桂浩明|阻力渐次增大 ，市场需要放慢节奏

　　■桂浩明

　　进入4月份，股市总体上还是维持了向上的格局，大盘交易重心较之前继续有所上移，指数基本上运行在3100点上方。不过，在这上涨的过程中，阻力明显加大。

　　在4月上旬，大盘曾经上摸到3288点，摆出了一副突破3300点整数大关的架势，但结果却无功而返。特别是在4月中旬，借助3月份信贷规模及社融规模大幅度超预期的利好刺激，大盘出现了全面高开的行情，但指数在上行65点之后，居然掉头向下，到收盘时反过来下跌了10点，3200点再度得而复失。

　　尽管在次日大盘又重返3200点，但走势多少显得有点拖沓。看得出，本轮反弹行情运行到此，开始遭遇到了不断增大的阻力，原先几乎是单边上涨的格局，已经为反复的盘中震荡所取代。

　　从盘面来看，此间市场的一大特点就是成交量的放大，但现在基本停止了。

　　在4月份之前的一个阶段，沪深两市动辄放出万亿级别的成交量，而到了4月份这种状况已较为罕见，甚至8000亿元的成交量也算是不少了。与此同时，北上资金净卖出的状况开始较为频繁地出现。

　　显然，增量资金不断流入、外资强势入市的局面在4月份已经不再是一种常态。在资金供应格局发生改变的情况下，股市走势出现这样的变化，自然也是不可避免的。

　　大盘从1月份的2440点起来，曾经气势如虹地连拉阳线，快速突破多个整数位，在不长的时间内将指数推高到3000点之上。回头来看，这里资金面的因素是起到了重要作用的。

　　随着大环境的好转，很多在场外观望的资金开始积极入市，那些公募、私募基金翻多以后快速建仓。保险资金也是受命入市，仓位提高很快。但经过了两个多月的操作后，那些能够入市的资金基本上都已经入市了。

　　虽然就全市场而言，流动性是得到了一定的改善，但那些资金更多是要进入到实体经济中去的，能够通过溢出等途径进入股市的，数量极为有限。

　　而另一方面，股市从3000点下跌到2500点，大致用了约半年时间，这期间成交量不断萎缩，最少的时候还不到3000亿元。

　　此外，在这阶段下跌的主力是中小创板块，它们在代表性指数中所占的权重并不是很大，但其自身的杀伤力却不小。也因为这样，这些股票在下跌中几乎没有遇到多大的抵抗，属于无量跳空向下。而如此一来，遇到行情反弹，指数就比较容易上去，一些个股的活跃度也能够快速提高，行情自然迅速表现出强势。

　　显然，4月份之前大盘的强势，与当时的资金条件以及之前的市场格局，有着十分密切的联系。

　　而现在，一方面资金格局已经发生变化，新的增量资金在供应上并不显得特别宽裕，而就指数位置来说，则是接近乃至切入了之前的成交密集区，每上一个台阶，都需要付出较之前大得多的代价。

　　于是，单边上涨的行情也就不可能继续维续，行情在运行中会出现频繁的震荡。以前很少见的周线级别调整，这个时候也就变得有点司空见惯。这样的格局，对于已经习惯了行情连续拉阳线上涨的投资者来说，恐怕会不那么适应，但换个角度来说，它是必然要遇到的，也是无法回避的。

　　应该说，从大环境而言，现在还是比较有利于市场上涨的，而且随着各种内外部条件的改善，股市的进一步上行也是有基础的。

　　然而，毕竟是运行背景不同了，在阻力不断加大、资金供应又不是特别充分的情况下，市场需要放慢节奏，稳扎稳打，通过更为充分的震荡整理来集聚上行的力量，尤其是与基本面改善的节奏能够很好地协调起来，把行情活跃的立足点建立在企业利润回升的基础上，那么这波行情也就能够走得更远。

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　　编辑|陈思源

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