美股暴跌，A股不慌！后市将如何？业内人士：维持乐观态度

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　　导读：中美贸易摩擦升级。

　　昨晚，国务院关税税则委员会发布公告，决定自 2019 年 6 月 1 日 0 时起，对已实施加征关税的 600 亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率。

　　在中国出手反制后，美股大跌。而全球都在关注A股。大A股不惧负面影响，早盘在大幅跳空低开之后一路震荡，盘中三大股指一度飘红。截止发稿，各大股指也仅出现微跌。

　　来   源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

　　记   者丨张欣培、朱丽娜

　　编   辑丨朱益民、李艳霞、刘巷

　　部分内容来源：上海证券报

　　美股大跌，A股不惧

　　昨晚，国务院关税税则委员会发布公告，决定自 2019 年 6 月 1 日 0 时起，对已实施加征关税的 600 亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率。

　　在中国出手反制后，美股大跌，一夜蒸发1.2万亿美金。

　　而全球都在关注A股。

　　大A股不惧负面影响，早盘在大幅跳空低开之后一路震荡，盘中三大股指一度飘红。截止发稿，各大股指也仅出现微跌。

　　截至收盘，沪指收报2883.61点，跌0.69%，成交额2012亿。深成指收报9038.36点，跌0.71%，成交额2543亿。创业板收报1494.60点，跌0.56%，成交额756亿。

　　盘面上看，黄金、猪肉、知识产权、无人机、北斗导航、区块链、5G概念等板块涨幅居前。

　　凌晨，A股来了一针“强心剂”

　　尽管受到美股利空影响，但今早凌晨的一则消息还是给A股打了一针“强心剂”。

　　图片来源 / 图虫创意

　　5月14日，明晟指数公司（MSCI）公布半年度指数检讨结果，决定将26只中国A股纳入MSCI中国指数，其中18只来自中国创业板指数，纳入个股的总数达到264只。而现有238只成份股的纳入因子将由5%上调至10%。调整将于本月28日收市后生效。

　　值得关注的是，创业板股票此次首次加入MSCI指数体系，首批共18只。

　　这些创业板股票分别是：

　　而今日北向资金出现了大额流出。数据显示，截至收盘，北上资金净流入-105.87亿元，其中沪股通净流入-69.99亿元，深股通净流入-35.89亿元。相比之下，南下资金出现了38.30亿元的净流入。

　　从成交的数据来看，贵州茅台(600519)、中国平安(601318)、招商银行(600036)都遭到了北上资金的大幅抛售，净流出金额分别达到7.38亿元、3.82亿元、1.93亿元。

　　相比之下，南下资金则积极买入。截至14日下午2:22点左右，南下资金累计净买入近32亿元，其中港股通（沪）、港股通（深）分别净买入16.86亿元、15.13亿元。腾讯、吉利汽车、工商银行(601398)等都是南下资金重点抄底的个股。

　　“MSCI提高A股纳入比重，外资需要一个过程来逐步纳入。除了MSCI新市场指数，A股在这两年还被纳入了富时罗素国际指数以及标普道琼斯指数。外资已经从之前可以配也可以不配变为现在必须配。虽然近期受到短期市场波动的影响，有一些外资获利了结，出现了资金的净流出，但是这些并不是趋势性的，而是一个短暂的净流出。一旦不确定性消除，市场开始回升，外资还是会大量流入A股市场。外资的流入是一个大的趋势，这一点不会发生任何改变。”前海开源基金首席经济学家杨德龙向21世纪经济报道记者表示。

　　MSCI方面表示，经此次调整后，中国A股在中国指数同新兴市场指数的权重将分别达到5.25%及1.76%。此外，A股在新兴市场的权重将分3步提升，在8月的季度检讨A股纳入因子将提高至15%，到11月的半年度检讨进一步提高至20%。

　　后市如何？

　　当日，市场上有诸多消息，例如MSCI扩容。但市场最为关注的依然是中美贸易影响。

　　毋庸置疑的是，中美贸易摩擦升级将对中国经济、A股市场都会产生重大影响，而这种影响也是持续长期的。

　　中美谈判的不确定性必然会加大市场的波动，实际上此前A股也出现了明显的调整。

　　不过，业内人士对A股依旧保持乐观态度。

　　例如，中信证券(600030)就表示：“随着盈利增速回升，政策和基本面预期更明确，市场波动变小，长期资金流入节奏会更稳定，价值领涨的A 股慢牛会启动。”中信证券表示。

