挖财基金8月投资建议：全球货币宽松，关注债市机会

　　过去7月份各类资产延续6月的良好表现。全球货币政策宽松，多个国家采取降息措施，美国的加息预期不断强化，因此权益类、债券类和黄金市场均有大幅上行。

　　权益类方面表现分化。中美贸易谈判重启对股市形成利多，7月科技成长相关板块走势偏强，因此美股纳斯达克走势较强，A股创业板走势较强，但是上证指数下跌，地产金融占比较重的港股下跌。黄金和债市均有上涨。全球普遍降息措施推升金价持续上行，金价突破1450美元，创近六年的新高。债市也延续稳健上涨的走势，中证全债指数月涨幅达0.61%。

　　因此，在全球政策宽松预期的背景下，8月债市、股市和黄金均有一定的配置价值。挖财基金建议大类资产的配置优先顺序为债券类资产、黄金、A股、货币、港股和美股。

　　多国央行降息，中美重启经贸磋商

　　韩国央行将关键利率降低25个基点至1.5%，为三年来首次降息。印尼降息25个基点至5.75%，为两年来首次。南非将关键利率下调25个基点至6.50%，为2018年3月以来首次。土耳其将基准利率从24%降至19.75%, 是2015年2月以来首次降息。俄罗斯央行降息25个基点至7.25%，至一年来最低水平。更为重要的是7月最后一天，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2.00%-2.25%。这是美联储时隔10年后的首次降息，也标志着美联储从2015年启动的本轮货币政策紧缩周期告一段落。

　　在中美领导人会晤的基础上，第12轮中美经贸高级别磋商于7月30日至31日在上海举行。这是中美继5月9日的第11轮磋商后，时隔2个多月再度重启磋商。虽然该轮谈判没有具体谈判结果公布，但是双方决定在9月继续进行磋商，两国谈判不会一蹴而就。

　　国内政策方面，将推出扩大开放5项重大举措，新设6个自由贸易试验区，增设上海自由贸易试验区新片区，进一步自主降低关税水平，2020年1月1日实施新的外商投资法律制度。中国人民银行起草了《金融控股公司监督管理试行办法（征求意见稿）》，对金控公司严把市场准入关，强化关联交易管理。此举旨在推动金融控股公司规范发展，有效防控金融风险，更好地服务实体经济。经济数据方面，今年上半年，经济稳定运行好于预期，GDP同比增长6.3%。规模以上工业增加值同比增长6.0%，比一季度回落0.5%；上半年CPI同比上涨2.2%，处于温和上涨的合理区间；6月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比上月上升0.1%。

　　机构参与债市热情较高，建议关注利率债的机会

　　7月更多国家采取降息措施，不少是近2-3年首次降息。欧洲央行维持三大关键利率不变，主要是政策空间有限，降息力不从心。在外部环境宽松的背景下，中国货币政策空间较大。

　　货币宽松，经济下行压力较大，机构参与债市热情较高。但是经济预期不乐观，低评级的信用债违约风险较大，据统计，今年以来已经有91只债券违约，涉及金额高达492.9亿元，建议谨慎参与。

　　8月股市依然存在配置机会，建议维持标配

　　从上半年的经济数据看，经济稳定运行，好于预期。今年上半年，GDP同比增长6.3%。一季度同比增长6.4%，二季度增长6.2%。上半年经济增长保持在合理区间，并出现一些积极现象。财政和货币政策实施空间大。全球货币政策宽松，我国货币政策储备有很大空间。财政部持续对中小企业减税降费，提供融资支持，预计宽松政策会延续。北上资金的流入趋缓。7月北上资金流入额约100亿，较6月400亿的流入规模大幅下降。

　　科创板上市的首个交易周，25只股票均有不错的表现，首周平均涨幅140%，总成交超过1400亿元。科创板作为新的板块，具有一定的投资机会，但是由于科创板交易制度与主板存在较大差异，普通投资者参与风险较大，建议谨慎参与。科创板上市对市场的影响比预想的好一些，虽然科创板对市场资金具有分流压力，但科创板对股市的利多效应更为显著。

　　此外黄金方面，美国货币宽松是核心影响因素。各主权国和黄金基金持续增持为金价上行提供支撑，预计8月金价继续偏强，金价创新高后高位震荡，建议震荡过程中可以适当配置。

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