跟庄巴菲特 比亚迪财报的正确打开方式

　　太有钱总是件比较伤脑筋的事，巴菲特的股东大会又刷屏了。北京时间5月4日晚间，“股神”沃伦•巴菲特执掌的伯克希尔•哈撒韦公司，在美国奥马哈市召开第54届股东大会。88岁的董事长、首席执行官巴菲特和95岁的副董事长查理•芒格在现场回答了股东、记者和分析师的提问。6个小时56个问题，股神依旧是神一般的存在。

　　现场一位中国投资人问及巴菲特如何看待中国金融业扩大开放，以及是否未来在中国投资新业务，巴菲特表示：“伯克希尔已经在中国做了很多，但是没有做足够，未来15年内也许会做一些大的部署。”

　　其实“股神”在中国的部署早就让他赚得盆满钵满，同时也让一家中国企业走入了全球投资者的视野——它就是比亚迪。2008年，巴菲特以每股约8港元的价格认购了2.25亿股比亚迪股份。目前，巴菲特仍持有比亚迪股份，根据其最新股价计算收益已超5倍。

　　而就在巴菲特股东大会召开之前，比亚迪（002594）刚刚发布2019年第一季度业绩报告，报告期内公司实现营业收入303.04亿元，同比增长22.5%；归属于上市公司股东的净利润为7.5亿元，同比增长631.98%。看来股神布局深远，比亚迪的高增长未来可期。

　　在4月21日的央视《对话》栏目中，比亚迪股份有限公司董事长兼总裁王传福表示，公司2019年汽车销量目标为65万辆，同时还表示未来三年新能源汽车占比将达到80%-90%。这样的雄心不是没有理由，它的背后有着强大数据支撑。行业龙头比亚迪第一季度新能源汽车累计销售73172辆，同比增长147%，增速高于行业平均水平。反映到财报上，比亚迪第一季度实现营业收入303.04亿元，同比增长22.5%；归属于上市公司股东的净利润为7.5亿元，同比增长631.98%。

（比亚迪2019年第一季度新能源汽车累计销售73172辆）

　　内行看门道，在资本市场，花旗、摩根大通、中信、中金等多家证券机构均给予比亚迪“增持”、“买入”的评级。花旗表示，比亚迪2019年第二季度现金流前景将更为强劲，预计比亚迪2019年、2020年和2021年的自由现金流有望分别达到60亿元、94亿元和80亿元。

　　投行的建议靠不靠谱？对于比亚迪的这份财报，怎样解读才是正确的打开方式呢？答案是看对手、看行业、看未来。

　　看对手：特斯拉状况频出 比亚迪龙头地位依旧

　　竞争对手之间的较力有时候更能说明问题。同样是一季度财报的发布，比亚迪和它在新能源车领域的老对手特斯拉，可谓东边日出西边雨。

　　近期有美媒称，在盈利能力方面，电动汽车制造商比亚迪正在超越特斯拉。比亚迪第一季度净利润同比增长了632%，与之形成鲜明对比的是，特斯拉度过了一个史上最艰难的Q1。特斯拉一季度财报显示，前三月GAAP净亏损7.02亿美元，结束了特斯拉连续两个季度盈利势头，迎来业绩低谷。该公司当季每股亏损2.9美元，大幅高于市场预期，成为了特斯拉有史以来最糟糕的季度之一。公布业绩报后首日开盘后，特斯拉股票应声倒下，创出年内新低。

　　反观比亚迪，今年一季度新能源汽车销量增长1.5倍，从去年的2.96万辆增长至7.32万辆，其中纯电动乘用车销量增长7.5倍，从去年同期的5千多辆增至4.55万辆。比亚迪表示，2019年第2季度，预计集团新能源汽车持续热销，新能源汽车销量及收入继续保持强劲增长，带动集团收入及盈利持续快速提升。预计，2019年上半年净利润为14.5-16.5亿元，同比增长202.65%-244.40%。

