从亏损9.6亿到盈利4000多万，民族奶企贝因美，在2018年怎样完成10亿救赎？

　　只要活着，就永远有机会。

　　——贝因美(002570,股吧)董事长谢宏

　　文：本刊记者 辛国奇   责任编辑：李靖

　　一个90度的深鞠躬，持续了3秒。

　　贝因美董事长谢宏最后一个上台，面对众多媒体镜头，他没有拿发言稿，也没有急着说话，而是先用肢体语言表达了自己的心情。

　　紧接着，他开始了即兴的发言：今天签约后，贝因美就过了生死关……

　　这是一场签约仪式，从开始到结束仅用了半个小时，但贝因美的命运就在这半个小时内完全扭转。2018年12月5日，贝因美集团与长城国融投资管理有限公司签署了《关于贝因美婴童食品股份有限公司股份转让协议》，长城资产旗下的长弘基金成为贝因美第三大股东。

　　“这个是救命的，救命之恩。”时隔半年后，谢宏对《中外管理》解释了当时他深鞠躬的心境。

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　　20年，从萌始到巅峰

　　谢宏祖籍浙江台州，这里自古从商氛围浓厚，李书福的吉利集团便是从此起家。在求学阶段，谢宏堪称传奇。仅仅15岁，他就以优异的成绩考入杭州商学院学习食品卫生专业。

　　期间，谢宏开始接触到婴幼儿养成教育，并对此产生了浓厚的兴趣。1990年代初，外资米粉进入中国，谢宏敏锐地意识到：“断奶期”食品或许前景巨大——这在当时的中国还是一片空白市场。

　　或许是想乘风破浪于“92派”的下海热潮，1992年11月，谢宏创立了杭州贝因美食品有限公司，主打婴幼儿速食米粉。

　　贝因美创始人谢宏

　　创业不易，贝因美要竞争的是婴幼儿速食米粉老大——美国亨氏这一当时垄断国内米粉市场的巨头。

　　谢宏一方面抓紧提升产品品质，让米粉口感细腻、入口即化，另一方面采取了屡试不爽的一招：“农村包围城市”。很快，不到两年时间，贝因美从农村市场向二三线城市、直至一线城市腹地不断发展，市场份额终将亨氏超过，成为中国婴幼儿米粉市场的黑马冠军。

　　世界游泳冠军孙杨正是在此时期吃了贝因美的米粉，20多年后，因缘际会，他成为贝因美品牌的形象代言人。

　　凭借着米粉铺开的销售网络，贝因美开始发力婴幼儿配方奶粉。2008年，“三聚氰胺事件”爆发，举国哗然，给国产奶粉带来了严重的信誉危机。在这人心惶惶的滑铁卢时刻，“独善其身”的贝因美成为少数避过三聚氰胺事件影响的企业之一，他们利用行业格局剧变的有利时机异军突起，成功坐上国产奶粉一哥的宝座。

　　受益于2008年至2011年营业收入和净利润的不断增长，贝因美于2011年4月12日在深交所成功挂牌上市，被称为国内“婴童第一股”。

　　谢宏和贝因美迎来了高光时刻。可就在3个月后，谢宏突然宣布因健康原因辞去贝因美董事长、总经理等职务，创下了至今尚未打破的中国上市公司创始人“闪辞”纪录，市场一片愕然。

　　虽然谢宏退居二线，但依靠产品的美誉度，贝因美的发展依然没有驶离快车道。2013年，贝因美的营业收入61亿、净利润7.21亿，达到了成立后的巅峰业绩，其股价也一路飙升。

　　福兮祸所依，祸兮福所伏。巅峰，有时也是拐点。

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　　“很恐怖”“很复杂”

　　查阅贝因美2013年年报，有一个数据就像是千里之堤下暗藏的蚁穴，当时并未引起人们太多重视：2013年贝因美应收账款同比增幅达55%，远高于同期14.2%的营业收入增幅，这一数据似乎印证了当时有机构做出的“贝因美大幅度向渠道压货”的分析。

