产业资本减持不断却未改股市创新高趋势，原因到底是什么？

　　产业资本的增减持现象，往往备受市场的高度重视。作为颇具先知先觉优势的资本，当其出现密集增持或密集减持的行为时，往往具有风向标的影响作用。

　　根据数据统计，截至今年3月29日，今年以来沪深市场合计有852家上市公司的重要股东累计实施减持达到4542次，同比出现大幅增长的迹象。至于重要股东的减持金额，同样创出了2015年以来的新高水平，资本套现需求明显升温。

　　纵观历年来产业资本的密集增减持现象，实际上会存在或多或少的运行规律，甚至可以作为判断股市阶段性顶底区域的参考。然而，对于今年以来产业资本的密集减持潮现象，市场却并未出现重要性的顶部区域，而经过短暂调整后，步入4月份的A股市场，却又一次出现创新高的走势。这，究竟又是什么原因呢？

　　其中，虽然产业资本本身具有先知先觉的嗅觉，而密集增减持行为或多或少具有一定的领先指标意味。但是，对于这一领先指标，难免会存在些许的滞后性表现。例如，在去年的产业资本增持热潮中，增持潮并未马上引起市场行情的触底反弹，而在一轮产业资本增持潮后，到了今年1月初，股市才得以见底回升，指标滞后性因素仍存。

　　再者，对于产业资本的减持行为，未必完全是减持套现的需求。在实际情况下，在产业资本减持背后，有的属于自身资金需求或企业经营需要；有的属于提升上市公司的风险应对能力，或充分吸取了前几年股权质押的经验教训，逐渐重视上市公司的现金流能力以及危机应对水平。此外，则是考虑到上市公司董监高的减持套现需求，或前期投资布局的投资基金，可能会存在退出需求等。由此可见，对于产业资本的减持行为，仍需要理性看待，而密集减持潮未必都是减持变现的需求。

　　与此同时，产业资本增减持固然是影响股市资金流向的一个重要因素，但近年来随着外资等机构资金的逐渐壮大，尤其是外资资金逐渐占据了A股市场的话语权，即使存在产业资本密集减持的需求，但在北上资金积极净流入的背景下，却从一定程度上对冲了产业资本减持的压力，而产业资本密集增减持的行为，对市场顶底部区域的判断预测效果，有可能存在逐渐弱化的迹象。

　　此外，则是股市的政策环境、资金面环境乃至基本面环境已发生了实质性的变化，与产业资本密集减持的现象相比，逐渐形成赚钱效应的股票市场，却逐渐改变了各类民间资金的风险偏好，一旦庞大的民间资金开始加快入场，那么可能会形成一股资金进场的惯性，并积极推动市场行情的持续回暖。

　　值得一提的是，在这一轮股市上涨行情的背后，一方面是全球股票市场的联动性正在逐渐增强，在A股持续上涨的过程中，以美股、欧股乃至港股为代表的主要股票市场，同样出现了震荡攀升的走势，但A股市场在过去一个季度的交易时间内，却罕见出现了领涨全球的走势，实属难得；另一方面，则是今年以来国内掀起了一轮轰轰烈烈的减税降费的浪潮，而在实质性减税降费的影响下，则有利于提升受益行业与上市公司的盈利能力以及现金流状况，对A股市场整体盈利能力构成了积极的影响，中长期的积极影响正逐渐得到体现。

　　产业资本的密集增减持行为，固然是一个信号，但即使如此，正因为股市投资活力已经得到了全面激活，市场行情也不会轻易结束，市场投资活力与赚钱效应仍存在一定的惯性需求。或许，在减税降费与全球股市再度回暖的背景下，A股市场已有逐渐激活与逐渐走强的趋势，一旦趋势得到了确立，市场在短时间内也很难发生实质性的拐点走势。

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