五月月报：对今年中国经济的三个预测

　　文/腾景数研宏观研究组

　　中美贸易战、科技战阴霾笼罩，大家的心情多少有些郁闷，对中国经济的前景又担忧起来。中华民族历经磨难，好日子有过，苦日子更有过。该来的躲不过，但中国不怕，中国经济不怕。

　　“不怕”不是一句大话，是基于中国经济的基本面。中国经济的基本面也不仅是一种说法，要有数据、有逻辑、有展望。在这样一个季节，腾景经济预测走到前台，与大家见面了。

　　腾景经济预测是北京腾景大数据应用科技研究院（简称“腾景数研”）研究团队的产品。腾景数研为中国发展研究基金会的博智宏观论坛提供支撑。预测研究得到博智宏观论坛学术委员会的全力指导协助。著名经济学家、全国政协经济委员会副主任、国务院发展研究中心原副主任刘世锦为学术委员会主席，副主席是中国发展研究基金会副理事长卢迈，他也是一位著名的社会公益事业大家。学术委员会还有许宪春、曹远征、刘守英、王小鲁、张平、任泽平等。相信业界人士对他们都不会陌生。

　　好的团队要出好的产品，关键看实力。说腾景经济预测走到前台，是因为它在后台已经磨剑数年。

　　经济预测不是一件好干的活，首先要有一个对的“预测观”。有的人或机构声称预测中国经济很准，到了小数点后几位。如果与实际增长数字对上了，我们并不认为高明，宁愿认为是一种偶然。未来是不确定的。如果真能把未来预测的清清楚楚，这个世界上就不会有市场经济了，因为市场经济从本质上说是用来对付不确定的。更重要的是，缺少了不确定性，这个世界也就无趣了。

　　换个角度，这个世界也并非完全无序，还是有我们称之为规律的东西在起作用。在大数据时代，由于减少了信息不对称，增加了信息密度，空前程度地提高了信息处理的速度，以往不大清晰的规律的清晰度提高了。我们要做的工作，就是把经济世界中的规律尽可能地展现出来，同时对不确定性敞开大门。简单地说，在不确定性的世界中增加确定性。

　　其实，预测未来经济走势，是人们每天都绕不开的事情。以往我们经常听到是前高后低、前低后稳之类的说法。我们提供给大家的产品，是一条条在未来空间与时俱进的曲线。我们想把关于未来的哲学表述转到数学表述，由大写意转到工笔画。

　　有人说，不就是一条线嘛。确实如此，但这是从国家各级决策层，到各位企业领导、经济学者、股票投资者苦思冥想、魂牵梦绕的一条线，也是全世界关注判断中国前景的一条线。

　　还有人说，别人搞预测，要么有幅度，但不说时间；要么有时间，但不说幅度。而我们是把两件事情都说了，没有留下余地，把自己推上了天天接受考试的舞台。

　　具体地说，我们的预测，主要为大家提供两个信息：某个变量指标的趋向和拐点。

　　所谓趋向，就是某个指标走势是上行、平行或下行。所谓拐点，就是底部拐点或顶部拐点。

　　就预测方法而言，我们做了两件事情。一件是把投入产出体系动态化、实时化。学过经济学的都知道投入产出表。以往人们主要把它用来做事后分析。而我们是借用了这样一个结构，把统计局公布的最新数据、社会上日益增多的各种高频数据放进去，我们用了一个词“数据装配”，形成了宏观、行业和地区经济运行的实时镜像。

　　由此产生的一个重要成果是全口径的需求和产出数据。大家知道，统计局每月公布的是部分口径数据，如社会消费品零售总额，反映的只是全社会消费活动的一个部分，大多数的服务业消费并未包括在内。我们利用投入产出体系，推算出了月度的全口径消费。同理，还推算出了全口径的投资、进出口的规模和增速。在供给侧，推算出工业、服务业、建筑业、农业的产出规模和增速。这样，大家就能全面地看到宏观经济各部分的真正面貌。做过这方面研究的人士应该知道，这是一件难度很大的工作。

　　还有一点要说明，我们重点从需求侧的底层数据加总为总量数据，这样波动幅度可能大于官方公布数据，但在年度水平上应该差距不大。这种数据的优点是，它们更能真实反映经济运行的实际状况。

　　另一件事情，是提出了终端需求概念。我们认为现有国民经济核算体系中是最终产品并非经济自然流程中真正的最终产品。我们所说的终端需求，包括全部消费和现有投资项下的“消费性投资”，主要指房地产、基建和服务业投资中与消费直接相关的部分。剩下的投资，主要是机器设备、厂房等“生产性投资”，它们会再次回到生产过程，并非真正意义上的终端需求。在终端需求概念下，我们形成了一套新的宏观和产业分析流程。

　　在这两件事情的基础上，经过长期的艰苦探索、试错，我们形成了特有的预测分析逻辑、方法和技术。如果再往下问，大家应当理解我们不能再往下说的理由。

　　我们希望大家更多关注预测结果及其演变。在过去几年的实践中，我们对重要变量的预测准确率在70%左右或以上。

　　我们的预测也一定会出错，不是可能，是一定。我们的模型、技术还在完善之中。有些时候，形势比人强，不确定性将打破常规。我们将认真分析并向大家说明出错的原因，并且努力把这一次的错转成下一次的对。我们甚至以为，能有机会出错并纠错，比一次预测正确更为珍贵。广而言之，人类进步不在于出错，比的是纠错的能力和机制。

　　回到当下，我们对2019年中国经济走势有三个重要预测。

　　第一，工业增加值延续上年的回调，3月左右是底部拐点，此后开始上行。这件事情已发生了。三月份工业增加值增速8.5%，大幅超过1-2月的5.3 %。其中有4月初增值税新政，企业提前备货拉动增长的因素，但更重要的是工业增长新的驱动力量在起作用。4月份工业增速有所回落，但向上通道初步形成。

　　第二，服务业增加值7月份左右是底部拐点，此后开始上行。从我们的指标体系看，多数服务业增加值处在底部，有的已经开始反弹。

　　第三，整个宏观经济，也就是GDP增速的底部在5月份左右。其实，工业增长值反弹已是宏观经济回升的前奏。

　　这三个指标上行后顶部拐点也已经有了。如果各位感兴趣，可以注册成为会员后去看一下。

　　回到开始的话题，中国经济在2016年3季度后，开始进入中速增长平台。在这个平台上，也出现了周期性波动。上述三个预测提供的信息是，在今年的多数时间，工业、服务业和整个宏观经济处在上行期。这对应对中美贸易、科技以及其他可能还会有的冲突，应该是一个利好因素。

　　我们的预测是实时动态的，会根据形势变化做出调整。所以，不要以为今天关注了，明天还是那个样子。我们的研究团队会密切跟踪形势变化，推出日评、周报、月报、季报，还会有半年和全年分析报告。本文就算是5月份的月报。

本文首发于微信公众号：泽平宏观。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。