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王汉锋等:公募基金二季报新动向,集中度下降、减仓白酒

2021-07-24 17:48:57 中新经纬 

中新经纬客户端7月24日电 题:《王汉锋等:公募基金二季报新动向,集中度下降、减仓白酒》

作者 王汉锋(中金公司首席策略分析师、董事总经理)李求索(中金公司研究部策略组执行总经理、策略分析师)黄凯松(中金公司策略分析师)

2021年二季度公募股票类资产配置比例回升。二季度市场在经历了2021年春节后的“中期调整”后有所反弹且表现为较明显的结构行情。在此背景下,公募基金总规模和股票类资产总额较一季度都有提升。

主动偏股型基金仓位重回历史相对高位。2021年二季度,相比A股,港股整体表现略弱,主动偏股型基金的港股配置比例较一季度有所回落。

据此,我们建议下一阶段操作轻指数,重结构,偏成长,同时关注高息资产。未来市场仍将偏向成长风格。我们认为伴随疫情担心再起,外围政策退出预期,可能会限制指数整体表现。同时,在流动性偏松的环境中,市场仍可能继续关注景气程度高、产业逻辑长的成长领域,估值偏高的可能会加大波动,但利率的走低可能会暂时提高市场估值容忍度。

综合估值及景气度可关注如下方向:

1)高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链。电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等。估值趋高,短线波动加大,但中期可能依然积极;

2)泛消费行业。在泛消费,包括日常用品、轻工家居、酒店旅游、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械等领域自下而上择股;

3)逐步降低周期配置,但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期。有色金属如锂等,化工以及受益于财富及资管大发展趋势的金融龙头。部分稳健高股息资产或个股也值得关注。

图表1:2Q21公募基金持仓:加仓景气成长,减仓消费和金融

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表2:全部公募基金中股票市值提升至6.29万亿元

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表3:全部基金资产中股票占比较一季度上升

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表4:主动偏股型基金中股票市值为3.6万亿元

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表5:主动偏股型基金股票仓位维持在86%的相对高位

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表6:偏股混合型基金仓位历史变化

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表7:灵活配置型基金仓位历史变化

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表8:普通股票型基金份额开始转为净申购

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表9:基金持股占A股自由流通市值比例继续提升

资料来源:万得资讯中金公司研究部

从主动偏股型基金管理人二季度的重仓仓位配置方向来看,呈现以下特征。

第一,龙头公司的持股集中度继续下降。其中,贵州茅台(600519,股吧)、五粮液(000858)和泸州老窖(000568,股吧)等重仓股减仓明显,宁德时代(300750,股吧)跃居A股重仓市值第二,港股的腾讯控股和港交所持股数量明显下降。创业板和科创板明显加仓,主板减仓。

第二,受二季度较为明显的结构性行情影响,创业板的重仓仓位明显提升,已经回升至2020二季度时的水平。科创板2021年一季度仓位略降,但二季度也有明显提升,主板重仓仓位大幅下降。

第三,加仓电气设备和电子等高景气成长板块,减仓消费,周期板块仓位分化。高景气成长类行业二季度仓位明显上升,其中最高的是电气设备仓位,宁德时代已经取代贵州茅台(600519)位列主动偏股型基金持仓家数最多的企业,半导体、医药也有明显加仓,隆基股份(601012,股吧)、药明康德(603259,股吧)和爱尔眼科(300015,股吧)等增持规模较大。相比之下,此前基金重仓的食品饮料在二季度有所减仓,家电仓位进一步下滑至低配水平。偏周期性板块仓位较为分化,基础化工、有色金属等二季度重仓仓位有所提升,恩捷股份(002812,股吧)、天赐材料(002709,股吧)等二季度基金持仓市值上升较多,一季度加仓最多的银行在二季度再度被减仓,保险和地产减仓同样较多,万科A、中国太保(601601,股吧)等二季度有较多基金减持。

第四,主动偏股型基金在港股的重仓持股,腾讯、美团、港交所等主动持股市值相对较高。

图表10:全部基金持股比例变化(2Q21 vs. 1Q21)

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表11:2Q21全部基金持股比例

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表12:2Q21主动偏股型基金重仓比例

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表13:基金重仓仓位季度变化情况

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表14:基金重仓仓位超/低配情况(当前/历史均值)

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表15: 基金重仓仓位超/低配情况(当前/市值占比)

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表16:基金仓位风格变化(按板块)

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表17:基金仓位风格变化(周期、防御)

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表18:基金仓位风格变化(按上中下游)

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表19:上游行业基金仓位变化

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表20:中游机械电力行业基金仓位变化

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表21:中游基建化工相关行业基金仓位变化

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表22:下游可选消费相关行业基金仓位变化

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表23:下游农业、医药、食品饮料行业基金仓位变化

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表24:下游汽车、房地产相关行业基金仓位变化

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表25:下游TMT相关行业基金仓位变化

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表26:金融行业仓位变化

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表27:交通运输行业基金仓位变化

资料来源:万得资讯中金公司研究部

图表28:2Q21主动偏股型基金重仓持有家数前50公司

资料来源:万得资讯中金公司研究部

注:1)数据截至2021年7月20日;2)已经剔除限制名单中的股票。

图表29:2Q21主动偏股型基金重仓增持家数前50公司

资料来源:万得资讯中金公司研究部

注:1)数据截至2021年7月20日;2)已经剔除限制名单中的股票。

图表30:2Q21主动偏股型基金重仓减持家数前50公司

资料来源:万得资讯中金公司研究部

注:1)数据截至2021年7月20日;2)已经剔除限制名单中的股票。

图表31:2Q21主动偏股型基金重仓持有市值前50公司

资料来源:万得资讯中金公司研究部

注:1)数据截至2021年7月20日;2)已经剔除限制名单中的股票。

图表32:2Q21主动偏股型基金重仓增持市值前50公司

资料来源:万得资讯中金公司研究部

注:1)数据截至2021年7月20日;2)已经剔除限制名单中的股票。

图表33:2Q21主动偏股型基金重仓减持市值前50公司

资料来源:万得资讯中金公司研究部

注:1)数据截至2021年7月20日;2)已经剔除限制名单中的股票。

图表34:2Q21主动偏股型基金重仓港股情况

资料来源:万得资讯中金公司研究部

注:1)数据截至2021年7月20日;2)已经剔除限制名单中的股票;3)预测值来自万得一致预期。

王汉锋 CFA SAC 执业证书编号:S0080513080002 SFC CE Ref:AND454

李求索 SAC 执业证书编号:S0080513070004 SFC CE Ref:BDO991

黄凯松 SAC 执业证书编号:S0080121020008

(来源:中金公司公号)(中新经纬APP)

(责任编辑: HN666)
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