逃离“莎普爱思”

　　“强身牌四子填精胶囊”广告违规被停播，莎普爱思(603168)因同一个问题再度翻船。

　　2017年底，媒体对公司滴眼液的普遍质疑，让莎普爱思几乎陷入绝境。

　　滴眼液产品收入腰斩，寄予厚望的“大补丸”业务收入惨淡，2018年公司迎来上市以来的首次亏损。

　　股东们见势不妙减持撤退，公司已走到一个岔路口。

　　滴眼液收入腰斩

　　“神药”风波渐渐平息，莎普爱思（603168.SH）低调了许多。

　　69岁的陈德康，正在寻找让公司出阴霾的路径。有关滴眼液的广告不再是铺天盖地，而是跑到基层做起公益。

　　公司说，这样做更能提高消费者对产品的额认知度、美誉度和忠诚度。

　　如果说，这是为了控制成本，倒不如说是为了挽回形象。

　　没了高频率的广告支撑，公司主力产品“苄达赖氨酸滴眼液”，在2018年收入被腰斩，实现收入3.25亿元，同比下降52.58%。

　　而几年前，这瓶滴眼液产品曾为公司创造了业绩神话。

　　数据显示，2015年至2017年，滴眼液产品收入分别为6.64亿元、7.54亿元、6.85亿元，分别是当年公司总收入的72.02%、77.02%和72.95%，公司靠这个毛利率超90%的产品，赚得盆满钵丰。

　　那几年，公司在广告费用支出上毫不吝啬，广告登上各大传播平台和渠道。

　　斑马消费统计显示，2015年至2017年，公司广告费用支出分别为2.41亿元、2.63亿元、2.74亿元，在各年公司总收入中分别占比26.14%、26.86%和29.18%。

　　2017年12月，这种被广告吹起来的伪“神药”被戳破，公司业绩走上下坡路，广告支出被压缩。

　　2018年，公司广告费用支出0.69亿元，仅占比当收入的11.37%。当年，广告费用同比减少74.82%。

　　失算“大补丸”

　　除了把自家的滴眼液炒成治白内障的神药，莎普爱思为老男人群体也操碎了心。

　　2015年，正值滴眼液产品收入拾级而上，公司远赴吉林，溢价234%以3.46亿元从吉林东丰药业手里，买下强身药业100%股权。

　　强身药业是一家主要以中成药为主产品的药企，产品有十全大补丸、锁阳固精丸、四子填精胶囊以及复方高山红景天口服液等，这些产品大多是老男人们必“补”可少的。

　　莎普爱思看重的，还有这家公司165个药品批准文号，其中77个为OTC品种，5个为独家中药品种。

　　公司介入的中成药补药产品拥有高毛利，也为抢夺金戈、辉瑞的市场埋下伏笔。

　　金戈是白云山(600332)（600332.SH）的拳头产品，2018年，公司共卖出4774万片“金戈”，同比增长20.45%；收入6.62亿元，同比增长17.67%。金戈产品毛利率92%，超过贵州茅台(600519)的飞天茅台(600519)酒。

　　彼时，东丰药业签下业绩承诺，2016年至2018年，强身药业分别完成净利润1000万元、3000万元和5000万元。

　　可惜这些补药卖的并不好，2016年和2017年，公司仅分别完成业绩承诺的12.64%和34%，2018年，强身药业经审计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为-802.31 万元。2018年末，公司计提商誉减值损失1.78亿元。

　　屋漏偏逢连夜雨，今年3月，国家有关部门要求各级广播电视播出机构停播相关版本的“强身牌四子填精胶囊”广告，产品宣称内容存在违规。

　　股东撤退式减持

　　滴眼液和补药全线溃退，莎普爱思业绩随即变脸。

　　2018年，公司营收和归属于上市公司股东的净利润分别为6.07亿元和-1.26亿元，分别下降35.30%和186.42%。

　　2019年一季度末，公司营收和归母净利润分别为1.48亿元和1943万元，同比分别下降21.10%和52.42%。

　　公司销售费用从2017年的43.69%增至2018年的47.81%，远高于白云山（11.97%）、云南白药(000538)（14.68%）、江中制药（26.88%）等主流药企。尤其是，公司市场推广费用增至1.13亿元，增长229.42%。

　　同期，研发费用从2923.47万元降至2656.25万元。

　　即便如此，公司亦难挽回局面，滴眼液产品的市场份额不断萎缩。截至2018年末，公司滴眼液产品在国内白内障用药市场份额为21.58%，同比减少10%。

　　股东们早已嗅出味道，减持撤退大戏拉开帷幕。

　　2019年1月24日，第三大股东上海景兴以自身战略发展规划需要，拟减持645万股，减持时间为2月22日至8月20日。

　　截止5月22日，上海景兴已减持41.06万股，套现318.15万元，当前持股比例为8.93%。

　　1月16日，公司公告原第四大股东王泉平从2018年11月2日起实施减持，截至2019年3月31日，累计减持892.83万股，现持有公司股份比例2.34%。

　　另外，公司第八大股东何士明已减持5.6万股。

　　此前，控股股东陈德康亦祭出减持动作。2018年12月24日，公司公告，陈德康将所持3115.41万股转让给上海养和，转让价格2.6亿元。截止2019一季度末，陈德康持股比例降至28.97%。

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