　　上市之后，贝因美犯了一个我们似曾相识的错误，即：在市场过剩时期仍然扩大生产线。其中，贝因美投资建设的黑龙江安达工厂据说是亚洲最大的一条奶粉生产线。产能过大的结果，自然就是不得不向渠道压货。

　　不可否认的是，创始人永远都是一家公司的灵魂人物，没有谢宏的贝因美，在管理上陷入了混乱，频繁更换管理层就是表象之一。

　　谢宏辞职后，在贝因美有10年工作经历的元老级人物朱德宇接任董事长。然而1年不到，朱德宇辞去了在贝因美的一切职务，此后贝因美掌舵者由黄小强担任，但他也没能坚持两年，2014年1月，黄小强不再担任贝因美任何职务，贝因美董事长由原总经理王振泰接任。

　　不断更换董事长和主要管理层的结果，自然就是政策的不持续和战略的不稳定。上市之后，贝因美进行了大规模的业务扩张，但在2012年11月，贝因美却宣布出售婴童用品相关业务，专注奶粉主业。

　　管理层频繁更替背后，是销售业绩的断崖式下滑。数据显示，2007年至2013年，贝因美的营收从12亿增长到61.17亿，翻了5倍有余，年复合增长率达到31%；从2013年到2016年，贝因美的营收掉头直下，节节败退，从61.17亿降到27.64亿，年复合增长率是-23%。

　　当时，有人算过账，照此计算，贝因美2016年加上2017年的合计亏损近18亿元，而公司2011年至2015年的净利润为18.40亿元，两年亏损已接近上市以来的利润总和。

　　人无百日好，花无百日红，企业又何尝不是如此，昔日头顶耀眼光环的企业，可能转眼就濒临巨大危机。曾经拿到最多注册配方的国产奶粉老大，进入了最艰难时刻。

　　此时，选择逃避而后一蹶不振，还是选择直面问题迎难而上，不但决定这一个企业的命运，更决定着成千上万名员工的未来。

　　眼看着一手创立的企业，走到面临退市的命运交叉口。“痛心”和“不甘心”两种复杂情绪交织的谢宏决定再度出山。

　　2018年4月27日，因连续两年亏损和债务赔偿等问题，贝因美被实施“退市风险警示”特别处理，开始“披星戴帽”，变身“*ST因美”，曾经的母婴奶粉第一股自此跌落神坛。每个人都知道，贝因美如果2018年再亏损就要退市了。

　　2018年5月18日，53岁的谢宏又重新担任贝因美集团董事长。当晚，谢宏在自己的朋友圈里写道：“53岁从头开始。”

　　1年多后，谢宏告诉《中外管理》，他认为贝因美之前出现危机，有外因也有内因。外因是2014年海淘的全面兴起和2016年的假冒奶粉事件。

　　谢宏坦言，此次重新回归，和当年去国外的时候，市场发生了很大变化的。“这个变化谁都预料不了，变化太大了。”

　　的确，在谢宏离开的7年间，奶粉行业出现了翻天覆地的变化。

　　2011年，国内奶粉品牌只有20多个，可是到2017年配方注册制度实施之时，国内大大小小的奶粉品牌多达2000多个，配方奶粉成为群雄逐鹿的战场。2016年市场上出现假冒贝因美，成为贝因美当年亏损的导火索。

　　“我们之前的一级市场全部都在东南沿海，而东南沿海又是海淘最聚集的地区，因此贝因美的市场份额被海淘吃掉不少。”谢宏用“很恐怖”来形容海淘带来的冲击：“贝因美的营收在2013年达到顶峰，2014年出现海淘，后面又受到新零售的影响，多方面因素综合在一起了。当时敏感度不够，销售模式没有及时应变。”——这是外因。

　　对于内因，谢宏坦言内部管理也出现了一些问题：“我自己不在管理层，职业经理人做很多事情需要平衡处理。应该说下面也存在一定程度的业务混乱，这里面很复杂。”

