张敬伟：中国经济或迎来复苏的新周期

张敬伟

中国经济释放复苏信号。2019年3月份，全国居民消费价格同比上涨2.3%。全国工业生产者出厂价格同比上涨0.4%，环比上涨0.1%。CPI和PPI两项物价指数走高，固然存在生活通胀之忧，但从经济宏观面而言，PPI走高代表着工业品价格的上扬，即大宗商品、非金属制品、钢铁、煤炭、农副食品等价格上扬，一方面凸显中国供给侧结构性改革的成果，另一方面也意味着市场需求走旺，市场形成扩张之势。因而，经济复苏是靠一定的通胀（生活和工业）来支撑的。正因为如此，美日货币政策-加息目标必须实现核心通胀指标达到2%。

3月份中国制造业采购经理指数（PMI）是50.5%，较上月上升1.3%。50%被视为经济荣枯线，低于50%说明经济衰退，高于50%则意味着经济复苏。此外，10年期国债收益率从3%反弹至3.3%也表明经济基本面好转。房地产市场迎来小阳春，1-2月份全国房地产开发投资同比增长11.6%，还有中央放宽城市落户政策的刺激，全国各城市房价上涨趋势明显。

中国经济或会迎来类似2016~2017年经济复苏的新周期。4月9日，国际货币基金组织（IMF）发布的《世界经济展望》报告，将2019年全球经济增长预期由1月报告中的3.5%下调至3.3%，并将中国经济增长预期由6.2%上调至6.3%。由此可见，国际社会对中国经济也充满乐观预期。

中国经济回暖，和2016~2017年经济复苏类似。足显2018年中国和全球市场的风险要素——美国的贸易保护和单边主义。2018年是“美国优先”年——美国挑起和全球的贸易摩擦，中美贸易摩擦升级，引发全球市场焦虑。此外，美联储加息也给新兴市场带来股债市“三杀”乱象。

中美启动高级别贸易磋商。刚刚结束的第九轮磋商，中美双方达成了接近签署协议文本的共识。中美贸易“和解”在望，中国市场解除了最大的外部警讯，这是中国经济复苏的外因。美国经济的下行趋势，白宫给予美联储持续不断的压力，美联储加息缩表进程受阻，给予中国和新兴市场的外溢效应降低，中国股债汇三市也呈现出平稳向好态势。外部风险要素降低，中美贸易摩擦压力缓解，中国经济可以轻装上阵。

中国经济内生动力增强。一方面，中国减税降费总额2万亿元，包括万元规模的增值税减税红利，还有社保费率降低给企业带来的大红包，以及3000元规模的降费大礼包。中国减税降费，给整个市场带来了内生动力，给市场主体提供了可持续发展的新动能。另一方面，中国也出台政策支持中小企业发展，六项措施旨在破除中小企业发展的沉疴痼疾，尤其是聚焦中小企业融资难、融资贵难题。

中国抓住5G技术商用的契机，继续要求三大电信运营商提速降费，并且通过外商投资法，引入外国电信运营商参与中国电信市场竞争，既倒逼国内电信市场有序竞争，也给市场主体和消费者更多红利。更为拥有超过9亿移动互联网用户的中国市场，提供了恰逢其时和蓄势待发的5G技术环境。5G的广泛应用，或可成为从“互联网+”到“智能+”的新兴生产力。

尽管如此，中国经济是否进入复苏周期，依然存在不确定因素。

美欧两大经济体因为飞机补贴问题正在进行新一轮的贸易战，美国开出110亿美元的关税惩罚清单，欧盟准备了200亿美元的报复性关税清单。美欧贸易摩擦的不确定性，对中国和全球经济前景的负面传导不容忽视。此外，英国脱欧变“拖欧”已经成为影响欧盟和全球市场的最大“灰犀牛”。

内因方面，CPI指数已呈通胀趋势，若继续上扬，将制约政策宽松力度。房地产市场好转，也是值得关注的因素，防止过热和形成增长依赖的老问题要有新举措。外部压力舒缓下的经济增长举措，也需要适当调整。

（作者为中国人民大学重阳金融研究院客座研究员）