300亿债务压顶，“隆鑫系”涂建华真扛不住了？

　　重庆摩帮大亨涂建华这次真扛不住了？

　　用20多年构筑的总资产近460亿元的“隆鑫系”，却被15亿元债务压得喘不过气来。

　　快速并购带来的高杠杆、长短债失衡带来的流动性危机，如今都成了隆鑫系的死穴。

　　15亿难倒摩托大亨

　　21日，隆鑫通用(603766,股吧)（603766.SH）的一则公告，将控股股东——隆鑫控股的资金危机暴露出来。

　　公告显示，隆鑫控股所持公司3.83亿股被司法冻结，占隆鑫控股所持股份的36.57%，占上市公司总股本的18.65%。

　　本次股票冻结，是因隆鑫控股未能到期支付与中信证券(600030,股吧)股票质押业务所产生的本金和利息，所涉本金15.038亿元。同时，隆鑫控股旗下另一家上市公司丰华股份（600615.SH）53.1万股，也被中信证券申请司法冻结。

　　据中信证券相关公告披露，2017年6月，隆鑫控股与公司签署股票质押协议，将所持隆鑫通用股票质押融资。

　　当年6月21日、7月21日和9月1日，隆鑫控股分批将所持隆鑫通用1.17亿股、1.16亿股和1.12亿股质押给中信证券，质押期均为一年。

　　在以上股权质押到期之时，2018年7月，重庆爱普地产（集团）有限公司与中信证券签署《保证合同》，自愿为隆鑫控股上述股权质押所涉全部债务提供担保。

　　其后，隆鑫控股发生违约，中信证券要求爱普地产承担担保义务被拒绝。

　　因此，中信证券向法院申请强制执行，并对隆鑫控股所持隆鑫通用和丰华股份部分股票实施冻结。

　　300亿债务压顶

　　隆鑫控股创始人涂建华是重庆商界的传奇人物，他早年曾是煤矿的一名电工，亲历多次事故负伤却都死里逃生。

　　经历过生死，后来投身创业所面临的所有磨难，就变得不足为惧。

　　1993年，他闯入摩托车行业，带领隆鑫成为“重庆摩帮”的重要一员，长年占据国内摩托行业前三强。

　　如今的隆鑫控股产业涵盖工业、环保及再生资源利用、汽车贸易、金融投资等，拥有两家A股上市公司，两家港股公司（齐合环保、瀚华金控），还是重庆农商行（03618.HK）重要股东、重庆富民银行第一大股东，构筑成资本市场举足轻重的“隆鑫系”。

　　20多年打造的资本巨轮，倾覆只在转瞬之间。

　　对中信证券的股权质押违约之时，隆鑫控股的流动性危机已逐步显现出来。

　　公司甚至不惜铤而走险，曲线套取旗下上市公司资金。

　　2018年3月20日、23日，丰华股份分别购买《厦门信托-丰华1号投资单一资金信托》2.8 亿元和 2 亿元。到今年3月，信托本金无法收回，问题彻底暴露出来。

　　相关公告披露，丰华股份购买该信托产品后，信托资金被认购重庆新兆投资公司发行的非公开债务融资凭证。该决策并非由公司管理层作出，而是隆鑫控股时任总裁安排、推动，公司相关人员配合完成。

　　新兆投资系隆鑫控股间接控制的企业，4.8亿资金最终由新兆投资转给隆鑫控股，用来偿还对金融机构的借款。

　　控股股东非经营性占用上市公司资金被查实后，隆鑫控股对偿还期限屡次延期，直到今年9月12日才还清。

　　新世纪评级报告显示，最近几年，隆鑫控股因对外并购投资规模大且关联方占款严重，导致财务杠杆水平持续高位，资产负债率接近70%，且债务集中于本部，偿债压力大。公司债务结构短期化，资产流动性指标持续下降，即期偿债压力加大，且持有的上市公司股权等资产质押比例高，未来融资空间受限。

　　截至今年一季度末，隆鑫控股总资产459.03亿元，总负债319.13亿元，其中刚性负债254.47亿元。

　　从负债结构来看，公司绝大部分债务为流动负债，且长短债比例失衡。

　　2018年末，公司长短债比从上年同期的72.70%降至39.53%，今年一季度末再度降至35.41%。公司现金比率，则从2016年的40.74%降至今年3月末的15.26%。

　　斑马消费梳理发现，隆鑫控股所持两家A股上市公司股票已近全部质押。截至今年3月末，隆鑫控股所持齐合环保（00976.HK）、重庆农商行、瀚华金控（03903.HK）股份质押率分别为87.95%、82.46%和99.54%。

　　公告显示，隆鑫控股所质押隆鑫通用股票，除了质押给中信证券的3.45亿股已违约之外，质押给四川信托的1.37亿股、中金公司3882.71万股、国民信托9070万股，分别在今年4月和7月到期。经隆鑫控股与各方协商，暂不作违约处理。

　　比较急迫的是，到今年11月，质押给国元信托的3.33亿股隆鑫通用股票就将到期。另外，隆鑫控股质押的丰华股份股票，都将在明年4月之前陆续到期。

　　谁欠了涂建华60亿？

　　隆鑫控股身背巨额债务，作为实控人的涂建华压力巨大。以至于，他在今年年初的一次重要大会上公开“讨债”。

　　据《中国经济周刊》报道，那次大会上涂建华讲述自身经历，一吐为快：

　　他带领隆鑫在2002年进入房地产行业，2014年将旗下房地产业务资产出售给了一家国企，但有60多亿资产转让款，对方始终没有支付。

　　“这事我不说不行了，实在扛不动了！”他说，当地已组织协调了十多次，对方仍没有还款。

　　涂建华旗下原房地产业务均是通过隆鑫地产运营。企查查显示，2015年7月，涂建华将隆鑫地产100%股权转让给重庆恒滨建设（集团）有限公司。当年8月，恒滨建设将所获股权很快转给了新上邦实业。

　　新上邦实业控股股东为爱普科技集团，恒滨建设控股股东为积嘉物业公司。爱普科技集团由重庆九龙坡国资和积嘉物业分别持股98%和2%。2017年2月，隆鑫地产更名为爱普地产集团。

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