　　“很恐怖”和“很复杂”，谢宏用两个形容词描述出了当时的内忧外困。

　　2018年4月27日，贝因美集团发布2018年一季报，营业收入为5.44亿元，同比下降35.8%。

　　从幕后走到台前的谢宏面临的，是一个极差的开端。

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　　竭力自救

　　谢宏回归后，在各个层面进行了大刀阔斧的变革，渠道梳理、高层换血随之展开。

　　贝因美董事长谢宏回归后，想尽了办法，利用各种手段在自救。

　　品牌没问题、质量没问题、研发没问题的贝因美为何会落得如此下场？谢宏似乎找到了问题的答案：人的问题。在他看来，解决“人”的问题比改善财务报表上的营业数据更重要、也更难。

　　2018年7月，贝因美邀请在惠氏做了13年后转战美素佳儿的包秀飞出任总经理。加盟之后，包秀飞对贝因美的把脉很精准：由于前些年的大举扩张，贝因美的产能严重过剩，很多时候是奶粉生产出来却卖不出去。“贝因美产能当前已经达到了全球第一，如果产能全开的话，1年产值能有300多亿，相当于全国奶粉的1/3可以由贝因美生产。”

　　在谢宏的支持下，包秀飞团队重新确立了贝因美三大经营战略：做大超高端、做强大客户、做深三四线,从产品、客户、渠道等多个维度重塑贝因美。

　　为了让经销商和自己一同攻坚克难，贝因美还实施了经销商持股计划。随后，喝贝因美冠军宝贝营养米粉长大的世界游泳冠军孙杨出任贝因美品牌代言人。

　　可以说，谢宏想尽了办法，利用各种手段在自救。但贝因美的股权质押危机，却像一个没有泄洪口，行将溃坝的堰塞湖，随时能将山下努力复原的美丽村庄和还未来得及收获的果实，毁之一旦。

　　通过贝因美2018年9月28日发布的《关于控股股东股份质押的公告》可以发现：当天贝因美集团将所持有上市公司的部分股份质押，此次质押占其所持股份比例的28.87%。截至公告披露日，贝因美集团共持有公司股份349,852,890股，占公司总股本的34.21％；其所持有公司股份累计被质押349,850,000股，占其持有公司股份总数的99.99％，占公司总股本的34.21％。

　　由此可见，贝因美集团几乎把上市公司的所有“身家性命”都质押了，仅仅留下了2890股这个零头。

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　　尽调：前前后后、内内外外

　　2017年下半年，正是贝因美因巨额亏损而焦头烂额的时候，一家券商将长城国融团队介绍给了谢宏，双方开始建立联系。

　　长城国融投资管理有限公司是长城资产的全资子公司，也是后者拓展实质性重组业务的重要平台。近年来，通过围绕问题企业大力拓展实质性重组业务，长城国融也逐步发展成为业内依托资产公司不良资产主业、通过投资投行和并购重组手段对问题企业开展实质性重组业务的领跑者。

　　贝因美已经连续巨亏两年了，还值不值得救助，能不能救助，这些疑问让长城国融团队思索了很久。敢啃硬骨头的长城国融团队，开始对贝因美进行全方位的调查和研究。

　　“有点可惜了，原来很好的一个品牌没有经营好。”这是长城国融产业重组部负责人俞毅坤刚刚接触贝因美的第一感受。他认为：贝因美上市后的资本运作较为粗放，在借助金融手段上可以说较欠缺经验，没有通过合理的资本运作建立一个比较高效的管理体系。事实上，谢宏本人也曾表示，贝因美最大的短板在资本运作和财务筹划。

　　随后，长城国融团队对贝因美以及乳制品行业的前前后后进行了充分调查和深入了解。

　　有了外围的调查了解之后，2018年10月，长城国融总经理许良军带着团队去贝因美现场尽调，以密集的行程安排，对贝因美的里里外外进行了细致摸排。

　　长城国融团队和贝因美部分高管做了访谈，以深入了解公司管理者对于贝因美不同角度的看法，了解问题的症结所在。他们甚至专门在贝因美的员工食堂吃饭，和员工攀谈，收集方方面面的信息。

