央行等四部门征言 促衍生品业务规范

每经记者 肖世清 每经编辑 廖丹

12月3日，央行官网发布消息称，为规范衍生品业务，促进境内衍生品市场健康发展，保障各方合法权益，防范系统性风险，央行会同银保监会、证监会、外汇局共同起草了《关于促进衍生品业务规范发展的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《指导意见》）。

《指导意见》第八条指出，金融机构应当坚持主要面向非个人投资者开展衍生品业务的原则，严格实施合格投资者标准审查。银行保险机构不得通过柜台与个人客户直接开展衍生品交易，不得为企业提供以非套期保值为目的的交易服务。其他金融机构确需为个人客户提供衍生品交易服务的，应当对个人客户制定更为审慎的参与要求。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英(博客,微博)对《每日经济新闻(博客,微博)》记者表示，我国资本市场对外开放进一步深化，一定程度上也促进了金融衍生品市场的发展。对资本市场进行分层设计，即从不同金融产品的风险属性去匹配不同的投资群体，有利于金融衍生品为实体经济服务。

注重对个人客户的保护

《每日经济新闻》记者注意到，《指导意见》主要包含以下四项内容，一是统一衍生品定义和分类；二是以柜台对客衍生品业务为着力点，强化投资者保护；三是要求金融机构加强内控管理，夯实衍生品业务规范发展的微观基础；四是按照金融管理部门职责，作出监管分工协作安排。

值得注意的是，在强化投资者保护上，《指导意见》要求，明确金融机构开展柜台对客衍生品业务，应当仅面向合格投资者，并进一步规范了相关的适当性评估、风险揭示、销售管理、内部管理等方面的要求，也鼓励其参照有组织市场规则进行交易清算等以防范风险。

其中，尤其注重对个人客户的保护，要求金融机构主要面向非个人投资者开展衍生品业务，禁止银行保险机构通过柜台与个人客户直接开展衍生品交易，其他金融机构为个人客户提供服务须制定更为审慎的参与要求，相关的评估和销售要求也更为严格。

王红英对记者表示，2020年开始我国金融市场对外全面开放，在此背景下，我国金融衍生品市场呈现快速发展趋势，各类创新产品层出不穷。与此同时，由于部分金融机构对衍生品管理经验不足，一些投资者由于自身专业技能的不足，对于产品认识不到位，也暴露出一些风险。

王红英告诉《每日经济新闻》记者，此次征求意见是在保护投资者利益的前提下，进一步规范了金融机构的经营规则和细则，使得金融衍生品市场的发展更加有效，更好地去支持实体产业发展，为投资者服务。

强化机构内控管理要求

记者了解到，衍生品的初衷是作为实体经济对商品价格进行风险管理的工具，发展至今其标的已经覆盖股指、利率、信用、外汇等。由于衍生品涉及的种类繁多，交易规则复杂，相对而言较为小众。但因其“杠杆”功能被炒作，常引发风险案例。这给普通个人投资者投资衍生品以警示。

对于出台《指导意见》的原因，起草说明书中指出：“近年来，我国衍生品市场逐步发展，初步形成了包括交易所市场、银行间市场、对客柜台市场等在内的衍生品市场体系，以及机构监管与功能监管、宏观审慎管理相结合的监管框架，市场功能日益发挥，服务实体经济的功能有效提升。但整体上看，制度规则有待完善，监管标准有待统一，金融机构专业管理能力有待提升，合格投资者管理有待强化，与衍生品交易活动相关的各类基础设施建设有待加强，存在金融管理的薄弱环节，风险事件也偶有发生。”

因此，央行会同银保监会、证监会和外汇局共同制定《指导意见》，在对现有监管规则进行集中整合同时，进一步补齐监管短板、强化机构内控管理要求、加强投资者保护，以促进衍生品业务规范健康发展。

此外，《指导意见》适用于经银保监会、证监会批准成立的境内持牌法人金融机构，包括银行保险机构的境内外分支机构。同时，金融机构开展跨境相关衍生品业务需履行必要的报告或报批程序、严控风险，银行保险机构原则上不得开展场外衍生品跨境非套期保值交易。

王红英称，四部门就衍生品业务规范发展征求意见，实际上是对中国衍生品市场发展的肯定，保证中国金融衍生品市场有序及有效率发展，能更好地为实体产业发展发挥风险管理的功能。同时，对于合格的投资者来讲，也扩展了投资范围和渠道。