跟着"明星"去炒股，陈光明爆款基金重仓股亮相，机构抱团消费和大金融，11股被看好

　　又到一年季报期。

　　平安基金、睿远基金、南方基金、天弘基金、上投摩根基金、诺德基金等几十家基金公司率先披露旗下产品二季报。从整体仓位情况来看，二季度权益类基金呈现攻守兼备的特质，增减仓互现，基金经理对后市普遍维持乐观态度。

　　根据已公开的数据梳理，来自大消费和金融板块的核心资产依然是众多基金最为青睐的品种。其中，贵州茅台(600519)、中国平安(601318)、海康威视(002415)、五粮液(000858)、中信证券(600030)、招商银行(600036)、东方雨虹(002271)、格力电器(000651)等个股，出现在大部分基金的前十大重仓名单。

　　值得一提的是，备受关注的明星产品——睿远基金首只公募睿远成长价值混合基金于7月16日披露了基金二季报，也是该基金成立后的首次亮相。公告显示，截至二季度末，基金权益仓位达到79.96%，前五大重仓股分别是立讯精密(002475)、科伦药业(002422)、东方雨虹、隆基股份(601012)和腾讯控股。截至二季报期末，睿远成长价值混合A基金份额净值为0.9865元，尚未实现正收益。

　　从二季报数据来看，机构再次抱团消费和大金融，数据显示，截至7月16日，前十大重仓股中含有中国平安和贵州茅台(600519)的基金产品超过200只，持有五粮液、伊利股份(600887)、招商银行、格力电器、中信证券、美的集团、恒瑞医药(600276)、工商银行(601398)、长春高新(000661)的基金产品数量均超过100只。如果所有基金公司二季报公布完毕，这一数据还将继续提升。

　　由陈光明、傅鹏博两大明星基金经理掌舵下的睿远基金，首只公募产品重仓股公之于众。延续了傅鹏博过往的选股思路，立讯精密、东方雨虹、隆基股份、万华化学(600309)依然出现在睿远成长价值混合基金的前十大持股名单中，这与此前傅鹏博管理兴全社会责任期间的重仓股重合，还有四只股票新伦药业、新和成(002001)、纳斯达和国瓷材料(300285)为相对的“新面孔”，剩下两只港股——腾讯控股和H&H国际控股。

　　睿远基金二季报指出，该基金在2019年第二季度完整地运行了一个季度，其中经历了变化复杂的中美贸易摩擦，A股估值从修复到相对合理，流动性从相对宽松到适度逆周期的调整过程。按照基金合同的约定，该基金逐渐提高仓位，到第二季度后期，达到了相对较高的仓位。

　　组合搭建中，睿远基金做到了相对淡化择时，着力优化持仓结构。考虑了贸易摩擦影响下，外需型公司可能面临的经营困境；经济增长放缓趋势下，行业面临的冲击等因素后，睿远成长价值以先进制造，医疗健康，食品消费等行业为重点选择方向，从中优选行业有竞争力的公司。

　　对于产品的净值表现，睿远基金也在公告中做出了相关回应：五月，由于国内经济运行数据下滑和海外贸易摩擦升级，A股出现了较明显的调整，本基金净值也有所下降。在审慎地评估组合结构后依旧认为，现有的持仓公司代表了国内细分行业内的优质企业，其核心竞争力一定程度上能帮助企业抵御经济周期波动和外需不确定性。将继续寻找好的长期投资机会，给予一定的时间，力争取得优化后的组合投资收益。

　　二季度基金增减仓互现

　　7月15日，平安基金率先公布了二季报。从仓位变化情况来看，平安基金旗下主动管理的权益类基金增减仓互现。如平安转型创新混合二季度末股票仓位为71%左右，较一季度末的86%明显下降，其前十大重仓股为五粮液、南极电商、东方雨虹、通威股份(600438)、洋河股份(002304)、贵州茅台、立讯精密、海大集团(002311)、广联达(002410)、长春高新。

　　平安新鑫先锋股票仓位则由一季度末的63%附近提升至73%，并主要配置了白酒、家电、医药等消费优质龙头公司以及以5G、半导体为代表的科技股龙头公司，包括五粮液、大参林、伊利股份、贵州茅台、天邦股份、正邦科技、泸州老窖、中兴通讯、格力电器、美的集团。

　　上投摩根双息平衡(373010)混合A在二季度报告期内实现净值增长0.69%，较大程度上跑赢同期业绩基准-3.48%的收益率。根据二季报，其投资组合中权益投资占比降为51.22%。