　　随后，长城国融团队走访了当地政府和一些职能部门。“金融机构不抽贷，政府部门协助企业渡过难关。所以从调查结果来看贝因美的外部环境还是很不错的。”许良军总结道。

　　尤其让长城国融团队安心的是：主管部门把国家婴幼儿配方奶粉注册的0001号到0009号批文都给了贝因美，可见主管部门对其的认可。另外贝因美26年来没有出现一例食品安全事故，从而入选了哈佛商学院的案例，这证明企业的信用没有问题。“制药难在研发，食品难在安全。贝因美26年零事故，这算是一个奇迹。这应该是一个有良心的企业，不掺假不作恶。”许良军说。

　　许良军觉得，贝因美出现困境的两大症结在于：销售渠道没有及时适应市场变化而做出调整；投资规模过大，导致产能过高，负担太重。

　　归根结底来说，贝因美能不能把市场做起来是关键，将生产和销售形成一个良性循环。如果有市场，就叫扩大产能，而没有市场，就是盲目扩张。

　　许良军等人见到了专程从上海赶回杭州的贝因美总经理包秀飞，心里更加有了底。“他有较丰富的专业经验，知道问题的症结所在，整体运作的思路较为清晰。结合行业变化，每一年贝因美要做什么事情，有哪些应对的措施，他们都有详细的规划。”许良军说。

　　通过深入细致的走访后，长城国融团队的纾困思路基本形成：贝因美表面看是短期的流动性问题，其实还是上市公司的管理和长远发展问题，所以长城资产要做的，重点是优化其管理，改善贝因美的基本面。

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　　化解股权质押危机

　　彼时，贝因美已经面临极高比例股权质押和严重的资金链危机。决定其命运的一口气能不能缓过来，生死攸关。

　　双方开始进入实质谈判阶段。其实，在此之前，贝因美也曾与很多金融机构接触过。“综合来讲，长城团队的工作效率是最高的，工作也是最务实的。”谢宏说：“最终选择与长城国融合作，是因为整个过程接触下来，长城国融的工作作风、敬业态度、专业性，与贝因美最为契合，大家沟通得也比较好。”

　　谢宏回忆：“在整体推进的过程中，效率是至关重要的。期间设计方案来回往复过多次，因为当时我们的情况也不断在变化，包括金融政策在2018年也发生了很多变化，经常这个方案做好了，政策发生变化后又走不通了。但是，只要一碰到问题，不论白天黑夜，不管是不是工作日，我们和长城资产都会在第一时间沟通。”

　　长城国融团队不断打磨方案的过程也让谢宏印象深刻。“长城公司真的是千方百计帮我们把这个路走通了，除了日常工作外，他们连周末休息的时间也用来打磨方案。要么他们来杭州，要么我们去北京。”谢宏说：“做方案的时候，既要注重当前，还要着眼未来，心浮气躁肯定做不好，需要我们静下心来安心去做。长城的专业和经验为此提供了有力的保障，我本人也在这个过程中学到了很多金融知识。”

　　最终，长城国融团队充分考虑到贝因美的现实情况，对未来可能出现的问题做了审慎的评估，为贝因美提供了一揽子的、全周期的、全产业链的综合金融服务方案。其中，为缓释企业流动性压力的迫切需要，参照纾困基金市场化运作模式，长城国融向贝因美提供5亿元的资金支持。

　　就在方案初步确定之后，发生了一件举国瞩目的大事。

　　2018年11月1日，习近平总书记在北京主持召开民营企业座谈会并发表重要讲话。此前，个别怀疑，甚至是否定民营经济的言论甚嚣尘上，刷屏网络。在这个时期，中央选择召开民营经济座谈会，一下驱除了困扰在民营企业家心头的雾霾，给民营企业家打了强心针、吃了定心丸，更加坚定了他们的信心和信念。

