他山之石 | 交通银行资管业务副总裁梁冰：如何玩转银行理财子公司

　　标星对冲研投

　　陪伴认真的你在交易之路上一同成长

　　文 | 交通银行(601328)资产管理业务中心副总裁梁冰

　　演讲主题 | 银行理财子公司业务模式及合作机会

　　根据现场记录，未经本人审阅

　　第十三届中国期货分析师暨场外衍生品论坛于4月20-21日在杭州JW万豪酒店召开。交通银行资产管理业务中心副总裁梁冰先生做了题为“银行理财子公司业务模式及合作机会”的主题演讲。

　　梁冰先生曾任交银资管（香港）总经理、汇丰银行环球银行与资本市场部联席总监。拥有15年境内外投资与交易从业经验。

　　核心观点

　　我们围绕债券投资，以及固收类、类固收类的资产作为核心不断扩大我们的投资边界，目前在结构融资类、资本市场类，货币市场类，海外市场、衍生品都进行了大胆的尝试与摸索。

　　合作范围方面，将来对于公募牌照的机构，以及在座很多持有私募牌照的机构是有很大的合作空间，银行理财子公司允许我们聘用具备投顾资格的私募机构作为产品的投资顾问。

　　与期货公司有三个方面合作需求，一是风险管理的需求，二是挂钩型理财发行过程中金融衍生工具的交易需求，第三是投资配置的需求。

　　后面工作的着力点在几个大的方面，未来资管公司参与竞争，核心不单单在于资产管理投资能力的竞争，肯定是综合能力的比拼，将来在投资体系，投研体系，产品的转型，产品的吸收力，集团的协同，风险管理体制以及基础保障和创新方面肯定要加大投入。

　　梁冰：各位尊敬的领导、尊敬的嘉宾大家下午好。

　　我来自交通银行资产管理业务中心，今天非常荣幸能够在这样一个场合和大家分享过去一年我们在资管新规、理财新规子公司建设过程中做了很多的思考，和大家做一些分享，相信大家对这个话题也非常关注。

　　在今年的春节前后，工农中建交五大银行已经获取了银保监会的同意，作为首批进行筹备理财子公司的银行，大家已经在紧锣密鼓的筹备过程中，而且很多工作取得了比较实质性的进展，今天借这个机会跟大家做一个交流和汇报。

　　交通银行的理财业务已经过十几年的发展，大家在前期交通银行举办的各种会议上了解到交通银行的“两化一行”，两化指国际化、综合化，一行指财富管理银行。围绕“两化一行”的主旨，在理财业务、资管业务方面加大资源的投入。

　　在过去几年的发展过程中，我们形成了一套完善的产品体系，通过四个渠道：个人渠道、私人银行渠道，公司渠道以及同业渠道大力发展产品的销售和创新。在资管新规推出之后，我们也加大在净值化理财产品转型这方面的探索和推进力度。希望今年能够进一步提升净值型产品比例，按照监管的要求，在2020年完成产品转型。

　　银行债券投资的优势非常明显，我们围绕债券投资，以及固收类、类固收类的资产作为核心不断扩大我们的投资边界，目前在结构融资类、资本市场类，货币市场类，海外市场、衍生品都进行了大胆的尝试与摸索。在衍生品领域，我们结合境内期货交易所推出的期货标的，推出了挂钩型的理财产品，市场认可度较高。所以说未来大家对于衍生品领域、资管业务发展的潜力还是要充满信心，希望未来进一步的探索，大家一起探讨银行资管和期货资管之间的合作关系，一起将这一块的业务推上更好的一个台阶。

　　目前来看，我们在大类资产配置方向是在不断的提升我们自身的能力，当然面临未来的挑战还是存在很多提升的空间。

　　在这个过程中也加强对于自身的风险管理体系的完善，从全面风险管理到具体的市场风险，信用风险，以及流动风险、操作风险等风险领域的管理，形成比较成熟的风险管理思路。

　　经过过去几年的发展，其实交通银行资管在市场上也树立了一定市场的影响力和定位，在过去几年理财的综合能力还是排在市场前列，收益能力、合规能力、创新能力根据中期协相关指标都处于市场的前列，交行发展相对比较稳健，在过去两年市场风险不断频发的过程中，面对的风险相对比较有限。所以在未来的转型过程中，可能会更从容，更有利于子公司成立的转型。

　　下面重点分享未来在理财子公司业务模式的研讨以及未来双方的合作机会。

　　资管新规对我们提出明确要求，打破刚性兑付，禁止资金池，消除多层嵌套，以及推进产品形态净值化转型，这都要求我们尽快走子公司、法人治理的方向，去开展资产管理业务，强化银行理财业务的风险隔离，真正把表内业务表外业务严格进行隔离，防范未来风险的传染，推动银行理财真正的走向市场，走向受人之托代人理财业务的本源。

