洞察|旗下20亿元AAA债券违约 ，北大方正主体信用遭连降两级，申万宏源持有4000万元份额

　　今年以来，债券违约事件频发，近日北京大学旗下的北大方正集团所发行的债券也首次出现了违约。

　　值得一提的是，根据Wind数据显示，截止目前，北大方正仍有23只债券存续，规模345.4亿，其中在一年内到期的债券余额为45亿。这也意味着，即使北大方正将本次20亿规模的19方正SCP002处理完成，仍在年内面临巨大的债务压力。

　　此外，根据企业预警通显示，申万宏源(000166,股吧)证券旗下两只资管计划持有“19方正SCP002”，其中申万宏源稳利4号持有份额1998万元，申万宏源稳利1号持有份额1998万元，共计持有近4000万元份额，占发行规模比重近2%。

　　流动资金紧张导致违约

　　12月2日，北大方正集团在上海清算所官网发布《北大方正集团有限公司2019年度第二期超短期融资券未能按期足额偿付本息的公告》，称公司2019年度第二期超短期融资券(19方正SCP002)应于2019年12月2日兑付本息，截至到期兑付日终，公司未能按照约定筹措足额偿付资金。

　　根据公告，这笔超短期融资券的债券发行总额是20亿元，本计息期债券利率为4.94%，债券期限是270天。

　　对此，北大方正集团表示，因流动资金紧张，截至2019年12月2日终，公司未能按照约定筹措足额偿付资金，“19方正SCP002”不能按期足额偿付本息。公司正在通过各种途径积极筹措资金，并加强自身经营，努力保障本期超短期融资券的本息偿付。此外，公司也将全力配合主承销商和债券持有人相关诉求召开持有人会议，商讨本期超短期融资券违约的后续偿债措施。

　　北大方正称，公司将保持与债券持有人及主承销商等其他中介机构密切沟通，做好相关后续违约处理工作，并持续、及时、准确披露违约事项处置进展情况。

　　与此同时，联合资信将北大方正集团有限公司主体长期信用等级由AAA下调至A，评级展望为负面；同时下调“18方正MTN001”、“18方正MTN002”、“19方正MTN001”、“19方正MTN002”的信用等级为A，下调“19方正CP001”的信用等级为A-2，截至12月2日，方正集团还有未到期债券23只，余额总计345.4亿元，其中未来一年内到期债券余额为235.9亿元，偿付压力较大。

　　公开资料显示，北大方正集团是北京大学于1986年投资创办的大型国有控股企业集团，旗下拥有方正科技(600601,股吧)、方正控股、北大医药(000788,股吧)、北大资源、方正证券(601901,股吧)、中国高科(600730,股吧)等6家上市公司。截至2018年底，方正集团总资产3606亿元，净资产655亿元。2018年，方正集团年收入1333亿元，年净利润14.9亿元。目前，方正集团海内外员工合计约3.8万名。

　　净利持续下滑

　　值得一提的是，尽管近三年北大方正的营收在增长，但净利润却持续下滑，这或与其债务不断增长导致财务费用逐年上升有关。

　　数据显示，2016年至2018年，北大方正营收从978亿增长至1332.7亿；净利润则从32亿下滑至2018年的15亿，其中2017年、2018年方正集团归母净利为亏损。

　　今年的三季报显示，北大方正集团在2019年1-9月份实现营业收入917.69亿元，相比2018年同期的953.55亿元下滑3.76%；归属于母公司股东的净利润为亏损31.93亿元，相比2018年同期6239.12万元亏损50倍。

　　此外，三季报还显示，今年前9个月，北大方正筹资活动流入现金额相比上年同期增加222.5亿，达到1136.9亿。新增债务主要为短期借款。数据显示，截至9月末，北大方正新增短期借款70.6亿，占筹资活动流入现金额的三分之一左右。

　　对此，有业内人士表示，对于北大方正来说，现金流持续恶化，自身造血能力难以覆盖到期债务，股权改制可能导致的政府支持的弱化将使得公司资质进一步受挫。

　　此前，在今年9月份，北大方正集团旗下2023年到期、票息5.35%的美元债（代码AQ8492078）出现下跌迹象，11月1日跌至59.96美分，而美元债暴跌的一部分原因也在于投资者对公司股权改制的不确定性的担忧。“目前来看，北大方正股权改制仍面临较大的不确定性，这可能是外部金融机构与意向重组方对方正集团援助踌躇不前的原因所在。”（完）

　　作者：乔迪

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