　　“中央开会要扶持民营企业并进行纾困。贝因美是民族婴幼儿奶粉的第一品牌。在纾困民营企业的大背景下，从道义上来讲，我们作为央企，有这个社会责任，扶持民族品牌渡过难关，同时也体现我们自身的专业能力。”许良军说，对贝因美的纾困工作要求较高，毕竟事关食品安全。尤其是在中美贸易战的大环境下，保护和支持一个涉及国计民生的民族奶粉自主品牌，长城资产确实有这种使命感。

　　“我们前前后后接触了有一年多的时间，实际上已经谈的差不多了，最后借经济座谈会的东风，就把这件事敲定下来，随后开一个发布会对外公布。”谢宏说。

　　2018年12月5日，贝因美迎来了长城资产的纾困，从而可以更加专注于主业发展。

　　2018年12月5日，双方的战略合作签约仪式在贝因美大厦举行。根据《股权转让协议》，贝因美集团拟将其所持有的上市公司5200万股无限售流通股，协议转让给长城资产旗下的长弘基金。股权转让完成后，贝因美集团仍为公司控股股东。

　　当时的媒体报道称：谢宏复出260天后，贝因美终于迎来了国资的纾困。

　　在签约仪式现场，许良军表示，贝因美作为中国民族奶粉行业的佼佼者，受内外部多重因素的影响，目前面临暂时性的经营困难和财务压力。为响应党中央、国务院关于纾解民营企业融资难和股权质押风险的号召，长城国融积极参与到贝因美脱困的工作中来，通过纾解企业股票质押融资风险，为企业的健康快速发展提供流动性支持，并积极推动贝因美业务结构调整和转型升级。“长城国融将助力贝因美集团实现全面产融战略升级，提供更多的资本资源与要素资源支持，为民族品牌不断攀登新高峰提供支撑点和助推器。”

　　贝因美集团高管袁芳在签约现场说：此次长城国融及时的资金支持将帮助贝因美优化财务结构，摆脱流动性相对紧张困境，从而更加专注于主业发展。

　　“双方的合作可以说既依法合规，又完全采取市场化的手段。”谢宏告诉《中外管理》：“这样，既能够解决我们的问题，又完全符合规定。”

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　　10亿的救赎

　　除了资本层面的运作，贝因美管理层还对公司现有资产和上游供应链进行了梳理。就在与长城国融签约的同时，贝因美宣布，为了更好优化过剩产能、改善上游供应链体系，将终止与恒天然方面签订的达润协议，拟将持有达润工厂51％的权益转让给恒天然。

　　看来，盘活闲置资产、解除产能过剩压力对于改善贝因美经营状况非常重要。俞毅坤说：“终止与恒天然的合作，有利于贝因美去除过剩产能，有助提高贝因美的盈利水平，这符合贝因美的战略安排。”

　　事实上，贝因美总经理包秀飞也曾多次提出“小而美”的新思路，即将企业现有资源实现效率最大化。

　　另一方面，同样的事情，换一个角度处理就会得到完全不同的结果。俞毅坤说，2019年6月，贝因美(安达)奶业有限公司与河北康宏牧业有限公司开展战略合作，合资成立一个新的牧业公司，共同经营安达奶业旗下的牧场。“这个牧场本来是亏损的，但是如果做好与贝因美的合作开发，就有望扭亏为盈，并增长经营业绩。”

　　谢宏告诉《中外管理》：与长城国融合作后，谢宏在内部提出三大运作：资本运作、产业运作、市场运作，三位一体、有机结合。

　　同时，在强化公司内部管理方面，谢宏提出“六重奏”：重建渠道、重构体系、重造团队、重塑品牌、重溯文化、重树商誉。这里面最关键的是重造团队和重构体系，毕竟“人”是最重要的。

