竟有这种操作？券商下调未到期债券票面利率，直接调至0，意欲何为？

　　近日，广州证券下调债券“17广证01”的票面利率525个基点，即该债券在未来一年的存续期票面利率从5.25%下调到0。此举一时让市场联想丰富，甚至臆测到被中信证券(600030)收购事件。

　　广州证券接受券商中国记者采访时表示：“这是公司根据实际情况和当前市场环境做出的一个选择，属于正常市场行为，也符合法律法规的要求及募集说明书的设定。行业里也有许多类似的先例。”

　　据了解，已发债券票面利率调整纯属正常，但这种将债券利率下调为0的做法确实比较少见。不过，债券票面利率下调至零的却非孤例。今年初，招商局港口将“18招商R1”第2年的票面利率从5.15%下调为零。

　　广州证券下调债券利率为0

　　近日，广州证券先后两次，在深交所发布关于“17广证01”票面利率调整和投资者回售实施办法的提示性公告，下调债券利率为0，促使投资人选择回售该债券。

　　公告显示，根据募集说明书中设定的发行人调整票面利率选择权，发行人有权决定是否在“17广证01”债券存续期的第2年末调整其后1年的票面利率。

　　根据实际情况和当前的市场环境，广州证券选择下调本期债券票面利率525个基点，即本期债券存续期后1年（2019年6月14日至2020年6月13日）的票面利率由5.25%下调至0，并在债券存续期后1年内固定不变。本期债券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息。

　　市场人士认为，下调票面利率为0，最直接的作用就是促使投资人选择回售该债券。这不禁让市场联想到，广州证券被中信证券收购之后，资金面也不再紧张了。

　　其实，此举和上述事件并无直接关系，根据债券相关规定，存续期债券，发行人调整债券票面利率是发行人的权利，是否回售则看投资者的选择。

　　公告显示，投资者有权选择在该债券存续期的第2个计息年度的付息日，将持有的本期债券按面值全部或部分回售给发行人；若债券持有人在回售申报期未做申报，则视为放弃回售选择权，继续持有并接受上述利率调整。

　　利率调整还有这些先例

　　据了解，存续期债券票面利率调整，在市场上其实经常见到。其中，票面利率既有调高也有调低，主要看发行人想要达到什么目的。如果发行人希望持有人继续持有，在考虑市场利率环境情况，发行人可能会采取提高票面利率举措；如果发行人希望持有人主动回售，则经常采取降低债券票面利率。

　　一般而言，包括券商在内的发行人，选择上调债券票面利率的情况居多。今年以来，天风证券、华西证券、申万宏源(000166)等券商分别调整过债券票面利率。

　　其中，天风证券“16天风01”公司债，在该债券存续期的第3年末，发行人选择上调票面利率从3.37%调至4.18%；华西证券在“16华股01”存续期的第3年末，上调票面利率60个基点至4.03%；申万宏源将“16申宏01”的票面利率上调25个基点为3.70%。

　　像广州证券这样将债券利率下调为0的做法确实比较少见，却并非孤例，债券发行人偶尔会根据市场环境，上调或下调债券票面利率。

　　今年初，招商局港口(00144.HK)宣布，根据该公司2018年2月6日发行的“一带一路”公司债券(简称“18招商R1”)条款设置，在存续期第1年末，选择下调票面利率，即该债券存续期第2年的票面年利率由5.15%调整为0。

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