“大象”业绩大变脸！2017盈利124亿，2018巨亏130亿！中国人寿集团业绩大幅波动究竟是何原因

资产近4万亿的中国人寿(601628)集团，2018年净亏损近130亿，是已知数据的所有保险集团中唯一亏损的。这一亏损额，也可能会垫底所有保险机构。

近年大型保险集团，特别是传统保险集团罕见亏损者，不过中国人寿集团曾发生过亏损， 上次在2012年亏损了70多亿。从国寿集团历年情况看，其盈利的一个特点是每年变动幅度大，至少与其他上市的保险集团相比，年度净利润的波动幅度要更大，或与其配置的交易类资产较多有一定关系。

从年报信息看，国寿集团去年亏损的一个主要原因是投资收益大幅下滑。2018年投资收益大幅减少311亿、公允价值变动损益下滑164亿，都是盈利恶化的助推因素。

另外，随着中国人寿集团的业绩骤变，保险集团盈利额的排名也有了变化。

投资业绩不佳，少收入400多亿

由于中国人寿体系内上市的是寿险公司而非集团，因此国寿集团的业绩直至近日才得以披露。2018年年报显示，去年国寿集团净亏损129.75亿元，而2017年为盈利123.51亿元。

此前，上市的中国人寿股份公司因受累于股市而出现净利润大幅下滑，如今看来，国寿集团受到投资收益下滑的负面影响更甚。

利润表显示，国寿集团2018年营收降至7684亿元，较2017年的8125亿下滑441亿，降幅5.43%。尽管营业支出也有上百亿的缩减，但支出仍高于收入，最终利润转为亏损。

拖累营收的，正是投资。承保业务方面的指标“已赚保费”为增长，投资业务相关的多个指标大幅下滑——投资收益大幅减少311亿、公允价值变动损益下滑164亿。

国寿集团历年净利变化较大，2012年曾亏75亿

根据券商中国记者梳理的数据，此前国寿集团出现年度亏损是在2012年，其后一直保持盈利。2015年盈利最高，达到370多亿。同时，中国人寿集团历年的净利润变动幅度较大，每年上下变动幅度都在60%以上。

相较之下，已经上市的保险集团，每年盈利则要稳定得多。中国平安(601318)逐年增长，增幅都在两位数；中国人保每年盈利均在200亿元左右；中国太保(601601)总体也呈增长趋势。

券商中国记者采访了解到，不同保险机构的盈利波动幅度差异，可能来自投资收益差异和保险准备金提转波动等。从投资配置角度来说，国寿集团的交易类资产的规模远高于其他同业，意味着损益受到的影响可能更大。

国寿集团2018年年报显示，2018年末总资产规模3.98万亿，其中，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（T类资产）为2217亿元，较2017年末的2196亿元有所增加。

而中国太保集团2018年末的上述T类资产投资金额为118亿，中国人保为206亿，此类资产投资规模均远低于国寿集团。中国平安2018年开始执行新金融工具会计准则IFRS9，因此对投资金融资产进行了新的三类分类法，数据不具有直接可比性；但从其2017年末数据看，T类资产投资规模为458亿，也远低于国寿集团。

保险集团盈利重排名，4家机构盈利在百亿以上

从12家保险集团或控股公司情况看，中国人寿集团的净利润去年垫底（除安邦暂未披露年报外的11家），而其2017年净利润在所有保险集团中排第四。

2018年，中国平安（1200亿）、中国人保（195亿）、中国太保（184亿）继续坐在净利润前三的位置上，排序未发生变化。泰康保险集团2018年净利润也超过百亿，达116亿元，排名第四位。这4家保险集团是盈利百亿以上的成员。

其后，中国太平集团净利润68亿，排在第五位。阳光保险集团净利润41.25亿，增幅接近40%，排名提高2位，超越中再集团，位居第六位。中再集团盈利39亿，排名第七不变。

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