美联储最新表态“不加息不降息”，我大A股节后怎么走？

　　5月1日，在美国首都华盛顿，美国联邦储备委员会主席鲍威尔出席新闻发布会。

　　5月1日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在2.25%至2.5%不变，符合市场预期。美国联邦储备委员会主席鲍威尔在当天的新闻发布会上表示，目前美联储的政策立场是“合适的”，没有加息或降息的必要。

　　尽管市场已经普遍预期美联储将在本次货币政策例会上宣布维持利率不变，但对鲍威尔表示暂不考虑降息预期不足。

　　受此影响，纽约股市三大股指应声下跌，美元指数直线拉升，现货黄金一度跌逾7美元。

　　衡量投资者恐慌情绪的芝加哥期权交易所波动指数（又称“恐慌指数”）较前一交易日上涨12.8%至14.8。

值得关注的是，美联储当天还宣布一项技术性调整措施，将银行保留在美联储的超额准备金利息降低0.05个百分点，定为2.35%。

　　财经媒体CNBC分析认为，由于此前实际操作中，联邦储备基金利率已经浮动至2.45%，接近利率区间顶部，美联储此举意在促使利率逐渐回落至区间中值。

中国市场将如何应对？

　　由于“五一”小长假，中国股市目前处于休市状态，但美联储议息决定仍受到各方关注。中国的货币政策会否因此出现变化？A股市场在假期之后又将如何表现？

　　此前有多家机构经济学家预计，中国货币政策仍将“以内为主”。

　　央行货币政策司司长孙国峰近期表示，稳健货币政策总体上力度得当，松紧适度，原来并没有放松，现在也谈不上收紧。

　　4月30日，中国官方制造业PMI指数从3月的50.5下跌至4月的50.1，尽管小幅转弱，但仍处于荣枯线之上的扩张区间。

　　德国商业银行亚洲高级分析师周浩表示，近期中国的经济政策立场并不如此前激进，这可能是出于对杠杆率的考量，未来的经济数据可能波动性会加剧，但50以上的读数仍在扩张区间。

　　交通银行(601328)首席经济学家连平表示，4月PMI的五大分项指数全部下降，其中生产和原材料库存指数降幅相对较大。新出口订单和进口指数连续两个月上升，外部环境有望相对平稳，供需两端库存下降表明企业补库存意愿较弱。“但近两个月PMI指数的波动受到季节性因素的影响较大，因而本月的下降不宜过度解读。宏观政策将以稳为主，坚持逆周期调节，不会因为经济指标短期波动而过度调整。随着前期逆周期政策进一步释放效力，以及4月之后增值税大幅降低，未来制造业PMI有望保持在荣枯线以上。”

　　渣打大中华区首席经济学家丁爽近期表示，经济的确已经开始企稳。尽管3月后的数据可能会回归到更为正常的水平，但企稳态势不变，且该势头可能会保持到明年1月。

　　市场方面，富达国际基金经理周文群认为，中国经济可能在今年下半年出现好转，非常看好与中国消费持续升级及高端化相关的消费企业。

　　瑞银证券中国首席策略分析师高挺建议，继续超配A股消费板块。

　　富达国际基金经理马磊认为市场动力向好，并表示中国股市经过一轮上涨后估值仍算合理。他看好消费、保险和制药公司，特别是财政稳健和现金流强劲的公司。

美联储未来政策走向如何？

　　金融服务交易商CMC Markets大中华区市场分析师任震鸣认为，通货膨胀是美联储关注的重要宏观指标，他预计，尽管近期披露的经济数据向好，但美联储不会改变货币政策预期。

　　中信证券(600030)研报分析称，美联储货币政策框架已从“通胀跟踪制”转向“价格跟踪制”，预计政策利率未来将维持低位，而消费和劳动力结构优势将继续成为推动经济增长的动力，预期今年美联储降息的可能性较小。该机构指出，此前的收益率倒挂主要是由于QE扭曲了美国国债期限利差的结构，压低了长端收益率的同时抬高了短端收益率，使得“倒挂”更容易发生，其对经济将面临衰退的预示性非常弱。今年“缩表”停止后，预计美联储会将每月到期的MBS本金购入中短期的美国国债，这会压低美债短端收益率，具有类似降息的效果。

　　贝莱德全球固收部门CIO Rick Rieder表示，美联储未来的货币政策路径，加息的可能性仍要大于降息，但加息的时点肯定不是在近期。对于股市预期，他表示，经济增速好转，加上股票回购仍在大规模进行，股市仍存在走高的逻辑。

　　新时代证券首席经济学家潘向东认为，超预期的经济数据短期内可能不会改变美联储的加息耐心，除非出现通货膨胀上涨的强烈预期。不过，超预期的经济数据至少会使短期内降息的可能性下降。

　　基石宏观分析师罗伯托·佩利表示，目前没有明确理由削减或提高利率。

　　申万宏源(000166)宏观李一民此前发布的研报认为，当前CME的数据显示，美联储2019年全年不加息，且12月有63%概率降息。从目前经济数据来看，利率处于中性水平，对经济既无压制也无刺激，劳动力市场强劲，通胀无压力，经济增长未见颓势，美联储改变利率动力不强。再次改变货币政策，都需要极强的数据刺激。

　　值得关注的是，自从鲍威尔上台以来，其延续耶伦加息的举措，让白宫甚为不满。总统特朗普已多次对美联储施压，要求其降息，为美国经济和股市提供助力。但目前鲍威尔的表态仍清晰表明，美联储尚未对这样的压力作出实质性改变。

　　自2015年12月启动本轮加息周期以来，美联储已加息9次，其中2017年加息3次，2018年加息4次。但进入2019年后，美联储明显放缓加息步调。

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