“危墙”之下抱紧医药？ 医药行业中报业绩超预期基金密集调研

中报风向标

从已披露中报的医药个股来看，业绩普遍超预期，因此加大了机构对该板块的抱团。

8月26日，A股在周末的多空消息对决下以震荡下跌之势收盘。

截至收盘，沪指、深成指、创业板指跌幅分别为1.17%、0.98%、0.91%。

各板块普跌之下，8月以来异军突起的医药生物板块再现强大的逆势上涨属性。当日，申万一级行业中的医药生物板块上涨了0.53%，涨幅位列全行业首位。

截至26日，医药生物板块本月以来已经上涨6.92%，同期上证指数下跌2.35%；此外，今年以来医药生物板块上涨了29.08%，两倍于上证综指14.82%的涨幅。

不难发现，近期资金对医药板块的追逐颇为热烈。有分析人士指出，医药生物行业以内需为主，受外围市场不确定因素影响较小，因此避险资金集中。与此同时，从已披露中报的医药个股来看，业绩普遍超预期，因此加大了机构对该板块的抱团。

记者注意到，近期机构对医药企业的调研也在密集开展。据Wind数据统计，最近一周内（8月20日至26日），机构调研的医药行业相关企业多达9家，其中个别公司迎来了近30家机构的调研。

业绩超预期

根据沪深交易所定期报告预披露时间安排，本周将有2000多家公司公布中期业绩，上市公司2019年中报披露进入最后收官周。

从披露的情况来看，医药行业整体业绩超预期明显。截至8月26日下午，共有173家医药上市公司披露了半年报，其中127家实现净利润同比增长，净利润同比增幅超过50%的多达26家。从中位数来看，这173家医药上市公司的营业收入同比增长率中位数为17%，净利润同比增长率中位数为20.5%。

具体到单家上市公司来看，上述173家公司中，2019年上半年净利润增长位居前列的前十家企业依次是大理药业（603963.SH）、太龙药业(600222)（600222.SH）、天宇股份（300702.SZ）、光正集团(002524)（002524.SZ）、泰合健康（000790.SZ）、维力医疗(603309)（603309.SH）、广生堂(300436)（300436.SZ）、上海莱士(002252)（002252.SZ）、金陵药业(000919)（000919.SZ）和马应龙(600993)（600993.SH），这10家公司2019年上半年净利润同比增长在117.93%到1281.05%之间。

不过，位居净利润榜首位的大理药业情况有些特殊。虽然其净利润同比实现了1281.05%的上涨，但受辅助用药临床应用管理等政策影响，其上半年营收同比下降20.74%。大理药业表示，其利润暴增的主要原因系报告期减产停工损失及产品到效期报废损失较上年同期大幅减少所致。

除了大理药业外，金陵药业上半年营收同比下滑了17.62%，这两家公司也是上述10家公司中仅有的上半年营业收入同比减少的公司。

广州一位受访医药基金经理表示，“从已经披露中报的医药板块个股业绩来看，机构持仓较多的核心品种业绩增速都比较理想。由于业绩靓丽加上近期市场避险情绪升温，因此资金涌入医药板块，推动了医药板块的走强。”

深圳一位医药基金经理亦表示，“医药板块主要是内需，消费需求的确定性比较高，贸易摩擦背景下，国内经济不好，周期相关的品种不太行，但医药股在这种市场环境中相对表现比较好，因为医药主要考虑内需，跟出口、贸易关联度不大，只有少量业务跟出口相关。在短期避险情绪的指引下，不排除机构一定程度加大对医药板块的配置比例。”

据好买基金研究中心的仓位测算数据显示，基金在上周对医药板块进行了明显的加仓。具体而言，上周基金主要加仓了银行、医药和食品饮料，幅度分别为3.29%、2.23%和1.14%；此外，基金主要减仓了家电、交通运输和餐饮旅游，减仓幅度分别为2.31%、1.84%和1.48%。

北京一位医药券商分析师亦指出，从筹码结构的角度来看，也确实存在基金从其它绩差消费股调仓绩优医药股的可能，因为今年二季度主动基金对医药股的持仓比例并不不高。

密集调研

从医药上市公司中报中披露的机构持仓情况来看，亦可见机构对于医药行业关注度的上升。知名私募高毅资产旗下的多只基金，就在二季度加仓了多只绩优医药股。

据Wind数据显示，截至8月26日，高毅资产出现在20余家上市公司的前十大流通股东名单中，持仓市值超过70亿元。

其中，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金，截至目前出现在15家上市公司的前十大股东之列。这15只个股中，健民集团(600976)（600976.SH）和健康元(600380)（600380.SH）均是二季度新进重仓个股。从中报业绩来看，这两家公司中报净利润同比一降一升，前者同比下滑2.3%，后者同比上升27.94%，不过两家公司上半年营业收入同比均实现了上涨。

此外，冯柳还增持了金域医学、海信家电、丽珠集团(000513)、国检集团、精锻科技(300258)、辰欣药业和海利得(002206)等7只个股。其中，金域医学、海信家电和丽珠集团是高毅邻山1号远望基金截至二季末的前三大重仓股，分别持有2200万股、6000万股和1700万股，对应的持股市值为7.55亿元、7.49亿元、5.65亿元。值得一提的是，金域医学中报业绩也十分出彩，上半年营业收入和归属于上市公司股东的净利润同比分别增长了20.26%和78.92%。

从近期机构的调研动作来看，医药企业受关注度也非常之高。据Wind数据统计，自8月20日至26日，机构调研的医药相关企业多达9家，包括荣泰健康、一心堂(002727)、博腾股份(300363)、丽珠集团、北陆药业(300016)、金达威(002626)、我武生物(300357)、上海莱士、鹭燕医药，其中荣泰健康迎来了多达27家机构的调研，包括13家券商、5家基金公司、6家私募以及3家其它机构。

不过，随着医药板块近期受关注度的提高，也有医药基金经理提醒注意医药企业之间的估值分化。

浦银安盛基金医疗健康基金经理陈蔚丰指出，“随着市场避险情绪的持续升温以及部分医药个股呈现的靓丽业绩，医药板块近期走势强劲。以CRO为代表的创新药产业链、医疗服务、连锁药房等子行业加速扩张、景气度较高。但对于后市，需要警惕估值过高的部分个股，而前期涨幅不大，成长性较好的二线细分龙头性价比更加突出。”

陈蔚丰预计，下半年市场仍然会有结构性投资机会，医药板块各子领域景气度分化较大，总体而言更加看好CRO、医疗服务、药店、生物制品以及医疗信息化等子领域相关个股表现。

亦有基金经理表示，在医药行业子板块中，各细分领域差异很大，估值体系也各不相同，不同赛道本身不可简单对比。

融通健康产业基金的基金经理万民远向记者指出，基本面比估值更重要。从业绩的角度而言，需要去理解公司的商业模式、治理结构、管理层质量等因素，同时明确公司发展处于怎样的阶段。因为随着发展阶段的不同，企业规模越来越大，对应的成长速度势必有所减缓，估值也应当有所降低。