　　2019年3月底，贝因美公布年报，2018年贝因美实现营收24.9亿元，实现归属于上市公司股东的净利润 4111万元，同比增长103.9%，经营活动产生的现金流净额为2.91亿元，同比增长311%。

　　贝因美在谢宏回归、长城资产帮扶下，通过产品、客户、渠道、资本等多方面的变革，完成了从亏损9.6亿到盈利4111万，总计10亿多的盈利救赎。

　　2019年4月16日，贝因美发布公告，公司股票自2019年4月18日开市起撤销退市风险警示，证券简称由“*ST因美”变更为“贝因美”。

　　“成了！”谢宏第一时间转发了摘帽公告，还在朋友圈感慨：只要活着永远有机会。“您有没有想到公司能这么快从下坡路，在一年时间内，艰难而又迅速地爬上坡？”《中外管理》问。

　　谢宏的回答很乐观：“我没有想到环境和遇到的问题有那么复杂。”

　　“比您想象的还难了一些？”

　　“应该是，但是运气还是不错。应该这么讲，尽管很困难很复杂，按照浙江省政府的看法，我们属于典型的流动性危机。公司没有资不抵债，主业也很突出，品牌美誉度也很好，整个基础都很好的。”

　　的确，贝因美的“造血”机制没有任何的问题，问题在于当民营企业出现危机的时候，作为金融机构，是否敢于对其进行输血，能否帮助企业通过有效的调理和调整，恢复可持续发展的能力。这考验着长城资产的专业判断，也考验着长城资产的责任担当。

　　不过，贝因美已没有过多时间去歇口气，在其低谷时期，国内奶粉行业竞争日趋激烈，飞鹤、君乐宝等品牌相继崛起。在群强环伺的奶粉行业,贝因美想恢复昔日的雄风，还有很多事情要做。

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　　未来，充满想象

　　贝因美2019年半年报显示：报告期内实现营收12.96亿元，同比增长5.16%。归属于上市公司股东的净利润-1.22亿元，较上年同期下滑1,527.62%。

　　“最困难、最黑暗的时候肯定过去了。”对于2019年上半年的亏损，谢宏觉得，这与策略调整、行业规律等都有关系。“去年我们压缩了很多广告投放，2019年又开始发力，在母亲节、父亲节、儿童节也做了很多营销工作，而奶粉行业上半年的销售其实又是个淡季。”

　　谢宏说，贝因美正在打造品类经营体系，对旗下的100多个品类进行了详细梳理，有的需要发力，有的则需要做减法砍掉，要将其形成一个强势的矩阵。“目前来说，奶粉肯定还是上市公司的主打产品。同时，我们在特殊医学方面的研发一直都没停下来，以奶粉业为基础，然后围绕着母婴生态圈布局，是我们未来可能的发展方向。”

　　在这方面，长城资产也在协助贝因美寻找并购标的，就在《中外管理》采访当天，贝因美专门派了团队去和目标企业洽谈。

　　面对贝因美何时能重振雄风、再回巅峰的问题，谢宏很有底气，他告诉《中外管理》：“我们有信心，在30周年庆的时候，也就是2022年，贝因美将重回巅峰，并不断超越自我。”

　　国家产业政策层面，也给了贝因美重大利好。回看贝因美的K线图，可以发现其股价在2019年6月3日直奔涨停——这一天，国家发改委等七部委联合印发《国产婴幼儿配方乳粉提升行动方案》，提出大力实施国产婴幼儿配方乳粉“品质提升、产业升级、品牌培育”行动计划，力争婴幼儿配方乳粉自给水平稳定在60%以上。

　　《中外管理》了解到：贝因美作为浙江省纾困帮扶第一例，也得到了当地政府的充分肯定，浙江省委政策研究室准备将贝因美案例，作为典型的民营企业纾困案例，上报中央。

　　麦当劳、苹果、李宁的创始人回归后，三家公司都有了飞跃式发展，谢宏的回归能否重新复制这一“定律”，继而在商业教科书里写下自己的名字？

　　谢宏身上的担子显然很大，不过，在这个消费升级、新零售、二胎政策等因素共同铸就的变革时代，一切都有可能发生。在长城资产的帮扶下，贝因美这一民族品牌的未来，还是充满了想象。

