2019年回报超60% 鹏华权益女杰陈璇淼投资逻辑详解

　　在强手如林的基金行业中，女基金经理从来都是一道亮丽的风景线。据Wind数据统计显示，截至9月19日，全市场共有2057位基金经理，其中女性基金经理仅有512位，占比不到1/4，而其中的佼佼者更是凤毛麟角。记者注意到，来自权益强将辈出的鹏华旗下基金经理陈璇淼，以所执掌的两只基金年内回报均超60%的突出业绩表现，其中鹏华外延成长今年以来（001222）今年以来回报62.28%，领跑同类基金，成为女性基金经理中的杰出代表。

　　业内人士表示，卓越的基金经理应在具有一定投资阅历的基础上，确保投资组合长短期业绩优秀。不妨通过具体的指标对其进行更为细致的刻画——任职年限超过3年，管理的投资组合几何平均年化收益率、算术平均年化收益率、超越基准几何平均年化收益率、超越基准算术平均年化收益率四项指标均超过10%。按照上述量化指标进行筛选，全市场只有29位基金经理合乎标准，而其中的女性基金经理更是仅有2位，显得极为稀缺。

　　投资中，女性“天生会买”、“精打细算”的特质往往给投资组合带来意外的惊喜，特别是其中的佼佼者，更是难掩光芒。以鹏华基金权益女杰陈璇淼的代表作——鹏华外延成长（001222）为例，统计表明，该基金在多个维度业绩排名均全面领先。据Wind数据显示，今年以来截至9月19日，鹏华外延成长回报率达62.28%，全市场排名前2%；另据银河证券月报数据显示，截至今年8月底，该产品近3个月、近6个月、近1年、近3年的回报率分别为22.87%、31.16%、42.94%、59.53%，同类排名分别为11/480、8/466、8/430、6/194，在不同回报周期的同类排名均出类拔萃。

　　在短中长不同回报周期业绩表现皆不俗，并非是偶然促成，而与其独树一帜、而又切实有效的投资风格密不可分。陈璇淼坦言，在仓位管理上并不进行择时，而主要是依靠行业和个股取胜，核心思路是寻找业绩增长的底层逻辑扎实的个股，看重企业所处的竞争格局和行业景气度。竞争格局方面，在陈璇淼看来，好的竞争格局会让企业在偏弱的景气中业绩依然优秀，差的竞争格局则使企业在上行的行业景气中依然看不到业绩，例如白电这些年在平稳的终端数据下一直在赚竞争格局的钱，而新能源汽车靓丽的终端数据下，依然迎来企业的倒闭和亏损潮；景气度方面，陈璇淼将此作为其投资的准绳，由于资金永远追逐景气度高的版块，因此涨幅靠前的板块一定是行业景气最强的板块。

　　从陈璇淼管理的鹏华外延成长中报披露的重仓个股进行验证，其十大重仓参与的行业中，深度参与了食品饮料、电子、医药生物，次深度参与了农林牧渔、家用电器、通信，再次度参与了计算机和非银金融，组合在行业景气度的选择上有效性强，重点聚焦于全市场前40%表现绩优的行业。

　　（数据来源：Wind，统计区间：20190101~20190919）

　　在景气度的投资准绳之外，陈璇淼对行业内个股的选择，基于竞争格局的判断选择，也颇具有效性。仍以鹏华外延成长基金为例，据Wind数据统计显示，截至9月19日，该基金半年报披露的重仓持股中，五粮液(000858)、立讯精密(002475,股吧)和长春高新(000661,股吧)今年以来涨幅均实现倍增，贵州茅台(600519,股吧)、中兴通讯(000063,股吧)与绝味食品(603517,股吧)年内增幅逾75%，前十大重仓股中有8只股票年内涨幅均超过了60%，相对所属行业的平均水平而言，超额收益明显，也成为基金年内收益的主要来源。

　　（数据来源：Wind，统计区间：20190101~20190919）

　　在竞争激烈、高手如林的基金江湖中，耀眼成绩单源自强大投资实力的支撑，这对于基金经理的研究功底也要求颇高。据了解，由金融行业研究员出身的陈璇淼，具有扎实的行业研究功底，对宏观流动性和公司财报等的理解能力深刻，擅长自上而下判断行业景气。观察其历史重仓股，可以发现陈璇淼长期重点关注家电、食品、医药、电子、轻工、机械、电力设备等历史上长期牛股频现的行业，也在行业景气上行时阶段性参与农业、通信、煤炭、钢铁、石化、金融等周期属性强板块，从而得以有效把握市场机会频创佳绩。

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