资管巨头首席经济学家：市场对经济衰退过度恐慌了

　　近来，市场上充斥着全球经济是否处于“经济周期末期”，以及随之而来的全球衰退是否即将到来的讨论。

　　针对这一问题，美国资管公司巨头T.Rowe Price的首席全球经济学家Nikolaj Schmidt近日撰文表示，他不认为全球经济正走向衰退，同时也不认为经济正处于反弹的边缘。

　　实际上，Schmidt认为，我们正面临着未来6个月的经济弱增长，以及之后可能在资本支出的提振下而出现的经济复苏。

　　过去12个月，全球经济增速下降的三大原因

　　Schmidt指出，全球经济增速在过去大约12个月内出现下降。有三个原因可以解释这一现象。

　　第一，中国国内的信贷增长放缓。当中国信贷增速放缓，世界其他国家的信贷增速也将同时放缓。根据国际货币基金组织（IMF）数据，中国占据全球资本量的大约25%。

　　第二，贸易争端频出令政治不确定性升温。当企业决定是否要支出100万美金的资本时，他们往往需要知道自己正处于什么样的交易环境之下，而当这些都还不确定的时候，企业倾向于持币观望。这也会造成经济增速下降。

　　第三，美国紧缩的货币政策影响。美元强势意味着资本从边缘货币流向主流货币，这从来不利于全球GDP增长。

　　在Schmidt看来，这三个因素仍在持续影响着全球经济，因而认为至少在未来6个月经济增速将持续放缓。不过同时，货币和财政当局正采取措施来防止经济减速发生。但总的来说，Schmidt认为当前不会陷入经济衰退，因为通常导致衰退发生的因素目前还不具备。

　　尚未出现经济衰退前的迹象

　　Schmidt指出，衰退往往出现在主要宏观经济体失衡之后，例如典型的消费或投资快速增长导致较高的经常账户赤字、负债，有时还蔓延至房价的上涨。

　　但过去几年中，没有出现这种易导致宏观经济失衡进而引发经济衰退的资本支出或消费快速增长。实际上，美国企业债务水平较高，工资压力正逐渐累积，这对利润率构成了风险，进而也将影响投资。

　　Schmidt认为，这些状况可能只是处于下一次衰退的非常初级阶段，但它们还不足以构成下一次衰退的导火索。

　　经济缓慢的复苏过程

　　在不发生衰退的情境下，经济复苏或将在今年晚些时候或明年初发生。Schmidt认为，最可能的状况是，美联储将维持现状，但经济增速放缓或将令美联储转向2-3次降息的中周期宽松政策来促进经济复苏。

　　在经济增速放缓的预期下，Schmidt不认为欧央行将会很快加息。

　　总的来说，Schmidt表示，在全球三个主要地区即将迎来更宽松的金融环境和积极财政政策，这将足以支持经济的复苏。此外，全球经贸紧张局势的缓和减少了全球经济不确定性，这也将有助于经济复苏。

　　Schmidt认为，在经济复苏真正来临前，预期经济增速放缓将令股市承压，利率将维持低位，尽管对存有潜在降息可能性国家的债券的投资机会可能增加，例如南非、墨西哥和俄罗斯。巴西则有可能在通胀不上升的情况下，出现经济较高增长的潜力。

　　Schmidt进一步指出，新兴市场货币看起来有吸引力，特别是拉丁美洲这些受金属价格上涨提振的国家。但是，欧洲经济的持续疲软可能为新兴市场货币的投资带来风险。像阿根廷、土耳其这些经济出现问题的国家，货币估值相对较低，有利率上涨潜力，虽然对这些货币的投资在恶性通胀下并非没有风险。

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