烟标印刷成“烫手山芋”？通宇通讯业务跨界4个月仓促结束

6月14日，通宇通讯（002792.SZ）公告称，公司拟转让湖北和嘉包装科技有限责任公司（以下简称湖北和嘉）93%股权。

值得注意的是，通宇通讯(002792)于今年3月才宣布收购湖北和嘉93%股权。从收购到拟转让，期间不足3个月。彼时，因湖北和嘉与通宇通讯主营业务相差甚远，这项跨界收购还遭受深交所的关注，中证中小投资者服务中心也向通宇通讯发出《股东质询函》。

大费周章才收购的子公司为何仓促转让？银柿财经以投资者身份询问通宇通讯公司方面，公司证券部人士表示，剥离子公司事项还存在不确定性，“对于该交易，公司方面的信息也不多，是公司领导层面的战略调整，交易主体还未定，暂时没有其他信息可以给到。”

跨界烟标曾受多方质疑

银柿财经注意到，今年3月17日，通宇通讯宣布以自有资金7034.52万元收购湖北和嘉93%股权。彼时，对于收购目的，通宇通讯表示，是为促进公司业务多元化发展。

事实上，通宇通讯与湖北和嘉的主营业务相差甚远。通宇通讯主营通信天线及射频器件产品，而湖北和嘉专业从事高端包装印刷品及材料的研发、生产及销售，主要产品包括“蒙昆”公司多个品类烟标产品。

该收购跨度之大，引发监管关注。深交所于3月21日下发关注函，要求通宇通讯结合主营业务协同性、战略发展规划等，进一步说明公司收购湖北和嘉主要目的及合理性。同时，深交所还要求说明通宇通讯此次收购交易作价是否合理。据悉，通宇通讯采取收益法评估结果作为定价基础，而收益法评估下，湖北和嘉股东全部股权价值为7759.68万元，增值率达135.40%。

此外，收购时交易对手方在对赌协议中许下的业绩承诺也是深交所关注的焦点。据悉，交易对手方王涛承诺2023年~2025年保障湖北和嘉每年在内蒙古昆明卷烟有限责任公司的所有品类招标中，超过50%的品类中标，且湖北和嘉2023年销售额不低于5000万元。

然而，后续公告中显示，湖北和嘉2023年第一季度仅实现营收509.17万元。从销售额来看，湖北和嘉第一季度刚触及全年承诺的10%。此外，投资者对中标率的设置是否合理也表示怀疑。中证中小投资者服务中心对此也向通宇通讯下发质询函，其表示，对赌协议中的中标率指标或可能导致湖北和嘉为满足中标率而采取低价中标策略，进而影响盈利能力。

通宇通讯在3月24日回复深交所关注函表示，收购湖北和嘉是出于利用公司充裕账面现金进行多元化投资尝试的考量。“此次收购投资总额占公司资产总额2%，占公司货币资金和交易性金融资产的4.1%，规模偏小、风险可控，减少结构性存款和交易性金融资产7034万。”银柿财经注意到，2023年一季报中，通宇通讯货币资金、交易性金融资产两个科目合计达16.99亿元。

关于为何选择与主营业务相差甚远的烟标印刷公司，通宇通讯表示，“因进入烟标印刷行业有一定门槛，考虑到烟标产业的行业特性，公司需要受到烟草系统的认可并具备相应投标资质，才能展开相关的业务。本次收购的标的公司资质齐全、资产较轻、业务也较为良性，符合公司进入烟标印刷领域的需求。”

“公司内部就有很多争议”

监管之外，投资者对通宇通讯的说法似乎并不买账。在5月16日的业绩说明会上，有投资者直言，“跨界收购传统印刷企业，隔行如隔山，不如专业做大一项！”在投资者互动问答平台上也屡屡存在质疑声，“湖北和嘉是夕阳公司”“贵公司收购前是否认真调研过？”“是否涉及利益输送？”“资本市场动作看不懂”。

图源：通宇通讯投资者互动问答

图源：通宇通讯投资者互动问答

对于质疑，上述证券部人士告诉银柿财经，“其实3月份收购湖北和嘉时，（公司）内部就有很多争议，包括本次出售也是。但我们还是希望对外大家意见一致，因为很多收购，无论跨不跨界，在内部与外部都可能会有各种声音。这种情况我们非常理解。”

在投资者此起彼伏的质疑声中，此次股权剥离有所预兆。通宇通讯曾在5月25日披露的投资者调研中表示，公司聚焦主业方向不变，关注保护上市公司股东利益，考虑到投资者和市场的质疑，也不排除未来将其剥离。

但当通宇通讯宣布剥离湖北和嘉的决定时，再次引来投资者对公司意图的猜测。有投资者在互联网上表示“不是赚钱卖就是利益输送”，也有投资者表示“才买回来几天，赚钱卖能卖出去吗？”

图源：股吧

不过，也有投资者认为通宇通讯此次剥离决定是利好，有利于公司聚焦主业。还有投资者为通宇通讯提出了与市场热点及公司主营业务更贴合的投资方向，如光模块等。

图源：通宇通讯投资者互动问答

通宇通讯证券部人士也提及了可能存在的转让溢价，并表示此次股权剥离不会对公司财报产生影响。但同时，其也对投资者提到的通过溢价出售获利表示否认，直言“公司方面也没有预想两个多月之后会将其剥离。”

另一方面，近期烟草系统反腐持续推进，或也是通宇通讯选择放手湖北和嘉的原因。近一年间，已有集友股份(603429)（603429.SH）、华宝股份(300741)（300741.SZ）、恩捷股份(002812)（002812.SZ）等多家上市公司被卷入烟草反腐风波当中。

关于后续投资计划，通宇通讯上述人士表示，主要方向还是产业上下游，“公司领导及兄弟部门看了很多项目，具体投资什么还不确定。今年因为剥离了（子公司）深圳光为，后续肯定会有收并购的动作，具体投哪个细分赛道现在还不清楚，包括新能源、AI等赛道等还在考察中。”

通宇通讯在公告中也表示，目前转让湖北和嘉93%股权事项尚处于筹划阶段、交易能否达成尚存在不确定性，拟定交易的交易方式、交易对方、交易价格等也均未确定。公司进一步表示：“本次拟转让湖北和嘉股权事项不会对公司日常生产经营及其他投资带来不利影响，符合公司发展战略及长远利益，不存在损害公司及其他股东合法利益的情形。”