下一步哪些投资方向值得关注？ “两新一重”成主线！机构已忙着调研

　　导读：2020政府工作报告中的“两新一重”的新提法引起了机构普遍关注。发布当天，不少卖方即第一时间出具了研究报告，给出了配置方向。

　　来   源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

　　记   者丨庞华玮

　　编   辑丨巫燕玲

　　一年一度的两会一向是重要的投资风向标，尤其今年在疫情影响下，海内外经济形势发生了重大变化，两会更是成为焦点。

　　“政府工作报告我们已经形成了一些内部解读报告，接下来还会结合行业、公司基本面再进一步研究。”一位私募机构人士对记者表示。5月24日，在前往公司调研的路途中，其还在关注国务院新闻办新闻发布会。

　　21世纪经济报道记者和部分机构交流发现，在具体的投资路径上，“两新一重”投资成为买方和卖方关注的重点。但对此的解读，不同的机构也存在着一些差别。

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　　聚焦“两新一重”

　　政府工作报告发布当天，不少卖方即第一时间出具了研究报告，给出了配置方向。

　　此次工作报告中的“两新一重”的新提法引起了机构普遍关注。“两新一重”也就是两个“新”和一个“重”，分别是新型基础设施、新型城镇化，以及交通、水利等重大工程。

　　根据政府工作报告，支持“两新一重”建设主要是：加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。加强新型城镇化建设，大力提升县城公共设施和服务能力，以适应农民日益增加的到县城就业安家需求。新开工改造城镇老旧小区3.9万个，支持加装电梯，发展用餐、保洁等多样社区服务。加强交通、水利等重大工程建设。增加国家铁路建设资本金1000亿元。

　　“两新一重”是个新词，来历却非同一般。据政府工作报告起草组负责人、国务院研究室主任黄守宏介绍，各方对扩大有效投资形成了广泛共识，但重点投向哪里有不同看法。有的提出新基建，以信息网络为代表。也有的提出要扩大基础设施，“铁公基”、水利等。为此，党中央国务院基于中国当前推动经济高质量发展的需要，经过反复研究考量，充分吸取社会各方意见，取最大公约数，提出了“两新一重”。

　　对此，不少卖方也进行了进一步的解读。

　　中信建投在《两会后三大投资方向——政府工作报告简评》中提出，需重点关注新老基建。

　　一是新基建及相关的应用方向：新基建是潜在市场增速最大的领域，而且范围较广。在专项债的投向中，“两新一重”即包括新型基础设施建设，内容包括新一代信息网络，5G应用，充电桩和新能源汽车。而在发展新动能中，也有发展工业互联网，推进智能制造，支持电商网购、在线服务等数字经济的内容。这些发展内容与七大新基建领域密切相关，我们认为从投资的角度新基建比老基建有更好的潜在增速，也是内需发力的重要选项，5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等依旧是市场的重点。

　　二是老基建与补短板方向：新基建是弹性最大的方向，而稳定经济基本盘需要依靠老基建和补短板项目，是获得绝对收益的选择。报告提出增加国家铁路建设资本金1000亿元，这是支持交通基础设施建设的重要举措。

　　从各地发改委的数据来看，7个省/直辖市/自治区2020年度计划投资额为65321亿，比2019年62983亿的计划投资额相比增长了3.7%。虽然增速不高，但规模较大，后续若经济下行压力加大，可能增大年度计划投资额，将总计划投资额的未来部分前置。

　　此外，报告提到新开工改造城镇老旧小区3.9万个，支持加装电梯，发展用餐、保洁等多样社区服务，这也是政治局会议提到的补短板的内容。中信建投认为老旧小区改造兼具稳投资与补短板的内容。后续，建筑装饰、建筑材料、电梯等相关机械将有望受益。