（“BrandZ 2019最具价值中国品牌100强”排行榜中比亚迪榜上有名）

　　值得关注的是，就在刚刚公布的“BrandZ 2019最具价值中国品牌100强”，排行榜中比亚迪不仅榜上有名，其年度品牌价值还提升了20%。在这个世界顶级含金量的榜单上比亚迪已经连续五年入选，每年都排名汽车类第一名。看来外媒的评价很精准，比亚迪正在以前所未有的速度超越对手。

　　看行业：环保领域弯道超车 做新能源行业“独角兽”

　　如果说仅看对手不足以窥全局的话，那么我们不妨纵观一下整个汽车行业。随着车企们一季报的纷纷公布，不少人发现勒紧裤腰带的日子来了。据长城汽车(601633)的公告显示，2019年一季度的营业总收入约226.27亿元人民币，同比下降14.85%；广汽集团(601238)第一季度财报中集团取得的营业收入为142亿元，相比去年同期的191亿元下跌了25.74%。

　　有人形容今年的汽车市场是风声鹤唳，但从目前的形势看来，比亚迪的2019还挺精彩。一枝独秀原因无他，新能源市场的弯道超车是制胜的法宝。比亚迪新能源汽车继续保持增长的势头，一季度销量达7.3万辆，较去年同期同比上涨147%，增速高于行业平均水平。

（比亚迪E-SEED GT 概念车在2019年上海国际车展亮相）

　　单纯主打新能源这一张牌还不够，比亚迪还在丰富产品线，在引导汽车消费上下功夫。今年以来，比亚迪已连续推出十余款乘用车新车型，包括在3月春季新品发布会上推出的9款新车，以及在上海国际车展亮相的E-SEED GT 概念车、宋Pro等，更加精准地匹配消费者的购车需求。与此同时，比亚迪汽车推出“e系列”纯电动车销售渠道，搭建起“王朝+e系列”并举的“全市场”渠道网络。比亚迪在用事实证明——新能源汽车的发展不是靠政策引导更是靠技术支撑。

　　看未来：比亚迪不只是车企 “云轨、云巴”了解一下

　　如果你的观念里，比亚迪还只是一个汽车企业，那你就out了。比亚迪的动力电池、轨道业务等都蓄势待发。

　　2月14日，在美国Daily Journal公司年会上，95岁高龄的投资界传奇人物查理•芒格（Charlie Munger）公开表达了对新能源行业巨头比亚迪的投资信心，称其在电动汽车和单轨交通领域将有远大发展。比亚迪积极拓展的轨道业务走进大众视线。近年来，国家鼓励多层次多模式多制式轨道交通系统的融合发展，为中小运量的轨道交通发展带来更多机遇。目前，比亚迪正在加速推广中小运量轨道交通，助力城市智慧交通新升级。

（比亚迪云巴）

　　查理丝毫不吝啬对比亚迪的称赞：“他们在锂电池领域已经非常壮大了，在不断地且显著地进步，这一领域已经充满了为之狂热的参与者。”让我们用数据说话。高工产业研究院（GGII）统计数据显示，2019年第一季度我国动力电池装机量约12GWh。比亚迪公布的数据显示，今年第一季度其动力电池累计装机量约4GWh。据此计算，比亚迪市场份额约30%，龙头地位进一步巩固。随着新投产工厂采取智能自动化生产，比亚迪预计2020年的动力电池产能可达65GWh。可以看出，动力电池业务作为比亚迪的主要业务之一，未来将为其带来更加可观的收益。

　　电子业务方面，随着消费升级及5G应用临近，比亚迪也在紧跟市场需求研发新型材料并提升工艺技术，继续获得多个智能手机领导品牌的高端机型订单，带动玻璃业务快速增长。

　　内行看门道，我们从数字之外看到了比亚迪全产业链的发展。比亚迪财报的正确打开方式，应该是从一个全方位的视角审视它的未来，希望此文帮你新技能get。

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