瑞纳智能：6月5日接受机构调研，包括知名机构盘京投资，盈峰资本，正圆投资的多家机构参与

2023年6月11日瑞纳智能（301129）发布公告称公司于2023年6月5日接受机构调研，博道基金钱程、光大永明资产王申璐 杨赫尘 唐博文、广汇缘资产杨飞、国华兴益资产刘旭明、国开自营陈伟超、国盛证券何亚轩 杨泽南 廖文强、国泰基金智健、国新证券庞立永、海通证券(600837)自营卫书根、鹤禧私募基金夏添、恒识投资梁俊鸿、淳厚基金杨煜城、恒越基金王晓明、华安财保资产房晓、华润元大基金哈含章、汇丰晋信基金李迪心、汇添富基金何彪、嘉实基金谢泽林 芮华、晋江和铭资产王希、九泰基金何昕、珠江人寿王钟杨、拾贝投资杨立、德睿恒丰资产江昕、珠海浑瑾私募周哲、君子乾乾私募程成、盘京投资陈真洋、鹏扬基金伍智勇、千合资本邵珠印、勤辰私募崔莹、人寿资产李金桃、睿郡资产沈晓源、睿扬投资屈霞 陈青青、上海途灵资产赵梓峰、东北证券(000686)吴雨萌、深圳利信资产郑帮强、慎知资产李浩田、晟盟资产黄思琴、太平基金邬熙哲、泰康养老傅一珂 游涓洋、泰信基金张挺、天风证券(601162)卢雨婷、溪牛投资何欣 杜朝水、亚布力创投曾哲、盈峰资本张庭坚、富邦瑞锦私募应紫敏、永安国富资产郑希涛、永赢基金于航、招商银行(600036)理财姚思劼、正圆投资熊小铭、中庚基金周汝昂 刘晟、中金基金张浩 寇煜、中欧瑞博杨舸、中融基金熊健、中意资产沈悦明、众行远私募李宣霖、富国基金王佳晨、富荣基金郭梁良、观富(北京)资产张文倩、光大保德信基金李峙屹参与。

具体内容如下：

问：AI供热领域业务如何展望？

答：今年公司会继续推进枣庄I供热项目，同时在一些省会级城市也会持续跟踪和洽谈，争取有更多的I项目能够落地。

目前大型热力公司必须走I供热这条路，未来市场需求一定会呈现快速增长态势。目前热力公司出于谨慎及资金等方面的考虑会选择借助有技术实力和资金实力的供应商投资，帮助其完成I项目的实施，这必然会加快公司开拓该类业务的速度。 公司已有多个热力公司做过I前期的实验和铺垫，取得了令人满意的效果，比传统的自动化和信息化技术要更领先的，因此市场信心也会越来越强。

问：从AI产品实现的效果上来看，相较于传统的供热节能手段，会有多大高？从技术层面来看，AI如何发挥功效，相关的数据资产积累的情况如何？

答：实验数据验证，I算法相对于传统的自控算法，大概有10%-30%的节能，但根据建筑有所不同。另外在节电方面，I会做流量的最优化，效果普遍在30%-70%以上，但由于电的相对成本较低，节热的经济效果最佳。

算法如何发挥效果和供热系统的特点有关系，从学科来讲与建筑传热学、流体力学相关，所以不同年代建筑不能通过物理建模得到非常准确的数据，会存在大量误差；I算法则基于数据基础上，得到每个建筑在不同阶段情况下的能耗模型，从而准确预测能耗需求，以需定供，最终通过管网建模达到最佳效果。

目前已经积累了全国各地众多合作的热力公司数据，但因为不同的热力公司数据的层级有所差异，从供热面积上看已经达到10亿平规模以上的量级。

问：公司当前经营趋势？

答：当前国内经济形式复杂，但公司对当前国内智慧供热的总体形式非常看好，目前各个地方热力公司的改造计划基本接近成型，显示出今年的市场需求好于往年。目前需求端反映出一个特点，就是经济落后区域的热力公司受到影响偏大，但独立运营的热力公司受到影响较小。

公司今年的主要部署是（1）扩大销售区域，加大省外省会城市的开拓；（2）在山东省内逐步转向以地级城市热力公司的客户开拓为主。

问：公司目标市场中，城投类客户和独立运营类客户占比情况？

答：城投系的客户占约40%，非城投系的客户占约60%。供热存在明显的规模效应，公司规模越大，原来的运行效率可能就相对较弱，所以面积较大的地级城市资金的节省额度非常可观。地级城市的城投系、非城投系中规模大的热力公司支付能力较强。

问：产品端是否有新的硬件产品线拓展方向？

答：软件方面通过提升成熟的产品和客户的性能，增加产品解决方案的竞争力，已有三四种产品进入迭代期。目前崭新产品是太原的数据中台，利用中台融通其他大部分软件，由简单的生产管理走向一个综合的运营管理。

硬件方面以往主要面向节约，目前开发出在同样的热源下能够提高输送能力、增加供热面积、任意调节变温的产品，相信未来几年会给公司的销售额带来一定增长。

问：上市前，市场更多的是省内一些区县级城市，目前公司已经达到较高的市占率，未来是否还有较大的拓展空间？

答：山东省整个渗透率看似较高，但实际数量上还有很多空白。以往不能做的原因是热力公司保守/客户缺乏资金/公司团队无法覆盖。县区一级还有相当大的市场空间，目前做的不及1/3。

消费升级有序发展十分重要，所有客户不会全部进入开花期，才有长远的市场未来。

在原来做过的区县级城市中，建立第二条盈利曲线。如果客户不能投入过多重资产，那公司需要提高数字资产管理能力，用轻资产的方式挖掘客户价值。

问：从收入端来看，如果今年山东的增速放缓，会不会对公司今年整体的收入增速有明显影响？

答：首先今年山东的增速一定不会放缓，再者今年订单总量我们有信心保持增长。唯一的考验是今年热力公司招标时间整体偏晚，这会对后期我们产品的交付周期造成一定的压力，但考虑市场开拓和制作，包括产品迭代、新工厂投产等符合预期，公司收入整体有很强的信心支撑。

瑞纳智能（301129）主营业务：供热节能产品研发与生产、供热节能方案设计与实施。

瑞纳智能2023一季报显示，公司主营收入3355.25万元，同比上升6.91%；归母净利润676.68万元，同比下降36.67%；扣非净利润126.39万元，同比上升147.0%；负债率11.05%，投资收益377.2万元，财务费用-46.16万元，毛利率54.05%。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为108.25。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1373.81万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，瑞纳智能（301129）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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