方支付产业升级项目。

　　拉卡拉2018年营收增长至56.79亿元，净利润达5.99亿元。不过，2016年至2018年拉卡拉毛利率分别为72.23%、55.40%和44.85%，存在一定的波动。

　　拉卡拉的主营业务有三大板块：为企业用户提供收单服务；向个人用户提供个人支付服务；向客户提供第三方支付衍生服务。其中，收单业务是拉卡拉营收的主要来源，招股书显示，2018年收单业务实现营收50.71亿元，占比89.29%。

　　而个人支付业务贡献排在末位，2018年营收约1.08亿元，占比仅1.9%，与往年同期相比呈现下滑趋势。

　　对此，拉卡拉方面表示，公司收单业务的主要客户为保险、银行、汽车、房产交易等机构，此类机构日均交易量大，刷卡笔数多，所以对公司收入贡献度高。而个人支付业务贡献度下滑是因为传统模式本身就在缩减市场，移动支付、跨境支付等业务的迅速发展刺激传统市场。

　　通过《中国第三方支付移动支付市场季度监测报告2018年第3季度》数据可以发现，2018年Q3中国第三方支付移动支付市场交易规模为43.84万亿元，支付宝以53.71%的市场份额占据移动支付首位，微信支付以38.82%紧随其后，两者合计占据着92.53%的市场份额，让经营同类业务的企业望而生畏。

　　有业内人士表示，拉卡拉在C端消费市场的存在感稍低，近几年拉卡拉正在进行业务调整，将重心放在B端小微商户收单市场，拉卡拉正借助商户拓展服务机构的渠道，拓展大量小微商户。

　　拉卡拉的收单业务POS机及扫码受理产品累计覆盖商户达到1900万家，而拉卡拉的个人支付业务在全国300多个城市的便利店内铺设自助支付终端减少到了10万台，业务两级分化发展趋势明显。

　　有分析人士认为，虽然拉卡拉因较早深耕B端用户而在第三方支付市场中占有一席之地，但是易宝支付、银联商务、快钱等同样在B端发力深耕。由于其他竞争对手分占市场份额，使得小微商户获取POS机的成本及使用成本持续降低，而且市场上的支付类型越来越多样化，商家对支付设备的要求也越来越多元化，拉卡拉在POS机的领先优势可能正在逐渐缩小。

　　拉卡拉的收单业务盈利模式是通过为商户提供收单服务来赚取服务费，服务费由收单机构与商户自主协商确定具体费率。为扩大用户规模，拉卡拉近几年提高了对拓展服务机构的分润标准，招股书显示，2016-2018年，拉卡拉平均收单净费率分别为0.12%、0.12%、0.14%；2016-2018年，商户拓展服务占渠道代理收单业务收入比例为45%、56%、67%，因此拉卡拉的毛利空间遭受到了挤压。

　　此外，第三方支付行业监管政策越来越严格，拉卡拉分支机构存在多次被处罚的情况。拉卡拉“收款宝”被指存在“套现”行为。2018年2月，拉卡拉浙江分公司未按规定建立有关制度办法或风险管理措施、存在危害支付服务市场的违规行为，合计处4万元罚款；2018年12月，黑龙江分公司、湖北分公司因违反银行卡收单业务相关规定被处以3万元罚款、5.2万元罚款；2019年1月，中国人民银行南京分行下发《行政处罚决定书》，认定拉卡拉江苏分公司存在商户巡检不到位等情况，违反银行卡收单业务的相关规定，对拉卡拉江苏分公司处以4万元罚款。