刹不住！通胀晴雨指标续创40多年新高，美联储未必转鸽？

美联储的通胀晴雨指标在6月续创40多年新高。

美国商务部经济分析局（BEA）于当地时间30日公布的数据显示，受商品和服务价格普涨的推动，美国6月份个人消费支出（PCE）价格指数同比飙涨6.8%，较前一个月上涨0.3个百分点，创1982年1月以来新高。其中，能源价格同比上涨43.5%，食品价格同比上涨11.2%。当月，整体PCE价格指数环比上涨1.0%，前值为0.6%，创1981年2月以来最大增幅。

剔除波动较大的食品和能源价格后，美国6月核心PCE价格指数同比上涨4.8%，较前值上涨0.1个百分点，但仍低于今年2月5.3%的高位涨幅。当月，核心PCE价格指数环比上涨0.6%，较前1个月增幅翻番。

传统而言，鉴于食品和能源价格的不稳定性，核心PCE数据才是美联储最为青睐的衡量通胀指标。然而，美联储主席鲍威尔在周三（27日）承认，鉴于当前环境的特殊性，政策制定者需要关注这两种类型的通胀。

三大股指均创2020年以来最大单月涨幅

近期，经济放缓或“逼退”美联储激进加息计划的预期提振下，加之财报季表现整体好于预期，提振主要股指从年内低位反弹。

7月，标普500指数和纳指累计涨幅分别达到9.1%和12.4%，同期道指上涨6.7%，三大股指当月均创下年内最大单月涨幅。

Baird 投资策略分析师梅菲尔德（Ross Mayfield）解释称，低迷的投资者情绪和看跌持仓为股指反弹提供资本，但更重要的图景是通胀和通胀预期的微妙转变，“从而导致市场对美联储政策路径的预期发生转变”。此外，财报季披露出的企业盈利韧性也在短期内为股市提供支撑。

FactSet的统计数据显示，过半标普500成分股公司已公布财报，其中72%的企业盈利超出预期。

不过，仍有不少分析师对股市反弹动力持谨慎情绪。Mediolanum International Funds市场策略主管布莱恩·奥莱利 （Brian O’Reilly）警告称股市的反弹动力将会消减，“我们仍然面临着相当危险的经济环境。”他补充道，几乎没有迹象表明通胀正在见顶。

通胀正大幅蚕食收入支出

数据显示，在物价飙升的作用下，美国6月个人可支配收入（DPI）环比上涨0.6%，个人消费支出（PCE）环比上涨1.1%。当月，经通胀调整后实际可支配个人收入下降0.3%，实际消费者支出增长0.1%。其中，商品支出增长0.1%，服务支出增长0.1%。

当月，个人储蓄率（即个人储蓄占个人可支配收入的百分比）回落0.4个百分点至5.1%。

分享来看，在商品支出中，耐用品（以汽车和零部件为首）的增长在一定程度上被非耐用品（以食品和饮料为首）的减少所抵消。在服务支出方面，主要贡献者是医疗保健、食品服务和住宿，及国际旅游等的其他服务支出。

美国商务部28日公布的数据显示，2022年第二季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算环比初值下滑0.9%，远不及市场预期的增长0.3%，连续第二个季度萎缩——即通常定义的“技术性衰退”。今年一季度，美国实际GDP年化环比终值萎缩1.6%。

美银：莫对美联储转鸽过于乐观

美银证券的美国经济学家盖彭（Michael Gapen）警告称：“美联储可能对经济衰退做出缓慢的反应，我们认为市场对美联储转向鸽派的乐观预期还为时过早。”

盖彭认为，尽管美国经济正处于技术性衰退中，却“尚未处于真正的衰退中”，“强劲的招聘和GDP萎缩意味着生产力将不可避免地崩溃，劳动力市场应该很快就会放缓。”

6月，美国非农就业新增37.2万，大幅好于市场预期，失业率连续4个月保持在3.6%的低位。8月5日，美国将公布7月非农就业报告。

目前，芝加哥商品交易所的美联储观察工具（FedWatch Tool）显示，交易员预期9月下旬美联储货币政策会议后宣布75个基点加息的概率回落至30%，加息50个基点的概率为70%。

当地时间周三（27日），美联储宣布再度加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至2.25-2.50%。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，目前通胀率过高，经济的不确定性比以往显著增加，但没有陷入衰退。他重申，未来的政策力度取决于数据，并暗示加息步伐可能会放缓。