英国“僵尸企业”加速滋生， 都是“低利率”惹的祸？

　　“无论英国‘脱欧’后的状况如何，‘僵尸企业’对整个英国经济体都构成了非常真实的威胁。”毕马威（KPMG）首席经济学家Yael Selfin在接受英国《卫报》采访时如是说。

　　当地时间5月6日，《卫报》报道称，当下英国的“僵尸企业”大多集中在能源、汽车以及公用事业（Utilities）领域。毕马威调研了2.1万家英国公司过去3年的财报，发现其中有8%的公司都表现出了“类似僵尸企业”的症状。

　　不过，毕马威同时指出，这只是基于这些公司过去3年的账目得出的结论，如果根据当下最新的数据以及其他的资料，英国“僵尸企业”的比例恐会达到14%。

　　劣币驱逐良币

　　事实上，“僵尸企业”并没有一个公认、确切的定义，不同的机构有不同的看法。

　　《卫报》援引毕马威的报告指出，一家公司如果其营业额是静态的或下降的，盈利能力持续较低，利润受到挤压，现金和营运资本储备有限，杠杆水平很高，未来的投资能力有限就可以被称作“僵尸企业”。

　　而据澎湃新闻援引美国麻省理工学院经济学教授卡巴雷罗（Ricardo Caballero）及其合作者在2008年发表于的一篇经典论文，最早从银行对企业进行贷款补贴的角度，提出了识别“僵尸企业”的开创性方法（即CHK标准）。他们认为，“僵尸企业”往往是以低利率不断向银行进行借贷，对企业输血以维持企业的生存。

　　毕马威报告也认为，“僵尸企业”之所以能在英国“安然度日”皆因低利率。

　　当下英国的利率就处在一个较低的水平。

　　国际在线报道称，虽然2018年8月，英国央行将利率从0.5%上调到0.75%系十年来的第二次加息，并调整到了2009年以来的最高值，但从长期来看，当下的利率仍处于历史低位。其援引英国专家的话称，如果英国央行希望利率回到2007年时5%左右的水平，仍需要很长时间。

　　毕马威首席经济学家Yael Selfin表示，很多的企业已经步履蹒跚，所有的利润只能用于维持其交易能力，已经无法再创新或是继续投资，这将会对英国的GDP产生拖累。

　　《卫报》认为，自金融危机以来，英国的GDP一直低迷，比G7国家的平均GDP水平低约16%。

　　英国央行表示，过去一年，商业投资一直在下降，预计短期内GDP增速将会放缓。

　　并且，“僵尸企业”还会抢占健康企业的生存空间。《卫报》在文章中写到，由于当下“僵尸企业”靠低利率存活着，其仍具有交易的能力。这些尚存交易能力的“僵尸企业”，在市场交易的过程中，不断抢占其他健康企业的市场，甚至出现劣币驱逐良币的现象。

　　世界级难题

　　对于英国来说，处理“僵尸企业”已迫在眉睫。事实上，这是一个世界级难题。

　　根据美银美林数据，2018年，发达经济体的“僵尸企业”数量达到536家，占总数的13%。

　　金融界援引国际清算银行的报告称，自上世纪80年代末以来，“僵尸企业”逐渐增多，当时的利率一直处于低位。在上世纪80年代末，发达经济体中，只有2%的企业是“僵尸企业”，但这一数字在2016年攀升至12%。值得注意的是，如今，这些企业往往不会通过破产来摆脱僵尸状态，而是倾向于在这种状态下维持更长时间。

　　汇丰银行高级经济顾问斯蒂芬·金认为，金融危机后，各国央行和政府在通过购买资产刺激经济增长的同时，也将资源重新分配给了濒临倒闭的公司。这一措施令这些企业可以保持运营和良好的就业情况，实现了短期目标。但同时，这也阻碍了资源向更具有生产力的企业转移。

　　在斯蒂芬·金看来，央行和政府应当让这些“僵尸企业”破产，让它们真正“死去”。

    本文首发于微信公众号：国际金融报。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。