发债忙！前5月上市券商发债超4000亿，次级债最爆发，为去年全年76%，券业上演“资本金军备竞赛”

　　上市券商发债进程明显提速，这其中又以次级债的增速最显著。

　　券商中国记者根据wind数据统计发现，今年以来35家上市券商已经发行了463只债券，发债总额约4175.66亿元，涉及32家上市券商。相比于去年同期的3464.37亿元，同比增长20.53%，仅仅5个月时间，已相当于去年全年发债总额的54%。

　　作为唯一能够补充净资本的债券品种，次级债尤其受到券商钟爱。在当前资本竞争越发激烈的背景下，券商发行次级债今年迎来井喷，发行总额已达到1028.20亿元，相当于去年全年的76.17%。

　　上市券商已发债4000亿

　　Wind数据显示，今年以来，在35家已上市的券商中，已有32家发行了债券，发债总额达4175.66亿元，发债数目为463只。而在去年同期，上述35家券商的发债总额仅为3464.37亿元，同比增长20.53%；发债数目316只，同比增加46.52%。

　　对比历史数据来看，35家上市券商的发债总额在最近6年走出了一个“M”型曲线，其中最高点为2015年的8742.97亿元，随后在2016年跌至近几年的最低点5283.86亿元，此后在2017年、2018年又逐渐回温，分别达到了6641.68亿元和7728.63亿元。

　　今年才刚刚过去5个月，上市券商发债规模已达到4175.65亿元，相当于去年全年的54.03%，按照这一趋势估算，今年全年上市券商发债规模有望超过万亿大关，创下近年来的新高。

　　中信发债最多达700亿

　　具体来看，中信证券(600030)、中信建投、招商证券(600999)的发债规模位列前三，分别为698.90亿元、440.55亿元和308.00亿元。值得注意的是，中信证券的发债总额几乎相当于中信建投和招商证券之和，发债数目更是达到了惊人的111只，彰显出当之无愧的行业龙头地位，而作为刚上市不久的新股，中信建投的发债能力更是赶超一众老牌劲旅，锐气毕现。

　　此外，还有广发证券(000776)、国信证券(002736)、东兴证券等11家上市券商，今年以来的发债总额已超过百亿规模；与此同时，华安证券、第一创业、华林证券、太平洋(601099)、国金证券(600109)5家券商今年的发债规模不超过10亿元。

　　在发行数量方面，今年以来累计发行债券较多的券商包括中信证券、天风证券、长城证券和中信建投，分别发行了111只、73只、56只和47只，其余上市券商的债券发行数目均不超过30只。

　　到期高峰是2020年

　　wind数据显示，目前市场上存量的证券公司债规模约为14183.20亿元，按照到期日进行分段统计，则可以发现这些债券绝大部分将在未来三年内迎来到期日。其中到期高峰是2020年，预计会有4805.40亿元证券公司债迎来到期。

　　具体来看，今年预计将有1951亿元的证券公司债到期，券商的还债压力预料不大。但在往后的三年里，券商预计将迎来还债高峰期，2020年至2022年将分别有4805.40亿元、3554.80亿元、3016.10亿元证券公司债到期。

　　到期日距今3年之后的存量证券公司债规模较小，总共不足900亿元。但如今2019年还剩下将近7个月的时间，随着新发债券的增加，券商未来三年的还债压力或许还会有所加大。因此对于今年仍有发债计划的券商来说，把到期日设在3年以后或许更加从容地应对债券兑付。

　　次级债发行规模暴增

　　6月6日，中信建投发布公告称，公司获准发行永续次级债券。而就在前一天，国金证券的70亿元次级债获上交所挂牌转让无异议函。时间再往前，6月4日，中信证券成功发行30亿元次级债；6月1日，华安证券完成10亿元次级债发行。

　　可以发现，尽管6月刚刚过去不到10天时间（包括端午假期），但已有4家上市券商公告了最新的次级债的发行进展。事实上，在当前资本竞争越发激烈的背景下，次级债作为唯一能够补充净资本的债券品种，发行量正在迎来爆发。今年以来，各家券商发行次级债总额已达到1028.20亿元，相当于去年全年的76.17%。

　　对比历史数据，2014年以来，券商发行次级债规模持续提升，从2014年的30亿元，一路攀升至2017年的1613.60亿元，达到近年来的发行高峰。此后虽然2018年券商发行次级债规模有所下滑（全年发行1349.90亿元），但今年以来，明显可以感受到券商对次级债的热情正在回温。按照目前的发债趋势估计，今年券商发行次级债规模有望突破2000亿元，创下近年来的历史新高。

　　Wind数据显示，在目前有数据统计的262只证券公司次级债中，仅有32只发行期限不超过3年，占比仅为12%，这意味着，其他88%的证券公司次级债均为发行期在3年以上的“长期次级债”，募资用途也多用来补充净资本和营运资金。

　　《证券公司次级债管理规定》第四条中规定，“长期次级债可按一定比例计入净资本，到期期限在3、2、1年以上的，原则上分别按100%、70%、50%的比例计入净资本。短期次级债不计入净资本。”可见，券商发行长期次级债在一定程度上缓解了券商对于提升净资本的渴求，也为券商在资本金军备竞赛中脱颖而出提供了更多一条路径。

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