新东方烹饪上市了，245亿职教龙头登陆港股！首日暴跌9%，广告语唱响全国

“学厨师，到新东方”、“好专业，好学校，好未来，新华电脑学校”、“学汽修，到万通”……6月12日，家喻户晓的新东方烹饪母公司中国东方教育（00667，HK）正式登陆资本市场，挂牌港交所。

　　不过，这家把广告语唱遍大江南北、深入人心的公司，在资本市场上却唱不灵，股价首日即破发。

　　截至上午收盘，中国东方教育下跌8.62%，报收10.28港元/股，而其盘中一度跌逾10%，公司招股价为11.25港元/股。

　　总体募资约47.692亿港元

　　资料显示，中国东方教育集团成立于1988年，总部位于安徽合肥，为中国最大的职业技能教育提供商，业务包括烹饪技术、汽车维修、及信息技术等领域，旗下拥有五个知名学校品牌，新东方烹饪、欧米奇、新华电脑、万通汽车、及华信智原。截至2018年，共运营145所学校，平均培训人次约12.5万人次，学校网络覆盖中国内地29个省份及香港。

　　2018年12月6日，中国东方教育正式向港交所递交了招股书，2019年5月26日，公司通过港交所上市聆讯，昨日，其确定公司IPO价格为每股11.25港元。据了解，该价格接近发行区间价格上限，此前给出的发行区间介于每股9.8港元至12.26港元。以此计算，公司本次全球发售总体募资约47.692亿港元。

　　招股书显示，本次募集所得款项将主要用于在北京、上海、广州、成都及西安建设五大地理区域中心而购买土地和建筑设施，在精选市场建立学校，在现有和新兴行业设立新专业并创新课程，建设升级学校设施及购买教学设备等。

　　为何上市首日股价遇冷？

　　作为中国最大的职业技能教育提供商，其上市首日表现，备受瞩目，而今其首日遇冷，着实有点令人吃惊。不过，仔细分析发现，中国东方教育不被投资者看好，也并非无道理。以下三大理由，告诉你其首日破发原因。

　　首先，港股暗盘交易和公开发售情况不佳已有预兆。

　　据了解，中国东方教育5月30日至6月4日招股结果显示，香港公开发售项下初步提呈发售的发售股份出现认购不足，相当于香港公开发售项下初步可供认购发售股份的约76.1%。不过，国际配售项下初步提呈发售的发售股份出现适度超额认购。

　　同时，6月11日，公司上市前夕，其暗盘收报11.16港元，较招股价11.25港元，跌0.8%。每手500股，不计手续费，每手亏45港元。

　　其次，公司业绩出现下滑迹象。

　　尽管该公司近年业绩增长强劲，2015-2018年收入年复合增长率为20.6%，净利润增长率为15%，但其在上市前一年，却遭遇了营业利润、净利润双降之窘境。招股书显示，2018年公司营业收入、营业利润、净利润分别为32.66亿元、5.97亿元、5.1亿元，营收同比增长14.54%，但营业利润、净利润分别同比下滑19.58%、20.50%。

　　同时，公司毛利率近几年有下滑趋势，从2016年的56.6%降至2018年的52.2%，公司对此表示，主要是由于2017年运营36所新学校和6个新中心及于2018年运营19所新学校和12个新中心，产生高额教职工薪资及福利、租赁开支及其他固定成本。

　　此外，公司估值不低。

　　国泰君安研报指出，公司2019年和2020年净利润预测为7.89/10.87亿元，对应同比增长54.6%/37.8%，公司招股价为9.8-12.26港元，对应2019年市盈率约为23.829.8倍。

　　同行可比职业教育公司中公教育2019年市盈率为45.4倍，民办高教龙头中教控股2019年市盈率为26.3倍，公司发行价对应市盈率高于民办高等职业教育行业的平均水平16.8倍。

　　另从总市值来看，以公司招股价11.25港元/股计算，公司总市值约245亿港元，截至上午收盘，公司总市值仍有约224亿港元。同行对比来看，东方财富(300059)Choice数据显示，行业平均值为23.6亿元，其余同类教育股普遍估值在100亿上下。

　　中国东方教育后续走势如何，值得关注……

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