　　实际上监管给了我们很多发展空间和支持。在销售方面，销售的限额由原来5万元的下限到现在不做销售起点的要求，也不做个人投资者首次购买理财面签的要求。在非标投资方面，子公司依然可以继承过去对于非标债券类资产的投资，只不过监管更加严格，首先投资比例不能超过整个理财产品的35%，同时要加强投资之前这种净值调查、合规性调查，投资之后的风控，合规性一些后续的管理。这也是理财子公司有别于公募基金的重要一点。

　　合作范围方面，将来对于公募牌照的机构，以及在座很多持有私募牌照的机构是有很大的合作空间，银行理财子公司允许我们聘用具备投顾资格的私募机构作为产品的投资顾问。

　　我们认为银行理财子公司未来发展肯定会成为整个资管市场里面不可或缺的一部分，而且会发挥重要作用，积极的支持实体经济的发展。我们先看在过去发展过程中面临的一些挑战，我们认为产品形态还是有所欠缺，原来很多预期收益型的产品本质并没有打破隐性刚兑，产品的形态不是特别完善，第二个投研体系，投研体系过去以持有型配置型作为主要的方向，具有大类资产配置的基因，但是它在主动管理，策略灵活性投资交易方面显得尚有不足，另外公司治理机构还没有市场化，仍然是总行的一个部门，一个事业部，并没有真正的实现子公司的治理机制。事业部改革给我们提供很多的机遇，先按照子公司的模式探索，到今天为止真正有机会去落地，真正进行市场化的运行。

　　当然对于银行自身存在的优势进行深入的分析，结合海外资管行业成熟的经验，也看到海外前20家资管机构里面，也有将近三分之一都是银行系的资产管理机构，为什么银行系的资产管理机构也能做那么大，它的盈利模式和优势在哪里？分析下来主要有以下几方面：

　　1、渠道的天然优势。这是账户掌握在银行机构，个人企业客户，机构客户账户资源是在银行系统，我们能积极利用好它的账户优势，实现表内业务和表外业务的联动，他在存款账户上的业务可以主动进行调整，把它吸引到表外的资管业务上来，渠道端的优势比较明显。

　　2、集团的资源优势，这个优势是一个非常强大的协同优势。将来作为一个独立的子公司，我们肯定是要依托于我们的总行，相关部门，销售渠道，我们的分行积极地把我们的产品端和资产端，寻求总行资源的支持。这一点是银行资管和其他的资管和保险资管，公募基金资管非常明确差异的一点，优势非常明显。这个优势能不能调动好，取决于银行自身，一定要树立好自身的资源。

　　3、品牌优势，经过几十年甚至上百年，交通银行现在已经是110年的银行，母行这种品牌形象非常有利于子公司产品的发售，影响力自然而然获得。

　　4、信用风险管理方面的优势，银行在信用风险管理方面的经验支持资产管理业务转型。这个转变也是很难的，需要资管的管理层，投研团队进行密切的配合，能力的提升，把原来信用风险管理的优势提升起来，运用起来。和刚才讲到非标资产的投资结合起来，体现这方面的优势。

　　5、积累了固收类和类固收类投资领域的优势要把它用好，这一块也是未来努力积极推动的方向。

　　经过前期的准备，交通银行在理财子公司推进专项工作上还是取得很大的进展。我们是在去年的5月份发布公告，成为首批发布设立理财子公司的国有大行之一，公告宣告拟出资不超过80亿，设立资管公司，积极参与到理财子公司的建设当中来，同时按照资管新规的要求，加快推进产品的转型，积极提升净值产品的占比。在今年1月4日保监会正式批复我们成立理财子公司，是批复同意筹办。各家银行收到这个之后才有资格设立筹备小组，开始真正的筹备工作。大家开始积极的准备。这一次在4月份很多银行的业绩发布会，很多银行的高管向市场做了明确的信号，各家银行都是做出了表态，积极的表示要在二季度实现我们理财子公司的开业，交通银行也在积极的准备，争取成为首批开业的银行理财子公司之一。

　　对未来理财子公司的定位还是比较清晰的，交通银行“两化一行”战略明晰，也具有综合性国有大行的基因，也具有商业银行的基因，未来以客户需求为中心，以市场需求为导向，把市场功能完备起来，把人才体系完备起来，争取今年能够开业，发行合乎新规的产品。

　　后面工作的着力点在几个大的方面，未来资管公司参与竞争，核心不单单在于资产管理投资能力的竞争，肯定是综合能力的比拼，将来在投资体系，投研体系，产品的转型，产品的吸收力，集团的协同，风险管理体制以及基础保障和创新方面肯定要加大投入。在目前阶段往上需要行领导的支持，向下群策群力发动大家的力量，培养专业化的团队。推动在总行层面把财富管理、资产管理进行归口管理，这样会发动总行的资源优势把渠道资源、资产的资源，把下属各个资产管理平台的优势进行整合，全面的为我们的客户提供资产管理的服务。