　　中信证券在研究报告中指出，年初至5月10日,预计A股总资金流入规模约为5500亿，预计还有约2500亿元资金净流入，指数上限有望接近年内前期高点。

　　“5 月中旬依然是 A 股全年风险收益比很不错的布局时点。复兴在路上，随着基本面预期明确和估值切换，市场波动变小，长期资金流入节奏更稳定，价值领涨的 A 股慢牛会逐渐启动。”中信证券表示，看好沪深300，建议聚焦高景气龙头，关注弱周期消费板块。

　　在具体行业配置上，中信证券建议银行地产为底仓，主选弱周期消费板块，如必选消费和医药；

　　主题投资方面，关注新经济基础设施代表的5G板块以及中美贸易摩擦强化自主可控需求。

　　中银国际表示，从短期看，中国有理有节地关税反制，一方面潜在加大了后续美国加码关税政策的可能性，这将造成风险偏好收缩，黄金、日元等避险资产上涨。

　　另一方面，也表明国内政策已经做好了对冲和应对的准备。对于风险资产 A 股来讲，市场短期波动难免，而波动率放大为交易型投资者创造了条件。

　　那么，在中美贸易升级之下，A股应如何应对？

　　中银国际认为，风险偏好收缩下短期市场防御策略占优。

　　“在市场波动阶段，回归大市值价值风格，重视股息率和低估值的组合。这也是 2018 年中美贸易摩擦过程中表现最稳健的风格。行业上聚焦银行，保险的配置。

　　在市场趋于稳定阶段，重视成长板块超跌反弹机会：通信5g，消费电子行业重点关注；同时在汇率趋稳下，加大对食品饮料、家电等蓝筹消费板块的配置力度。”

　　国泰君安认为，后续市场的主线逻辑将回归内部环境，关注盈利的触底回升。“我们认为盈利底在三季度能够得到确认。”国泰君安表示。中信证券也预计，A股盈利增速将在三季度筑底回升。

　　山西证券(002500)：预计市场会在2838-2900之间反复震荡。

　　短期维度下，底仓配置基本面扎实、政策优待、更具业绩改善确定性、具备对冲风险因子的板块(石油石化、化工、农林牧渔等)；

　　科技腾飞势在必行，投资者可顺势参与中小盘科创股(芯片、5G、信息安全、云计算等)高弹性品种的超跌反弹行情。

　　海通证券(600837)：虽然市场近来量能持续低迷，沪指却依旧能站在2900点上方，可见在前期低点2850点上方支撑较强，即使因存在外部不确定因素的影响，但市场下行空间有限。

　　因此，操作上，建议投资者继续延续轻指数重个股的思路。短期市场可能仍有震荡的需求，这就需要投资者继续控制仓位，择优布局那些当前被低估但成长性较好的优质个股，逢低介入；

　　还有受外部影响较少的行业如化工、钢铁、军工等也可以保持关注。中期则继续关注符合国家产业政策方向的行业龙头。

　　方正证券(601901)策略：由于估值提升仍有基础以及业绩底部的不断确认，股票市场后续仍有不错的机会，维持乐观的态度，逢低布局，行业配置关注三条线索：

　　一是业绩稳定和显著改善的行业，比如银行、非银、工程机械、食品饮料等；

　　二是通胀逻辑，CPI在3-6月份持续抬升，关注农林牧渔和食品饮料；

　　三是硬科技，科创板预热，产业政策加持，细分领域关注半导体、通信、计算机等。

　　加征关税或致GDP增速减少0.5%

　　“如果贸易摩擦升级，会对中国出口产生影响，外出下降会使经济增长放缓，这样的情况下肯定会出台相应促进内需的对冲政策。整体而言，中国经济更多会考虑质量，速度会进一步减缓。”5月14日，东方证券首席经济学家邵宇向21世纪经济报道记者表示。

