资本市场对外开放展现“高铁”风采

■本报记者侯捷宁

“开放已经成为当代中国的鲜明标识。中国不断扩大对外开放，不仅发展了自己，也造福了世界”。2018年，习近平总书记在首届中国国际进口博览会开幕式上定调新时代中国的对外开放，“中国开放的大门不会关闭，只会越开越大”。

在中国对外开放的历史画卷中，资本市场无疑是其中最浓墨重彩的一笔。虽然只有29年的发展历程，但资本市场却以“高铁”的速度一路稳健前行，为全球资本市场注入源头活水，增添新生力量。

“资本市场双向开放，既是中国经济对外开放的成果，也是展现大国自信与大国胸怀的必然选择。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新接受《证券日报》记者采访时感触颇深。

“中国资本市场从封闭到开放，发生了翻天覆地的变化”，见证了中国资本市场的发展历史、同时也是中国最早期投资者的英大证券研究所所长李大霄接受《证券日报》记者采访时表示，从B股、H股到QFII、RQFII、QDII，到沪港通、深港通、沪伦通，再到A股相继纳入MSCI、富时罗素和标普道琼斯国际指数，证券基金期货机构外资准入门槛进一步放宽，资本市场全方位开放的巨大变革，标志着中国资本市场“驶入”加速开放的新时代。

QFII开启

外资进入A股的首条通道

早在上世纪90年代初，中国企业就已经开始“走出去”，通过境外资本市场IPO或发行DR进行外币融资。同时，在“引进来”方面，沪深交易所推出专供境外投资者参与的B股市场，分别以美元或港元计价，这也为本土企业筹措外币资金提供了便利。

但董登新认为，真正意义上的“引进来”则是QFII（合格境外机构投资者）业务的开启。QFII制度是我国资本市场对外开放最早也是最重要的制度安排，是境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一。

2003年7月9日上午10时15分，瑞士银行通过申银万国QFII业务专用席位投下第一笔买单，购买宝钢股份(600019)、上港集箱、外运发展(600270)和中兴通讯(000063)4只股票。QFII第一单不仅登上各大财经媒体的头条，而且带动了行情上涨。

“从2003年第一单到现在已经16年的时间，瑞银QFII额度也从最初的3亿美元增长到目前30多亿美元。中国资本市场的对外开放也迎来了‘黄金十年’”，瑞银中国证券业务主管房东明接受《证券日报》记者采访时，如此感叹中国资本市场发展迅速。

房东明表示，QFII开启了资本市场的开放进程，随后，RQFII推出，沪港通、深港通陆续开通，以及A股纳入MSCI以及富时罗素国际指数，可以说中国资本市场已放到了全球市场的版图上。

截至2018年年底，我国QFII总额度为1500亿美元，共有309家境外机构获得QFII资格，获批额度1011亿美元。此外，RQFII制度从我国香港扩大到19个国家和地区，总额度19400亿元人民币，共有233家境外机构获得RQFII资格，获批额度6467亿元人民币。

QFII给中国资本市场带来的不仅仅是海外增量资金，更重要的是开通了一条海外资本了解中国资本市场的通道！

“我们服务的都是全球最大的机构投资者，过去16年，海外投资者从不了解中国资本市场到逐步了解，是一个从量变到质变的过程。特别是随着中国资本市场对外开放的步伐越来越大，海外投资者进入也越来越方便，投资中国的需求也越来越多。”房东明表示，更多的海外机构通过QFII渠道了解中国资本市场，而中国资本市场对外开放不断提速也让更多的海外投资者更加关注中国市场。

中国资本市场“通”向国际

如果说QFII开启了资本市场的开放进程，那么，“沪港通”和“深港通”“沪伦通”则是中国资本市场“通”向国际的重要桥梁，对于中国资本市场来说具有里程碑意义！

2014年11月17日，沪港通正式启动，标志A股市场对外开放迈出了关键一步。港交所总裁李小加表示，虽然沪港通迈出很小一步，但它将给我们带来无限的想象力。

2016年12月5日，深港通正式启动。这是在沪港通运行两年多后，内地和香港市场互联互通的又一重要里程碑。

董登新认为，经由“沪港通”和“深港通”渠道进出A股市场的境外投资者，其种类和身份更包容，甚至可能包括部分国际游资，因此这一投资者群体虽仍以机构投资者为主体，却更具活力及风险意识。