　　具体来看该产品报告期内的投资策略，二季度市场的调整是由流动性、盈利预期和风险偏好共振下行造成的。二季度收益相对稳定主要得益于仓位和结构两个方面。由于对于市场偏谨慎，二季度把仓位降低至中性水平，取得了正贡献。结构上，考虑稳定性和高股息的特征，超配了银行和消费行业，取得了明显的超额收益。

　　上投摩根双息平衡混合基金经理孙芳指出，展望三季度，最大的变化可能是货币政策重新转向宽松。全球央行降息预期不断提升，未来流动性环境向好。中美贸易摩擦大概率是一个长期博弈的过程，对于市场的影响趋于缓和。在各方因素影响之下，A股盈利可能在三季度筑底。

　　行业配置上，消费整体景气向好，虽然估值偏高，仍然具有长期配置价值；同时利率敏感的低估值行业以及优质的成长股有较大的估值修复空间。基于产品特性考虑，会优先配置高股息的低估值板块，并在部分具备良好产业趋势的个股上进行加强。

　　权益类产品平均仓位处于中高水平

　　据Wind数据统计，496只（分份额统计）已披露二季报的主动权益类基金截至二季末的平均仓位（权益投资金额占基金总资产的比例，下同）为66.45%，处于中等偏高水平。

　　有部分基金产品在二季度保持进攻态势，但收益不佳。

　　以南方高增为例，截至报告期末，该基金份额净值为0.9421元，权益类投资占比为86.01%，净值增长率为-7.26%，同期业绩基准增长率为-3.14%。

　　根据二季报，该基金在报告期内对市场维持中性偏乐观的判断，G20峰会中美重启贸易谈判后将仓位加回到中性偏高的水平。重点布局了电子、高端制造等新兴行业质地优秀的成长股，同时加大对医药、金融、养殖等行业的配置。

　　已披露二季报的基金中鹏华动力仓位最重，报告期末权益投资持仓94.34%，报告期内净值增长0.11%，业绩比较基准增长率为-0.50%。

　　该基金经理认为，A 股当前估值依然较为便宜，龙头公司的盈利在未来几年确定性相对较高，当前是 A 股市场的战略机遇期。市场演变角度，二季度以来，大消费和金融行业相对市场具有显著的超额收益。资金抱团大白马趋势加强，小部分股票股价和估值均创新高，出现所谓“核心资产牛市”的情形，且仍在惯性加速中，需要紧密关注外在变量对该趋势的影响。

　　展望后市，南方基金副总裁兼首席投资官（权益）史博在其管理的产品季报中指出，未来投资机会来自于三方面：类型一，估值重估（随着外资加配中国资产，短期景气度较好的优质资产估值不断重估；一些景气度不佳的优质资产有望随着未来景气度好转，估值发生重估）；类型二，细分领域景气度持续向上（例如：光伏、猪周期、5G 、医药等领域）；类型三：早周期（例如：汽车、地产、家电等）。

　　机构再次“抱团”消费

　　2019年上半年公募刮起一阵消费热潮，食品饮料板块尤其是白酒行业涨幅喜人，并受到各路资金追捧。

　　根据已经披露基金二季报的数据，贵州茅台、中国平安、五粮液、格力电器、伊利股份、温氏股份、中信证券、保利地产(600048)、美的集团、长春高新晋升为最受二季度首批公募基金偏爱的前十大重仓股。

　　行业配置方面，首批公布二季报基金持有的A股主要集中在制造业；金融业；信息传输、软件、信息技术服务；房地产行业以及采矿业五大方向。

　　招商基金将历史上总结出机构投资者自2006年以来的四次“著名抱团”。它们分别是：2007-2009年加仓并抱团金融地产，称之为“金融的黄金年代”，2010-2012年加仓并抱团消费“第一次消费抱团”，2013-2015年加仓并抱团信息科技“移动互联网浪潮”，2016至今持续加仓并抱团消费“第二次消费抱团”。

　　招商基金指出，消费板块在市场弱势中逆势走好已非第一次发生，4月市场整体回调过程中食品饮料也逆势走出了独立行情，体现明显的“抱团效应”，核心逻辑在于食品饮料本身业绩基本面高景气度以及和外围风险的低相关性。

　　招商基金认为，二季报和三季报非常关键，如果这种业绩差仍然保持，消费仍然可能持续抱团，但是无论是食品饮料业绩增速下行，还是信息科技或者金融突然业绩上行，都可能会给投资者放弃抱团消费，拥抱新的板块的理由。

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