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　　启示：壮大主营业务根基，少开枝散叶

　　反映到财务上的问题，背后其实都是管理问题。所以贝因美的核心问题还是在管理上。贝因美在上市后曾发生过9次业绩“变脸”，这并不是偶然，而是公司在经历持续的人事动荡后，开始陷入到战略方向混乱、经营决策失误、业绩连续下滑的泥潭中，最终导致出现流动性危机。

　　贝因美的品牌和质量都很不错，导致其出现困境的根本原因，在于过剩产能和销售渠道、能力的不匹配。贝因美的原有战略较为发散，只顾盲目生产，营销渠道却出现了问题，其产业布局相对缺乏整体规划，跟行业发展出现了一定程度的脱钩。从某种意义上说，贝因美还是分散了自己对于主营业务的关注度，以及对主营业务的投入。一个实体企业基础不牢固的话，大厦从何建起？

　　从2011年隐退到2018年回归，谢宏对“激进”的危害有了全新的认识：它会让行业和企业偏离方向，贝因美也深受其害。

　　归根结底，贝因美后期在长城资产帮扶下采取的措施，都是在补救A股上市时的盲目扩张。所以，壮大公司的主营业务根基，尽量少开枝散叶，及时调整策略，不要用老办法来解决新问题，是贝因美给我们的最大启示。

　　很多企业上市前怎么管理、怎么经营都很懂，但有了大量资金后反而“迷茫”了。公司的治理改进没有跟上，上市之后反而打乱了企业自身的发展节奏，和行业迭代变化没有相应同步、吻合。作为一家上市公司来说，不可能所有的收购和扩张全都靠自有资金或借债融资等一己之力完成，股、债的结合要达成了一个相对合理的配比，包括股东层面，也应该想方设法去盘活自己的资产，不能仅仅完全依赖债务去维持。

　　总之，贝因美项目给我们带来了三点忠告式启发：首先，一定要控制负债率，特别是银行的有息负债率一定要严格控制，不能过度负债经营。债务规模、投资期限和企业发展周期应当做到相匹配，不能出现错配。其次，坚持稳健经营，不要盲目地扩大规模和产能。再次，创始人是公司的灵魂，但制度依然重要，如何做一家离开创始人，依然保持可持续发展的公司，需要每一位企业管理者思考。

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　　为民族品牌提供资本与资源助力

　　中国长城(000066,股吧)资产管理股份有限公司董事长沈晓明就贝因美案例表示：长城资产出资5.03亿元，以受让股权和股权收益权方式，纾解企业股票质押融资风险，帮助贝因美优化财务结构，摆脱流动性紧张的困境，集中精力做强做优主业。同时，长城资产向贝因美派驻董事，全面参与制定发展战略及经营计划，协助解决企业经营问题，有力扭转资本市场对企业的预期。

　　此次贝因美集团与长城资产的深度合作是本轮国有资本参与纾困民营企业的典型案例，是落实党和国家关于纾困民企政策部署的具体行动。贝因美集团通过长城资产实现全面产融战略升级，享有更多的资本资源与要素资源支持，为民族品牌不断攀登新高峰提供资本与资源助力。长城资产正在努力把与贝因美集团的战略合作打造成为国资参与纾困民营企业的典范。长城资产凭借丰富的实质性重组专业经验，依托长城资产不良资产主业优势，着力为贝因美提供一揽子的、全周期的、全产业链的综合性解决方案，将有力促进贝因美转型升级、提升核心竞争力，并助力打造民族品牌。通过双方共同努力，精诚合作，一定会为中国新制造助力、为共创国资民企合作的新局面加码，实现国有资本与民营企业双赢发展，探索培育具有全球竞争力的民族品牌的新路径。

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