　　日前，美国已经上调中国2000亿美元商品关税至25%，商品范围是2018年7月10日的2000亿清单，关税提高自美国时间5月10日起执行。

　　客观讲，中美贸易摩擦对中国的出口与经济增长都产生较大压力。中信证券就指出，出口方面，每次贸易清单加税生效后，中国相关类目品种对美出口增速确实出现了较明显的回落。

　　而本次对2000亿美元商品的增加关税或直接降低我国GDP的0.5个百分点。

　　图片来源 / 21世纪经济报道（jjbd21）

　　根据华泰证券(601688)测算，若仅对2000亿美元关税提高至25%，我国GDP受其影响下降0.5个百分点。国泰君安也表示，本次提高关税对GDP的影响大概为0.5个百分点。

　　华泰证券测算：“假定2000亿元出口商品对美国来讲具有完全替代性，那么我们的对美出口损失为300亿美元，对美出口将下降6.3%，全年出口将因此下降1.2个百分点。若以1-4月平均汇率6.7人民币/美元及2018年名义GDP总额900309.5亿元计算，减少的名义GDP增速估计为0.22个百分点。”

　　华泰证券表示，在2000亿商品关税由10%提升至25%的情况下，导致全球GDP增速预计会降低0.34到0.18个百分点，平均为0.26个百分点。根据我国出口增速与全球经济增长的系数关系，大致影响我国出口增速1.7个百分点，GDP增速0.26个百分点。

　　通过华泰证券测算，如果美国对剩余的3000亿美元中国商品追加25%关税，预计将影响我国出口增速7.6%，按照此测算，不考虑国内其他需求刺激变量，将影响GDP约 1.4个百分点。

　　美国加关税对中国的出口量和GDP影响并不是短期内就能马上体现，这将是一个缓慢的过程。

　　不过，美国增加关税对我国的影响仍在可控范围。

　　“在应对外部环境的不确定压力方面，我国有充分的政策工具，通过供给侧结构性改革的办法稳定总需求，运用利率市场化降低社会融资成本，通过基建补短板，适度调整一二线城市地产政策满足刚需，预计能够有效对冲外需对GDP的拖累，综合考虑，美国增加关税对我国影响仍可控。”华泰证券指出。

　　中国政策组合拳或将祭出

　　如何应对贸易摩擦带来的影响？

　　在昨日晚间发布的国际锐评中已给出答案：

　　“美国下一步是要谈，还是要打，抑或是采取别的动作，中国都已备足了政策工具箱，做好了全面应对的准备。”

　　“我国政府一直有通过逆周期调节工具，对冲美国加税等外部风险的惯例。”国泰君安指出。中方将加大逆周期对冲力度，市场信心好于去年。

　　例如，“预计政府宏观政策将重新进入对冲模式，财政进一步扩张、货币保持宽松、国内改革和开放政策加速落地，加大力度争取国际盟友。”国泰君安指出。

　　在保持战略定力的前提下，考虑到中美贸易摩擦继续发酵会带来的负面影响，国泰君安认为，下半年宏观政策会加强逆周期调节，结构性改革也会进一步提速，从而更好地应对潜在下行风险。

　　中信证券也表示，面对中美贸易摩擦升级，中国政府将会通过政策组合拳发力，对冲贸易摩擦阴霾。包括货币政策相机偏松，在财政政策上有望在预算内外同时发力。

　　在货币政策上，中信证券预计货币政策相机偏松。“预计政策将灵活运用降准、流动性操作等多种政策工具，完善信贷投放，进一步实现流动性合理充裕；我们分析年内或仍有 1-2 次定向或非定向降准可能，再启时点大概率在 6-7 月。”中信证券表示。

　　在财政政策上，中信证券认为3%的狭义赤字率内仍有宽松空间，广义赤字率内也会通过一些准财政手段以实现高质量的加力提效，支持内需消费和拉动基建投资。

　　另一方面，在逆周期调整之下，调结构也在进行。例如，2018 年四季度开始，“稳增长”已替代“去杠杆”成为政策的主要目标。逆周期和调结构将共同发力对冲贸易摩擦影响。

　　长城证券也表示，随着贸易战加剧，预计国家将进行更大幅度的减税降费措施。

　　21君

　　小伙伴们，你认为接下来A股会怎么走？

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