1800亿的高铁"巨无霸"，冲刺IPO！日赚3500万, "碾压"A股90%上市公司

　　京沪高铁，正加速驶向A股。

　　刚刚（10月25日），证监会披露关于京沪高速铁路股份有限公司的《首次公开发行股票招股说明书（申报稿）》，全面揭开了号称“中国最赚钱高铁”的面纱。

　　京沪高铁之于A股，无疑是一只“巨无霸”的存在。

　　据其招股说明书显示，截止到2019年9月3日，其总资产规模高达1871亿元，已累计运送旅客多达10.85亿人次。

　　上市前夕，京沪高铁的大股东为中国铁投，持股比例49.76%，其余股东包括：平安资管、全国社保基金、上海申铁投资、中银投资等。

　　一条最赚钱的高铁：京沪高铁

　　京沪高铁，于2008年4月18日正式开工，2011年6月30日全线通车，全长1318公里，总投资额高达2209.4亿元，成为建国以来一次投资规模最大项目。

　　自京沪高铁投入运营以来，便承担了连接中国经济体量最庞大的两个经济圈：京津冀、长三角的重任。

　　因此，京沪高铁被业内人士视为“铁路总公司手里最赚钱、最优质的一个资产”。

　　京沪高铁，不负重托。据京沪高铁的招股书显示，京沪高铁于2014年便扭亏为盈，此后持续盈利。在2014-2019年前三季度期间，利润合计达433.6亿元，且盈利能力仍不断增强。

　　2019年前三季度，便实现净利润达95亿元，平均每天赚3519万元，已经“碾压”90%以上的A股上市公司。

　　可见，近4年以来，京沪高铁的营收、净利润均保持较高的增速，年均增长率分别为11%、26.7%。

　　而根据铁路相关政策，京沪高铁的收入大头实际来自2大部分：一部分为北京-上海高铁线路的客票收入、另一部分为跨线列车给京沪高铁缴纳的线路使用费。

　　据京沪高铁披露，2018年京沪高铁的客票收入为157.9亿元，占比50.68%，跨线列车给京沪高铁缴纳的线路使用费151亿元。

　　而截止2019年三季度末，京沪高铁的总资产达1871亿元，负债总额273.46亿元，资产负债率低至14.6%。

　　由此可见，京沪高铁并不缺钱。

　　高铁的生意，归根结底是“买路钱”的生意。最大的一次性的成本，已经在修路时全部支出，后期便是人员工资、设备费用、固定折旧等成本。

　　于2016-2019年前三季度，京沪高铁的营业成本分别为151.4亿元、159.4亿元、163亿元、118.6亿元。

　　可见，京沪高铁的营业成本的增长幅度已经非常小，甚至低于国内CPI的涨幅。

　　因此，自2015年以来，京沪高铁的现金流非常亮眼。2016-2019年前三季度，其经营性现金流净额累计高达564亿元。

　　于是，京沪高铁便于2016年开启了连续、大手笔的现金分红，近三年累计现金分红高达209.4亿元。

　　持股13.9%的中国平安(601318)，于2017年、2018年连续获得来自京沪高铁的1.98亿元、3.05亿元现金分红。

　　因此，从投资的角度看，京沪高铁是一项非常优质，且非常能挣钱的资产。

　　京沪高铁的未来

　　过去、现在的京沪高铁都非常美好，无疑是中国的核心资产之一，但资本市场更看重的是未来与增长。

　　那么，京沪高铁的未来在哪里？

　　在中国最重要的两大经济圈：

　　京津冀、长三角。京沪高铁全长1318公里，途经北京、天津、河北、山东、安徽、江苏、上海7个省或直辖市，覆盖了全国22.78%的人口数量，且7个省市的GDP总和更是占据全国GDP的31.87%。

　　其中，上海、北京、江苏的人均 GDP 超过11万元。

　　2大经济圈的经济活力，不断吸引着全国各地人口流入、流出，且未来的大趋势仍会继续，这给京沪高铁未来的客运需求提供了很大的增长空间。

　　京沪高铁的另一大客运增长来源：替代坐飞机的商务旅客。

　　据民航数据分析机构CADAS的统计，2018年1-4 月京沪航线航班量近1万架次，客运量232.22万人次，平均客座率接近90%。而京沪高铁方面，2016-2018年的客座率分别为73.4%、80.2%、81.6%。

　　可见，京沪高铁的客座率正在逐年提升，但相比京沪航线的数据，仍有一定的提升空间。

　　那么，问题来了：

　　耗费时间相近，价格却便宜3倍，你会选择高铁替代飞机吗？

　　据12306官网显示，京沪高铁运行时间为 4-6 小时左右，比京沪航空运行时间长 2-4 小时。但，考虑到上海虹桥机场、首都国际机场与市中心距离均较远，且安检、值机流程复杂，再考虑京沪高铁超高的准点率（90%），因此航空比高铁出行需前后多耗费2小时左右。

　　由此可见，京沪航空的门到门旅行时间，相比京沪高铁优势并不大。

　　而更关键的是，价格。

　　自 2018 年 6 月以来，京沪航线已经经历两次价格调整，提价幅度均在 10%左右。航空价格提升进一步增强了京沪高铁的旅客需求，对京沪高铁旅客分流有重要作用。

　　具备价格优势的京沪高铁，对上海-北京的航空旅游存在非常强的吸引力。且京沪高铁不断加大投入时速350公里的“复兴号”动车，运力不断提升，并将大部分列车的运行时间缩短至4小时18分钟。

　　另外，相比其他高铁线路，京沪高铁的单位里程票价最低，仅0.42 元，远低于广深高铁、沪杭高铁，未来或有提价的空间。

　　综上，京沪高铁IPO之后，未来的营收、净利润的增长动力仍然在。

　　中国国家铁路集团的“算盘”

　　过去十年，中国高铁如雨后春笋，拔地而起，成为全球高铁里程最长的国家，也极大程度地提升了中国人的出行效率。

　　但，中国国家铁路集团（前身为中国铁路总公司）的负债却连年递增，由2010年底的1.89万亿一路攀升至2019年的5.27万亿元。甚至某些年份的总营收，都不够偿还债务利息，一度出现亏损。

　　毕竟，并非每一条高铁都有着京沪高铁的超强盈利能力。因此，国铁集团每年都承担着巨额的债务、利息偿还压力。

　　2014-2017年，国铁集团偿还债务与付息的金额分别高达3302亿元、3385亿元、6203亿元、5405.07亿元。

　　2017年1月，国铁集团年度工作会上，党组书记、总经理陆东福首次提及，将在铁路系统开展混合所有制改革，对具有规模效应、铁路网络优势的资产进行重组，吸收社会资本入股，建立市场化运营企业。

　　2018年上半年，国铁集团与深、沪交易所达成合作意向，将在铁路债转股、资产证券化、混合所有制改革等领域，深化合作，将铁路优质资产转化为资本。

　　此后，京沪高铁的IPO进程骤然加速。

　　2019年2月26日，京沪高铁公司进入上市辅导阶段，IPO工作正式启动。至9月22日，其已完成四期上市辅导。

　　一旦京沪高铁IPO成功，将为国铁集团提供一条新的融资渠道，并逐步优化资产负债表，减轻每年动辄数千亿的债务偿还压力。

　　可见，此次IPO，将是国铁集团为了进一步盘活资产，增强自我金融造血功能的一次尝试，借助社会资本、二级市场为铁路系统注入活力。 

    本文首发于微信公众号：全景财经。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。