　　从对报告的解读来看，卖方机构的观点，配置思路基本基调较为一致。

　　例如天风证券也认为，在宏观政策目标被淡化的情况下，顺政策方向的新基建和民生领域阻力更小，长期业绩趋势相对更加确定。具体配置上，延续前期的三个思路：

　　一是符合中长期产业趋势的新基建即国产替代领域，包括数据中心、5G基础设施、软件国产化。

　　二是政府资金（预算内资金、特别国债）投向的民生和防疫领域，包括医疗器械、疫苗、医疗信息化、环保。

　　三是老旧小区改造和房地产竣工产业链，包括装饰建材、家具家电、楼宇设备电梯、电表等。

　　不过部分买方则关注到了更为细致的部分。

　　“我们注意到了这次报告中，对于新兴产业政策的阐述较去年占比少了，和传统基建一起放到扩大内需部分。从这个细节可以看出，由于今年的特殊情况，稳企业保就业还是特别重要的。不过从'两新一重'的提法顺序来看，新基建排序是在首位的，说明对新基建还是非常重视。此外，报告还提到，要推动制造业升级和新兴产业发展。发展工业互联网，推进智能制造。结合此前华为受限等事件，我们认为不排除后续有更具体的科技补短板的政策出来。”一位买方机构研究人士表示。

　　不过，上文私募机构人士则表示，科技创新肯定是长期逻辑，但短期而言，由于华为受压等事件，以及海外疫情导致的外需乏力，科技股的不确定性比较大。

　　图/图虫

　　投资下一站

　　如果科技股的影响变量短期发生了变化，那么，下一步的关注重点还有什么？

　　“我们更关注国内消费带来的机会，例如医疗、消费；以及旧改、老基建带来的机会。”上文私募机构人士表示。

　　5月24日上午，国家发展改革委副主任宁吉喆在国务院新闻办新闻发布会表示，下一步，国家发改委将按照政府工作报告的要求，多措并举促进消费回升。

　　一是大力推动商品消费优化升级。要大力发展住房租赁市场，进一步促进汽车消费优化升级和二手车流通，落实好新能源汽车购置相关财税支持政策等。

　　二是全面促进服务消费提质扩容。加快释放文化、旅游、体育、养老、托幼、家政、教育培训等服务消费的潜力。

　　三是加快培育新型消费，主要是数字消费、网络消费、信息消费等。加力推动线上线下消费有机融合，促进传统线下业态数字化改造和转型升级。

　　四是积极扩大绿色健康节能环保消费。以绿色发展为引领，推进绿色有机生态农产品(000061,股吧)的生产、供应和消费。促进机动车、家电和电子产品消费更新换代。整合优化医疗健康资源和供应链，完善健康产业体系，扩大健康服务消费等。

　　五是加强消费基础设施和服务体系网络布局建设。加快布局支持新型消费的5G网络、数据中心、工业互联网、物联网等新型基础设施。培育若干国际消费中心城市，建设一批辐射带动能力强、资源整合有优势的区域消费中心。推动城乡商业网点建设，优化商业零售业企业规划布局，包括发展小店经济、夜经济都大有可为。

　　“其实，以上5点都蕴含着很多投资机会，不论是一级市场而是二级市场。”上述私募人士称，“预计会有更多的配套政策出台。我们最近在看几个农村电商和新消费的项目，都非常有市场前景。不过市场上现在资金已经将一线、二线消费股的估值打得比较高了，现在一级市场反而有比较好的机会。”

　　从目前的市场走势来看，有着国内市场支撑的消费股，在市场上确实获得了机构的抱团支撑。不少消费股的市盈率也已经高企，甚至过百。

　　“从两会来看，刺激消费的政策未来估计有持续的动作。我们要做的是，做更细致的工作找到价格洼地，这个月的主要工作是调研。此前的必选消费配置，给我们带来了比较好的收益，下一步我认为可以看看可选消费，尤其是政策刺激之下的家电、文化、旅游等方面，我们也在看数据。”一位深圳机构人士表示。

　　而从最近一周的机构调研情况来看，机构调研颇为活跃。其中，海鸥住工(002084,股吧)、东山精密(002384,股吧)等获得了较多机构的关注，此外，金字火腿(002515,股吧)、珠江啤酒(002461,股吧)等消费股也有不少机构关注。

　　本期编辑 黎雨桐

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