2019年6月17日，沪伦通在英国伦敦正式启动。

伦敦证券交易所集团首席执行官大卫·施为默表示，沪伦通让中国和英国可以更加紧密合作，更好地体现资本市场全球化的重要性。

“沪伦通正式启动对中国资本市场和上市公司发展具有中长期的重大正面意义。”富达国际基金经理周文群对记者表示，对国内投资者来说，沪伦通可以使他们接触到在伦敦上市的公司，扩大投资范围，提升投资的多元化程度；另一方面，也有助于中国投资者了解海外大型企业的治理经验，提升未来的投资决策质量。

中国交易所走出去也实现了突破。2015年10月29日，由上交所、中金所和德交所出资成立的中欧国际交易所股份有限公司在德国法兰克福正式成立。该交易所主要满足国际投资者对人民币的投融资需求，成为境内资本市场在境外的重要延伸和补充。2017年2月20日，沪深300指数ETF期货合约在中欧交易所上线交易；2018年10月24日，青岛海尔(600690)股份有限公司D股在中欧交易所挂牌交易。

A股受到全球资本青睐

伴随中国资本市场对外开放不断深入，国际投资者对中国资本市场的认同感和参与度进一步提升，A股成为全球资本配置的重要组成部分。

2018年6月1日，234只A股股票首阶段纳入MSCI指数，标志着中国资本市场对外开放的版图进一步延伸，A股在全球金融市场上的地位也进一步提升。

谈到A股纳入MSCI这一年来的变化，MSCI明晟亚太区执行董事兼中国研究主管魏震对《证券日报》记者表示，A股纳入MSCI后，最直接的变化是国际投资者可以较大规模地参与中国A股市场了。

魏震指出，跟踪MSCI的国际机构投资者都是质量比较高的投资者，他们此前对中国A股市场并不了解，对A股市场也没有切身体验。经过A股纳入MSCI一年的体验，他们从关注宏观经济基本面到交易个股，体验感觉都很不错，对中国资本市场进一步加深了了解。

“我们也看到，中国资本市场开放的速度越来越快，步子越迈越大，高层对开放的态度也非常坚决。”魏震表示，越来越多的开放举措也帮助中国资本市场补上了制度短板，这些举措也是中国资本市场更快融入国际市场的通行证。

数据显示，自MSCI宣布纳入中国A股以来，新开设的沪港通/深港通账户超过5600个，北上投资组合总值增加了840亿美元。

A股纳入MSCI只是一个开始，2019年6月21日，另一国际知名指数——富时罗素全球指数又“慕名而来”。这充分体现了国际投资界对中国经济长期向好和资本市场改革开放的支持与信任，为中国资本市场健康发展注入了正能量！

此外，2019年4月1日，全球三大债券指数之一的彭博巴克莱全球综合债券指数（BGAI）宣布正式将中国国债、政策性银行债纳入其指数。

“国际资本对中国市场的配置需求强烈，它们或将成为中国资本市场国际化的助推器。”董登新表示。

资本市场对外开放蹄疾步稳

“经过29年的发展，我国资本市场对外开放已取得了丰硕的成果。”李大霄表示，未来资本市场对外开放的力度会进一步加大，开放速度会超出市场预期。

日前，证监会发布一揽子对外开放的务实举措。包括修订QFII/RQFII制度规则、允许合资证券和基金管理公司的境外股东实现“一参一控”、放宽外资银行在华从事证券投资基金托管业务的准入限制、全面推开H股“全流通”改革以及扩大交易所债券市场对外开放，拓展境外机构投资者进入交易所债券市场的渠道等等。　

可以看出，不管国际市场如何瞬息万变，监管部门坚定推进资本市场对外开放的决心都没有改变。

董登新认为，中国资本市场双向开放的系列举措，已赢得国际投资者的普遍认可，更重要的是，中国股市和债市规模均已位列世界第二，国际资本已无法拒绝中国市场。

对于只有29岁的年轻的中国资本市场而言，对外开放是其发展过程中必然要经历的重要一课，而这一课的内容将贯穿资本市场成长的全过程。现在，只是开始；未来，更值得期待！