　　当然，我们也认为公司治理机构是目前在转型发展过程中一个基石。在目前阶段，我们结合内外部的这种经验，也对整个的架构做了一些设计，基本围绕投研板块，产品板块，销售板块，综合管理板块，风险管理板块等进行细化。在盈利模式方面，也是做了一系列的优化和调整，将来我们的盈利模式也和大家一样，一方面是以获取管理费，日常的管理费，靠做大我们的规模，另外一方面也是根据自己的投研能力，加快能力的提升，获取业绩的分成。

　　后面的产品体系逐步从简单固定收益型产品向权益类的产品，大宗商及衍生类产品进行布局，完善产品的货架，丰富产品体系。后面在资产投向方面加大对于一些市场化的投向，也会积极的利用非标优势，重点提升专业化、市场化投研的能力，尤其是交易能力。

　　投研架构会加大资源，也会结合自建团队和委外团队把这一块做更清晰的梳理，好比说将来怎么配置衍生类的资产，怎么去配置CTA的策略，在这个过程中也将加大量化分析能力。

　　销售的策略也是通过分行的销售，在这个基础之上积极发挥总部优势，把机构客户的销售建立起来，将来参照海外的经验，海外很多机构有60%左右管理资产来自于机构客户。，将来还会有一些分销的安排，还会有一些线上的销售渠道的安排，在这种情况下业务模式会得到进一步的拓展。

　　人才这一块也是具有比较大的挑战，将来也要加大人才引进的力度，自己培养、外部引进，还有一些战略合作等等。把人才队伍提升起来，同时积极的向总行，向监管部门申请一定的激励机制，逐步走向市场化。

　　风控体系方面，将来我们会从资产的角度和产品的角度会探索更适应于未来理财子公司发展的风险管理体系进一步的完善。当然现在系统建设也是我们面临的一个难题，非常困难的一个方面，就是说系统到底自我开发还是外购，原来的系统怎么和总行进行隔离，目前来讲对各大银行来讲，都是具有一个挑战性的一项工作。

　　在最后合作机会方面提炼了三点内容：

　　将来期货公司在监管给予那么多政策情况下，在衍生品品种的推出、定价、策略方面都会进一步提升的空间。未来资产管理业务这一块，资产管理业务的多样性，产品的创新，以及将来风险管理方面的一些布局，都会提出对期货行业一些需求，我们也希望加大自身的投入，把我们的短板提升，加大和在座的各位领导的合作。

　　三个方面的需求中，一是风险管理的需求，二是挂钩型理财发行过程中金融衍生工具的交易需求，第三是投资配置的需求。

　　风险管理的需求大家非常清楚，在整个配置过程中，我们的仓位里面有大量的利率债，有大量的股票，未来也有一些类似于固收类其他的一些投资。刚才中金所的领导和其他领导也都提到了，我们在期转现方面也有一些业务模式的安排，所以这一块的需求是非常迫切的。在市场利率波动比较大的情况下，凡是上万亿的资管公司浮亏都到过上百亿的规模，没有套保、风险管理，我们的产品收益波动还是蛮大的，未来净值化产品，客户对我们的收益提出更多的要求，在这种情况下，我们希望利用金融工具来降低产品收益的波动性。同时，把对冲工具向我们更多的领域去扩展，和大家进一步的探讨和合作。在风险管理领域一些合作的机会，无论是场内的品种还是场外的品种，还是有很大的合作空间的，希望期货公司从专业的角度给我们提供更多套期保值的风险管理建议。

　　二是过去几年对于外汇挂钩，利率挂钩，大宗商品挂钩，基金以及海外的这种资产的挂钩，理财品种的推出，也是投入了很大的精力。在未来整个业务安排过程中，银保监会给我们的产品类别里面，大宗商品和衍生品也是四大产品类别之一。所以未来这一块产品的安排和发售也会积极的推进。

　　这一块的合作参照目前的合作方式，有场外衍生品的协议，参照证券类的合作模式，和期货公司的风险公司加强这方面的合作，签订协议之后开展相关的衍生品交易，同时联合开发一些策略指数，是不是联合做一些主题类的净值型产品，这都是将来希望研究的点。

　　资产配置类的需求，刚才中金所张总也介绍，衍生品工具可能成为配置的替代品，做了大量业务的推进，CTA也是很好的配置策略，将来可以在子公司层面加大CTA方面的合作。感谢大家的聆听，之后有什么疑问也可以和我做一些交流，和我们的同事做一些交流。

　　谢谢大家。

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